中期内中国降准必要性仍然很高

上周18日，央行发布公告，每个工作日均开展公开市场操作，自此公开市场操作这一临时性措施常态化。市场人士认为，在面临资本外流压力之际，央行此举有利于维护短端市场利率的稳定，也使得央行可以更灵活、更快速地对流动性进行管理，保证流动性的合理充裕。市场人士普遍认为，资本大幅流出、人民币面临较大贬值压力背景下，这也意味着短期内央行降低存款准备金率下调的可能性有所降低。

今日《经济参考报》发文，从中期来看，公开市场操作还是不能完全替代存准率的下调。根据当前外汇市场形势，估计我国资本流出状况还会延续下去。这意味着央行要在相当长的时间内趋势性地向金融市场补充基础货币。这如果仅仅通过公开市场操作投放短期资金来进行，那么操作规模将因为短期资金持续到期而快速放大，既增大操作难度，也不容易稳定市场预期。

因此，中期内降准的必要性仍然很高。就算降准确实会给汇率带来压力，也完全可以通过外汇市场上的政策调控来加以对冲。毕竟，稳汇率的关键还是在于扭转各方对中国经济的悲观预期。而如果迟迟不降准威胁到了稳增长目标的实现，那就算只考虑汇率目标的小账，也得不偿失。

另外，据《经济参考报》分析，为了实现货币政策的价格调控，央行对短端利率必须要有很高掌控力。这是因为很多其他因素也会对短端利率构成冲击。因此，通过逐日公开市场操作来加大对短端利率的掌控力，也是我国货币政策机制改革的必要之举。