汇丰：历史表明全球股市已接近底部

北京时间8月27日凌晨消息，据彭博社报道，汇丰银行全球股票策略师本·莱德勒（Ben Laidler）指出：“历史表明这一轮修正已接近底部，买入股票的风险回报率看起来已很不错。”

莱德勒对以往股市下跌时期的持续时间及其所带来的损害进行了解析，结果发现当前的股市下跌走势已经接近尾声。自1988年以来，摩根士丹利资本工具全球市场指数（MSCI All Country World Index）曾16次遭遇跌幅超过10%的下跌，这些股市下跌时期的平均持续时间为18周，平均跌幅则为20%。相比之下，当前股市下跌的走势已经持续了14个星期，该指数的跌幅则已达到19%。

虽然想要对市场走势作出准确预测是一项棘手的任务，但莱德勒指出对于那些能够设法成功抄底的投资者来说，他们有望实现平均值超过20%的12个月回报。

据莱德勒称，当前的股市修正受到了很多基本面推动因素的影响，其中包括：来自于新兴市场（尤其是中国）的增长和通缩恐慌，这对全球贸易造成了负面影响；大宗商品价格下跌；采购经理人指数（PMI）和通胀持平；紧缩的中国政策（本周中国出台了宽松措施）；中国股市和外汇市场震荡；美联储加息前景等。

其他一些因素则还包括股票估值处于较高水平和企业盈利的增长速度较低等，从而加大了全球股市所面临的压力，在实际上起到了“火上浇油”的作用。

莱德勒指出，中国政府作出的政策回应可能会提供终结当前股市修正的动力，而如果经济数据表现良好，且美联储高官发表“鸽派”言论，则也将起到这种作用。中国人民银行已在本周早些时候宣布降息降准。

虽然莱德勒认为，与其他市场相比，美国和日本股市将可更好地经受住这场风暴的考验，但他预测称，从中期来看欧洲和新兴市场股市才将获得更大的上行动能。

在截至周一为止的三个交易日中，标普500指数在每个交易日中的跌幅都至少达到了2%，这在过去50多年的时间里仅发生过两次。

如果按照另一种标准来衡量的话，那么投资者将必须回溯75年才能找到上一次标普500指数如此骤然下跌的例子。美国金融服务公司贝斯普克投资集团（Bespoke Investment Group LLC）指出，标普500指数已经连续三个交易日收盘较其50日滚动均线低四个以上的标准差，这在该指数此前的历史上仅发生过一次，当时是1940年5月15日。

标普500指数这种连续大规模偏差50日滚动均线的表现是一种确凿的证据，表明最近以来股市的下跌有多么严重。

“即便是在1987年的股灾中，股市也并未遭遇过这样的超卖。”贝斯普克投资集团指出。这家公司编制了两张模拟图表，用于显示如果标普500指数的价格运动将重复1940年中期的走势，那么未来将会发生什么样的事情。

这些图表给人带来的印象是，最糟糕的时期可能已经过去，市场距离见底已经不远。但是，如果将标普500指数与股市大跌前5个交易日的表现进行对比，则表明1940年中期股市暴跌的情形可能重现，未来股市可能进一步下跌并进入熊市。如果该指数追随1940年股市走向，则将在相对较短的时间里触及1556点的低点。

但贝斯普克投资集团认为，那种卖盘不会重现。该集团的分析师指出：“我们已经看到很多因素——比如说有关中国的市场担忧情绪、估值或其他任何因素——表明标普500指数可能走向1556点。但在我们看来，更有可能发生的事情则是，虽然我们对市场即将见底表示怀疑，但同时认为股市不可能会进入熊市，也不太可能演变成一场真正的股灾。”