强势美元造成美国企业海外利润下降

北京时间7月30日凌晨消息，彭博社周三文章指出，美国企业在2015年有一个相当艰苦的开端，它们的海外业务利润均有明显下降。这其中有多少可以归因到货币市场？两名来自美联储的经济学家认为，比例可能是三分之一。

美国企业利润在2014年的第四季度中下降1.4%，并在2015年的第一季度暴跌5.2%，部分原因是美国公司的海外子公司利润大幅下降。在海外业务利润的下降中，部分原因是美元的升值以及更便宜的进口原油。美联储经济学家卡罗尔·波尔塔特（Carol Bertaut）和尼蒂什·辛哈（Nitish Sinha）在本月早些时候的一篇文章中指出，这样的利润下降中，有三分之一可能可以归咎于美元汇率。

联储决策制定者们已经对强势美元之于出口行业的拖累表达了担忧，这样的判断在联邦公开市场委员会决策会议的会议纪要以及多名联储官员的公开发言中均有体现。在联储官员们激烈讨论何时执行2006年以来的首次加息之际，对货币政策的观察人士来说，这也是一个主要的担忧来源。

美元兑欧元汇率2015年以来已经上涨约9.6%，兑日元汇率也有3.4%的涨幅。由于会让美国在海外生产产品的出口竞争力下降，更强势的美元对企业盈利有明显的伤害，如果这些公司没有对海外利润进行套期保值，在转换为美元时候也会有缩水。

联储经济学家建立了一个模型来对强势美元和低油价这两个目前拖累出口行业的主要因素，各自在美国的海外子公司收入下降中所占据的权重进行评估。他们发现，汽油价格的下降和美元的升值可能在2014年9月到2015年3月期间，造成直接投资收入减少14.5%，而这其中又有5.6%与美元的升值直接相关。油价的下跌主要拖累能源和公用事业公司。

通过对金融市场的检视，联储经济学家们也发现股市投资者们在对企业盈利的预期以及投资组合的配置中考虑到了强势美元的影响，导致有较高海外销售额的企业股价落后于大盘的程度随着美元2014年夏季以来的升值而加剧。研究还发现，过去12个月中的8个月里，有较高海外销售额的企业对年终利润指标的预期值进行下调的程度也相对较大。不过这样的效应正在随着美元汇率近期的稳定化而逐渐淡化。

联储经济学家在报告中写道，“综合考虑很多具有国际风险敞口的企业的股价，以及分析师们对于它们的预期在近期的稳定，一个来自金融市场的令人鼓舞的信号是，美元2014年夏季以来升值所具有的效应已经体现到了美国企业的利润指标中。”

对于联储决策制定者们而言，这一结论是否正确对于他们评估美国经济在他们做出加息这样一个重大决策之际正在朝向何处发展是至关重要的。