在经历了经济大幅增长以及去年壮观的股市暴跌之后，“泡沫”一词已经变得尤为敏感。去年的中国股市暴跌摧毁了数以百万计小投资者的储蓄，这些投资者想当然地以为，政府不会允许股市大暴跌。去年让散户们头疼的市场崩溃还历历在目，现在，房地产领域也同样让人头疼。
据综合媒体报道称，9月28日，中国首富、万达集团董事长王健林，接受美国有线电视新闻网财经频道采访时表示，中国房地产目前的市场泡沫是历史上最大的泡沫。他认为，没有看到一个很好的解决这个问题的方案，政府想了各种各样的措施，比如限购或者限贷，但都没有效果。
中国房地产泡沫有多大？在1990年，日本房地产总值相当于本国GDP的200%；在2006年，美国房地产总值相当于本国GDP的170％；今天中国的房地产总值相当于本国GDP的250%。今天北京、上海、深圳三个城市的房地产总值，已经相当于美国整个国家房地产总值的七成。
地产泡沫成为让政府颇为头疼的难题（图源：新华社）
中国首席经济学家论坛理事陶冬认为，经济周期，是经济学的基本概念，而经济周期的起落一般取决于信贷周期。或政策主导，或政策失误，或资金流向逆转，或银行坏账大升，触发信贷收缩，最终导致房地产市场的调整。现代资本主义的历史，基本上就在这信贷周期中周而复始，盖莫例外。房价升得越疯狂，调整就越痛苦。
倘若房地产泡沫破灭，将对经济造成怎样影响？通证券姜超、顾潇啸研究报告认为，地产泡沫破灭后，私人住宅投资将暴跌。从影响程度看，耐用品消费大于非耐用品，商品消费受影响大于服务。而消费下滑的原因在于居民可支配收入降低，以及资产负债表恶化，居民财富严重缩水。
以美国为例，04年到06年美国密集加息导致债券等信贷工具同比大幅降低，金融资产此间缩水严重，而随着06年开始地产泡沫破灭，占据非金融资产主要部分的房地产价值降低了15%，同时股票价值大幅波动，金融资产08年同比减少13%。财富效应制约了居民的消费能力，消费者信贷增速08 年下滑至1.3%，09年更是降到-3.4%。
就业低迷，经济通缩。具体来看，非周期性行业状况好于周期行业。居民、企业预期悲观，通缩成为后泡沫时期经济绕不开的特征。此外，违约攀升，银行危机。房价下跌、经济转差，导致银行资产负债表恶化，利润大幅跳水，倒闭潮出现。
目前，房地产直接和间接创造了中国近30%的需求。房地产和建筑业每增加100元GDP（1人民币折合约0.1498美元），可以直接或间接为其它行业创造139元的需求，以此测算得出，房地产和建筑业创造的经济需求占GDP的27%。2016上半年6.7个百分点的经济增长中，有33%、即2.2个百分点是由房地产和建筑业拉动的。经济对地产依赖程度非常大。
正是由于太大而不能倒，才导致市场投机浪潮愈演愈烈，并对中国楼市调控政策构成挑战。但是，如果继续纵容地产泡沫，实体经济将面临空心化危险。当所有企业纷纷放弃生产，参与地产投机时，意味着整个社会经济灵魂将被掏空，并对人民币汇率形成深远影响。因此，保房价还是保经济，成为中国政府必须抉择的问题，刻不容缓。
