美债收益率与美元走强 新兴市场面临“金融风暴”

受美国通胀预期加强的影响，美债收益率连日攀升，十年期美债收益率一度飙升至一年新高，美元指数因此走强，昨日更创下2003年4月以来新高。

近日花旗分析师在报告中指出，美债收益率与美元双双走强，投资者将担忧新兴市场再次遭受资本外流。

这种担忧似乎已经成真。根据国际金融协会(the Institute of International Finance)的数据，8日以来，外国投资者将60亿美元资金从印度、印度尼西亚、韩国、泰国、菲律宾、南非、巴西、匈牙利这些新兴市场国家中撤出。

与此同时，印尼卢比本周跌至今年6月以来最低水平，当地股市表现同样不佳。MSCI新兴市场股票和债券ETF指数在上周累计下跌4%，巴西股票ETF指数更下跌8%。

近期的资本外流、资产价格下跌，或许只是新兴市场噩梦的开始。在美元走强、美债收益率飙升的同时，全球范围内的非美元贷款以及以美元计价资产的敞口正在扩大，这意味着越来越多的投资者、银行以及金融市场参与者们都将面临美元升值的压力。

摩根大通研报称，对新兴市场股市、外汇等资产类别的前景持悲观立场，因美国利率走高且特朗普当选之后民粹主义可能抬头。市场动荡可能意味着新兴市场资产会启动一个长期再定价过程。

华尔街见闻稍早提及，世界清算银行（BIS）研究主管Hyun Song Shin在一份报告中表达了对美元走强的担忧：

新兴市场的公司通过在国际市场上借入美元并通过央行转换为本地货币进行投资，当前美元信贷占跨境外币信贷的比重约为70%。

当美元升值时，无论是以信贷还是以套息交易解除的方式，资金的撤离不但会影响新兴市场国家的增长前景，也会造成其资产价格的下跌。而这种下跌同样也会产生正反馈效应：越低的增长前景、恶化的资产负债表状况与资产价格下跌的前景，往往使得资金加速撤离新兴市场。而这种情况在过去数十年里数次发生。

德银全球联席主管Alan Ruskin观点类似，其对路透表示，“债券收益率上升以及美元走强，正在造成多米诺骨牌效应，先是拖低最弱的风险资产，然后再转向接下来的其它资产。”