股灾 让贫富差距变大了

美股今年以来震荡起伏很大，加上2001年、及2007至2009年两次经济衰退，已使美国中、低所得家庭愈来愈不可能持有股票。这似乎意味着股市重挫时，受冲击的多是高所得家庭。

从1980年代到网络泡沫的最高峰期间，美国各种所得等级的家庭都非常可能持有股票，无论是直接买股、还是透过退休计画间接持有。但从2001年到今天，只有最高所得10%的家庭才有能力增加持股，其他所得等级的家庭则都逐步退出股市。

这可能使中、低所得家庭免受短期损失，但也表示他们错过了2009年之后的股市多头行情。

纽约大学经济学家沃尔夫的研究指出，截至2013年，全美近50%的股票及共同基金是由最富裕的1%家庭持有，另外9%富裕家庭则持有41%，剩下90%的家庭总共只持有9%。

这90%家庭主要是透过退休基金帐户持有股票；全国退休基金帐户持有的财富中，约65%属于所得最高10%者，其余90%的人只拥有35%。

沃尔夫的研究凸显出为什么房市崩溃会让许多家庭都非常痛苦，因为美国中产阶级的主要财富都集中在他们的住宅，股票是有钱人才够资格拥有的奢侈品。

这是否表示股市崩盘时有钱人会蒙受重大损失、而大部分家庭相对无损，从而使贫富差距缩小？事情并非如此简单。

密西根大学经济学者史塔佛发现，股市崩盘时，教育程度较低、余钱较少的投资人最可能抛股，认赔出场。愈有钱、教育程度愈高的家庭，愈可能在大跌时买进，等股市回升后坐享利润。

史塔佛的研究显示，即使愈有钱、教育程度愈高的家庭出现失业或承受房贷压力时，也只会在必要时才卖出股票。

至于认赔杀出股票的家庭中，有些固然是因为没有其他选择，但也有人只是因为在股市最糟时恐慌卖出。

最近的股市卖压是否会造成类似结果，目前仍言之过早。一如股市的名言：过去的成果不能保证未来的绩效。

但如果以往的情况重演，结果可能仍然是最有钱的承受钜额的帐面损失，而中产家庭却最可能实现亏损。