美磨刀霍霍 新一轮金融风暴临近北京？(图)

8月5日，美国公布的非农就业数据引人注目。数据显示，美国7月新增非农就业25.5万人，好于预期的18万人，7月失业率4.9%，差于4.8%的预期。6月新增非农就业人口从28.7万人上调至29.2万人。美国7月平均每小时工资同比增长2.6%，与预期一致。

《华尔街日报》指出，美国7月平均每小时工资，保持在2009年以来最快增速。这显示劳动者正变得稀缺，因此招聘有所放缓，更高薪资往往会带来更高通胀。这也是美联储关注非农就业报告的重要原因。

数据公布后，市场对美联储加息预期有所上升，CME联邦基金利率期货市场显示，美联储有18%的可能性于9月加息，高于数据公布前9%的水平，而12月加息的概率由此前32%升至46%。

有分析认为，虽然美国经济比人们预期表现的好，但大选前加息概率不大，预计美联储将加息时间定于12月。债王格罗斯、苏格兰皇家银行分析团队，持有同样观点。

美联储加息预期升温，另一边，澳大利亚、英国央行近日纷纷降息，日本为拉动疲软经济，也正准备推出高达28万亿日元刺激政策，倘若美联储正式加息，以上国家货币难免贬值压力，尤其对于外债高企、泡沫严重、坏账激增新兴国家，很可能陷入新一轮金融动荡。

美联储加息周期大环境下，中国央行货币政策怎么办？这是目前社会各方关注焦点。8月3日，中国发改委在官方网站发布的报告中提到“择机降准降息”，当天晚间被紧急删除，引发普遍热议，有分析认为，央行可能继续保持稳健货币政策，年内降准降息可能性不大。

8月5日，中国央行在公布的“二季度货币政策报告”特意指出，若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号较强，容易强化对政策放松预期，导致本币贬值压力加大。降准释放流动性越多，本币贬值预期越强，就会促使投资者买汇炒汇，由此形成循环。

出于维系人民币汇率稳定，中国央行对降息降息异常谨慎。但债务负担和房地产走势，是央行必须兼顾的问题。据中原地产研究中心统计数据显示，今年7月，中国核心54个城市成交商品房住宅29.2万平方米，环比成交量跌幅达到7.4%。其中，深圳7月新房成交量环比下跌8.2%，创下2012年以来环比最高跌幅记录。

中国房价坚挺的根源在于流动性宽松，货币超发导致的（广义货币）M2激增，为中国楼市暴涨注入强大动力。然而，随着经济持续下行，今年上半年，中国广义货币M2增长只有11.8%，增速递减的M2对地产泡沫构成严重制约。中国房价是“刚性”的，如果出现暴跌，必然牵连到地方财政和银行资产，进而对人民币汇率形成冲击。这是央行最顾忌的一点。

中国企业债务，同样是央行必须考虑的问题。数据显示，2015年中国社会负债总和为166万亿，占GDP的245%，其中，政府负债为GDP的56%，非金融企业部门债务比例为149%，其中，国企负债占据主体地位。为支持国企运转，银行机构发放和持有理财产品规模高达25万亿，成为债券市场主导者。如果央行处理不当，很可能引发企业债务违约和金融动荡。

总体来说，无论为抑制经济下行压力，还是防止潜在金融危机发生，中国央行往下不乏降准降息的可能。其实，央行在二季度货币政策报告中使用“频繁”二字，已经为日后货币宽松政策预留了空间。而美国年底大选之前，是央行执行货币政策最佳窗口期。

不过，随着美国大选结束，如果美联储年底前加息，将对人民币汇率构成压力，进而对明年上半年中国央行货币政策形成制约。如何突破美元霸权的牵制，维系金融环境稳定，或将成为包括中国在内所有新兴国家，2017年需要共同应对的问题。中国应当未雨绸缪，提前做好充足准备。