美国《华尔街日报》12月11日文章，原题：中国经济走入死胡同 今年，中国工业企业利润总额可能会出现十多年以来的第一次下降。投资过度、实际利率突然升高、全球经济增长减速，所有这些因素都让企业不堪重负。
国际金融危机期间，中国推出一轮经济刺激政策，将刺激措施瞄准投资和出口。2004年，投资占中国经济产出的41%，已经过高，而2011年又进一步升高至46%。相比之下，日本繁荣时代的最高投资率只有36%，韩国也只有39%。
中国经济的根本缺陷是它不为自己的消费者服务。高投资率的另一面是低消费，2011年，中国的消费率已经从10年前的45%下降到35%。从经济理论上来讲，生产是为了消费，投资是为了能够生产更多东西。一个国家不可能无休止地增加投资占产出的比例。
归根结底，中国的经济将面临一条死胡同，因为这些投资在一段时间过后会变得无利可图。
除了过度投资和工资快速上涨等问题，中国的实际利率水平也开始上升。全球经济艰难复苏使得靠投资拉动的中国经济失去了为实现增长所需要的市场。
此外，大量资金外流削弱了银行的流动性，从而更难以利用银行为经济扩张提供资金。如果政府推动投资增加，未来几个季度的经济活动可能会有所改善，但未来经济增长前景会受到更大冲击。
部分看好中国经济前景的人虽然承认中国存在投资浪费的现象，但他们仍然认为消费者将可以发挥应有的作用，确保中国经济仍有非常不错的增速。但如果企业削减投资，消费者收入会随着失业率上升、工资增速放缓而受到影响。这可能会导致需求不断萎缩，而需求萎缩注定又会增加债务负担、大幅拖累经济增速；此外，这还可能会令金融体系承受重负。
因此，未来几年，中国经济可能呈现的状况是消费率上升，但整体经济年增速随着投资率下降而降至最高5%的水平。但与看好中国的那些人所想象的不同，消费率上升不会带动经济强劲增长并让中国经济增速维持在接近前些年的水平。
从长远看，经济增速出现类似放缓可能对中国有益，因为经济政策将变得更加理性。如果中国推行改革以确保投资效率并提高家庭收入在产出中的占比，那么中国经济将在一个更加坚实的基础上实现增长。对于企业来说，它们需要重新调整以面向消费者。相比没有出路的发展模式，中国人民将更欢迎收入和消费的更快增长。（
作者：戴安娜•乔伊列娃 英国伦敦宏观经济预测咨询机构伦巴第街研究所董事）
免责声明版权作品，未经环球网huanqiu.com书面授权，严禁转载，违者将被追究法律责任。
责任编辑：王一
国际金融危机期间，中国推出一轮经济刺激政策，将刺激措施瞄准投资和出口。2004年，投资占中国经济产出的41%，已经过高，而2011年又进一步升高至46%。相比之下，日本繁荣时代的最高投资率只有36%，韩国也只有39%。
中国经济的根本缺陷是它不为自己的消费者服务。高投资率的另一面是低消费，2011年，中国的消费率已经从10年前的45%下降到35%。从经济理论上来讲，生产是为了消费，投资是为了能够生产更多东西。一个国家不可能无休止地增加投资占产出的比例。
归根结底，中国的经济将面临一条死胡同，因为这些投资在一段时间过后会变得无利可图。
除了过度投资和工资快速上涨等问题，中国的实际利率水平也开始上升。全球经济艰难复苏使得靠投资拉动的中国经济失去了为实现增长所需要的市场。
此外，大量资金外流削弱了银行的流动性，从而更难以利用银行为经济扩张提供资金。如果政府推动投资增加，未来几个季度的经济活动可能会有所改善，但未来经济增长前景会受到更大冲击。
部分看好中国经济前景的人虽然承认中国存在投资浪费的现象，但他们仍然认为消费者将可以发挥应有的作用，确保中国经济仍有非常不错的增速。但如果企业削减投资，消费者收入会随着失业率上升、工资增速放缓而受到影响。这可能会导致需求不断萎缩，而需求萎缩注定又会增加债务负担、大幅拖累经济增速；此外，这还可能会令金融体系承受重负。
因此，未来几年，中国经济可能呈现的状况是消费率上升，但整体经济年增速随着投资率下降而降至最高5%的水平。但与看好中国的那些人所想象的不同，消费率上升不会带动经济强劲增长并让中国经济增速维持在接近前些年的水平。
从长远看，经济增速出现类似放缓可能对中国有益，因为经济政策将变得更加理性。如果中国推行改革以确保投资效率并提高家庭收入在产出中的占比，那么中国经济将在一个更加坚实的基础上实现增长。对于企业来说，它们需要重新调整以面向消费者。相比没有出路的发展模式，中国人民将更欢迎收入和消费的更快增长。（
作者：戴安娜•乔伊列娃 英国伦敦宏观经济预测咨询机构伦巴第街研究所董事）
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