金融危机以来美股全靠美联储 上涨下跌都只因一件事(组图)

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美国股市刚刚跨过了牛市的第七年，近年来，美股的涨和跌都可以用一件事情来解释：美联储的货币政策。

标准普尔500指数在2008年11月至2014年10月的时间里翻了一倍，而同期也是美联储实行量化宽松的时间。三轮量化宽松期间，美联储每个月向债券市场投入数十亿美元，美联储的资产负债表也从2.1万亿美元激增至4.5万亿美元。

ValueBridge顾问公司主管兼FedDashboard.com创始人Brian Barnier表示，这两者之间存在必然的联系。

此外，过去几十年中，每一次牛市都可以用一个原因解释。

Barnier首先收集了自1950年以来美国公开交易的股票总价值数据，然后与其他经济数据相除，再将相除所得的每个比例展现在图表中。如果曲线在相当长一段时间内都在横走，就说明分子(股票价值)和分母(其他因素)在以同样的速率发展。

他表示，“这就是视觉分析的美妙之处，我们要做的就是找到那些稳定且笔直的直线。如果找到这些线，就找到了好东西。”

图：1950年至2010年，美国股市上涨周期中，四大因素的不同表现。

在筛选了上百个不同因素后，Barnier最终确定了4个因素：未来5年的GDP数据，家庭和非盈利债务，公开市场票据以及美联储资产。不同的时间段内，这四个因素分别作用股市，成为股市最大的推动因素。这一分析后来也得到了回归分析的确认。

图：1950年至2010年，美国股市驱动因素示意图

Barnier将每个因素分离在单独的图表中，称之为股市的不同“时代”。

1.根据Barnier的数据分析，二战后到上个世纪70年代中期，未来GDP增长的预期驱动了股市90%的走势。

2.随着信用卡和消费者债务的增长，GDP增速在20世纪70年代初丧失了影响。家庭债务因为信用卡消费和房屋贷款的增加而影响力上升，直到20世纪90年除的房地产崩溃。Barnier的分析显示，债务问题可以解释这一时期95%的市场走势。

3.20世纪90年代中后期到21世纪初出现了著名的科技泡沫。尽管当时股票占据了多数媒体的头条，但商业票据市场也同样活跃。初创公司希望在股市之外找到资金以支持自己公司的运营。Barnier的回归分析显示，商业票据的增长可以解释科技泡沫时期97%的股市走势。

4.科技泡沫破裂后的短暂时期，房地产泡沫以按揭贷款和其他债务的形式出现。在本世纪的前几年中，这推动了市场94%的走势。

5.随着全球金融危机在2008年达到顶峰。美联储开始向金融市场放水，买入大量债券。与此同时，利率大幅下调，而债券收益率与债券价格走势相反。Barnier认为，自实施量换宽松至今的这段时间里，美联储应该为股市走势承担超过93%的责任。在2013年上半年，美联储是拉动市场上涨的唯一因素。

随着美联储2014年末开始退出量化宽松，标准普尔500指数下滑了近16%，所以，投资者们需要下一个推动因素。