美联储政策声明需关注的五大要点

　　 北京时间9月18日晚间消息，据《华尔街日报》报道，如果美联储官员决定缩减债券购买项目，他们或强调将缓慢谨慎行事，还会寻求让投资者确信短期利率将会长期保持在低水平。但在多个层面仍存在不确定性，以下为政策声明需要关注的要点。

备忘录：美联储将于北京时间明晨2点更新经济预期，将首度对2016年经济做出预测。美联储主席伯南克将于2:30举行记者会。

1、缩减还是不缩减，是个大问题。美联储官员将决定是否开始缩减月度850亿美元的债券购买项目，在8月不佳就业数据公布后，很多官员仍未作出决定。美联储7月会议以来的其它数据好坏不一。尽管过去一年来劳动力市场有所改善，经济增长仍缓慢，通胀也低于2%的目标水平。很多分析师预测美联储将小幅度缩减QE。由于刺激项目面临的不确定性，数月来市场大幅波动，官员们希望避免意外。所以他们或决定追随市场，小幅缩减，尽管仍会有官员倾向于等待看到显示经济巩固的更多数据。

2、规模及时间选择。如果美联储官员决定缩减QE，他们必须决定缩减规模。对美联储官员来说，这是重要的信息。部分联储官员提到小幅缩减，如100亿美元，以示行事慎重。缩减200亿美元将超过很多投资者的预期，可显示美联储对经济略微更有信心。

缩减幅度是暗示谨慎的一个途径，时间是另一个途径。例如，官员们或暗示10月会议再度缩减QE是不太可能的，因为他们希望更多时间来评估经济表现。“耐心”一词或可暗示他们将迟缓并谨慎的行事，数位官员近期曾经使用这一词汇，最新的会议纪要中也有体现：“数位官员强调保持耐心的重要性，在决定调整资产购买步伐时，要评估更多经济信心。

3、缩减何种债券？如果缩减QE，美联储官员必须决定是缩减国债、抵押贷款担保债券(MBS)，还是两者都缩减。美联储目前每月购买450亿美元国债和400亿美元MBS。美联储官员举行会议时并没有预定方案。部分人认为购买MBS通过压低抵押贷款利率对经济的帮助更大，应先缩减国债。为这一观点提供支撑的是，5月以来该利率上涨了一个百分点以上，官员们希望遏制利率进一步上升，担忧这会扼杀房市初现的复苏。其他官员看法不同，并担忧这会向市场传递一个过于复杂的退出计划。因此缩减的内容很难讲。

4、调整门槛。美联储官员希望强调他们致力于在购债项目结束后长期保持低利率。一个方法是调整此前给出的升息门槛。美联储表示，只要通胀率不升逾2.5%，将保持近零利率，直至失业率降至6.5%。美联储或可增加一通胀率下行门槛，如若通胀率低于1.5%，则不会升息。

这或可缓解部分官员对通胀率远低于2%这一通胀目标的担忧。美联储官员也可以降低6.5%的失业率门槛，以强调其将更久的保持低利率的信息。通胀率下端目标显得更易于设定。

调整失业率门槛有引发困惑或损害美联储政策信息信誉的危险。美联储还可以采取第三步骤：保持门槛不变，但在记者会上强调，就算失业率降至6.5%下方，官员们或也将等待一段时间才会升息，一旦开始升息，他们预计将缓慢行事。

5、2016年进入视野。应关注美联储对2016年经济的预测，包括利率的可能变化路径。2016年预测或显示，经济在2016年或重返常态，但官员们或想说短期利率仍将保持在极低水平，远低于常态时短期利率4%这一水平。经济预期还有另外一个问题，经济就是没有出现更多增长，尽管失业率不断下降。美联储官员或正接近一个转折点，他们或将认为未来数年经济潜在增长速度不及此前预期。

记者会礼品：考虑到何人将接替伯南克问题上出现的戏剧性变化，以及很多议员都表达了惜别之情，或许伯南克将最终证实他计划在任期于明年1月结束后离开美联储。