弃汇率又稳房价 高层和央行到底在打什么算盘？

11月16日，人民币继续收跌，离岸、在岸人民币双双破“6.8”大关。尽管贬值幅度加快，但央行似乎很淡定，多位银行交易员近日指出，尚未看到明显的中资大行美元抛售或报卖美元；其中一位交易员称，市场中并未出现央行干预的迹象。

今年以来，“保汇率”还是“保房价”之争一直在业界闹得沸沸扬扬。根据“不可能三角”理论，一个国家不可能同时实现资本流动自由，货币政策的独立性和汇率的稳定性。所以，就有了“保汇率就必须弃房价”，“保房价就必须弃汇率”两种论调，并衍生了中国版“保汇率还是保房价”之争。

从近期情况来看，央行并未对汇率出手，与此同时，高层对楼市调控的态度更加坚定。

据知情人士向《经济参考报》记者透露，现阶段重点调控名单在之前的北上广深、天津、南京、苏州、杭州等16个城市的基础上，增加石家庄、南昌、长沙、青岛4个城市，这也意味着未来这20个城市均存在继续加强调控的可能性。而近日杭州、深圳、武汉三城新政只是第二轮调控收紧的开始。据介绍，此前重点调控的多个城市，一旦房价涨幅难降，均将继续采取收紧措施。不仅仅只是名单重点城市从严调控，连续涨幅较高的城市都将是调控重点。这也意味着，部分涨幅较快的城市均将再次面临调控升级。

一方面，高层发话严控稳房价，一方面，央行对汇率暴跌“坐视不管”。这和前期两者保其一之争大相径庭。

央行近日发布的《2016年第三季度货币政策执行报告》中强调，“弃汇率、稳房价”和“弃房价、稳汇率”两种观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。

可见，央行和高层的政策逻辑都不在于此。那背后意图到底是什么？

从央行的报告中或窥见端倪。报告指出，下一阶段可继续做好主动调结构、主动去杠杆、主动防泡沫等方面的工作。

主动调结构不言而喻指供给侧结构性改革，这与汇率和房价关系也不大，暂且不讨论，关键点在“去杠杆和防泡沫”。近期市场变化亦说明此问题。通过楼市密集调控去居民杠杆，去开发商杠杆，去银行不良贷款，有效防治了泡沫和金融风险。此外，上周五期货市场的一夜闪崩，124亿资金流出。分析称，这次期货夜盘行情就是一次挤泡沫的过程。加之去年股市的强力去杠杠，近期货币政策缩短放长，债券市场套利减少，金融市场强势去泡沫或势在必得。

在美元指数快速上涨的背景下，人民币相对贬值加快，汇率暴跌，央行坐视不管的态度或更印证了去杠杆和防泡沫的决心。人民币兑美元大幅贬值，有效遏制资金外流，楼市和金融市场正好借此“关门打狗”。

此外，另外一个信号不容忽视，即人民币正式加入SDR一揽子货币计划。通过自动贬值和抑制资产泡沫，或为SDR计价债券人民币提供了稳定的基础。人民币含金量越高，为开放人民币国际资产市场托底就越有力。

正如中银首席经济学家曹远征所言，人民币定价机制也在发生改变。人民币过去总盯着美元，跟着美元变化，现在更多盯着SDR一揽子货币。特别是今年10月份加入SDR一揽子计划之后，人民币国际化更进一步。人民币是独立的货币，不能盯着某一种货币变动，这是与SDR一揽子计划挂钩很重要的原因。长期来看，人民币构成独立货币的话，将成为世界货币中一员，它的核心问题不是汇率问题，而是利率问题。