经济冰峰行 周小川怒急放猛虎？(图)

6月24日英国退欧，对全球政治经济格局无疑是一件划时代大事。全球资本高涨的避险情绪，让黄金、白银、瑞士法郎、美元资产成为最后避风港。

据7月4日发布的每日交易所交易基金报告，7月1日当天，黄金场内交易产品（ETP）的资金流入史无前例达到2.63亿美元，为此类产品成立以来的最大规模。

英国退欧公投结果公布后，全球央行上周将货币市场监督级别上升到史无前例程度，要求华尔街大机构交易部门每六个小时通报最新市场详情。包括美联储、欧盟、日本、中国等主要国家央行，纷纷表态政采取紧急预案，必要时通过干预维护金融市场稳定。

全球金融市场动荡难安，抑制了美联储加息战略进程，结合上其他央行降息之声高涨，很多业内人士预测，这将为中国央行又一轮降准降息创造了空间。

7月5日，陆媒中国财经报发布文章称，随着下半年货币政策约束减弱，政策微调的可能性加大。必要时，可根据市场整体流动性状况和经济增长的需要降准。

数据显示，今年6月中国财新制造业PMI较5月下降0.6个百分点至48.6%，为连续第三个月下降。外需疲软是导致财新PMI偏低的主要原因。随着英国脱欧给欧盟经济前景带来的不确定性，以及全球金融风险放大，中国下半年出口形势不容乐观。

同时，今年一季度政府大规模刺激的效果已经减弱，5月名义固定资产投资同比增速，从4月的10.1%下滑至7.5%，低于预期的11.2%。1—5月名义固定资产投资累计同比下滑至9.6%，低于预期的10.5%，固定资产投资增速回落，工业维持低位，如果不采取必要刺激举措，下半年经济回落将是大概率事件。

经济持续下行压力需要降息，同样，金融机构需要央行释放流动性，来缓解由债务逆向绑架形成的压力。据法巴银行预测，2015年政府债务、非金融企业负债、居民负债总和为166万亿（（1人民币折合约0.1500美元），占GDP的245%，其中，企业债务高达101万亿，占GDP的149%。另外，中国企业今年将有超过3.7万亿元的债务到期，这只有依靠借新还旧，才能防止债务违约的发生。

综上所述，当外部环境允许时，的确不乏央行重启降准降息的可能。货币是经济运转的血液，但富有生产和创新能力的企业集群，才能创造社会财富的载体，当创造财富主体沦落成边缘角色时，即使央行释放再多的流动性也将于事无补，反之，直接促发新一轮通胀和资产泡沫。

今年以来，中国一二线城市房价暴涨，二线城市地王频发，归根结底，与央行货币宽松紧密相关，经济基本面无从改善，出于避险和逐利职能，无论金融机构还是国企部门，均将目光锁定在房地产领域。央行释放的流动性越多，楼市泡沫越严重，并对实体经济形成挤出效应。

资料显示，2008年至2016年4月底，中国广义货币M2从47.5万亿增长到144.52万亿，增长了300%，在外部环境疲软环境下，中国依靠货币超发驱动经济增长，但代价则是，过早透支了人口红利。

庞大的廉价劳动力，完善的基础设施，配合美联储宽松货币政策，是新世纪后中国经济创造奇迹的动力源，而货币超发导致的高通胀和高泡沫，直接推动劳动价格被动上涨，这对劳动生产率低落的制造业部门构成重压，并且削弱了出口竞争力。

对于任何国家来说，通货膨胀永远是经济发展的天敌，因为，持续攀升的生产成本，将严重吞噬企业利润空间，引发经济系统紊乱，而且，随着货币购买力不断缩水，将迫使市场投资者（和民众）抛售本币，兑换外币进行避险。这将对该国汇率形成巨大贬值压力。

无论当年日本还是美国，之所以主动刺破泡沫，重要原因就是捍卫本币的信用。毕竟，如果资产泡沫不加以抑制，国内通胀将愈演愈烈，同时吞噬企业生产和创新的灵魂，届时，该国货币的国际信誉将荡然无存，进而遭遇全球资本的抛售，这将是承受不起的厄运。

可见，让央行货币政策真正发挥效用，关键在于抛弃凯恩斯主义思路，重新回归到稳健货币政策支撑的自由市场经济道路上来。市场竞争激发企业创新活力，并且，只有相对稀缺的货币环境，才能让企业摆脱债务的依赖，最大程度降低国内通胀。

经济内生增长强劲、货币购买力提高、社会就业率稳步增长，是一国经济发展稳健的标志，也是抵御金融风险的基石，更是中国政府和理应选择和努力的方向。