一个月前，58岁的杨宝庆与女儿在港交所共同敲锣。这对父女身后的乐欣户外自此正式成为“港股钓鱼装备第一股”——当日开盘报24.02港元/股，较发行价大涨96.08%，市值一度冲破30亿港元。
全球每卖出四件钓鱼装备，就有一件出自乐欣户外。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计，乐欣户外以23.1%的市场份额稳居全球钓鱼装备市场第一；在中国市场，乐欣户外更以28.4%的市场份额遥遥领先，是第二名（4.5%）的6倍有余。
1991年，23岁的杭州人杨宝庆借来2万元，买了20台缝纫机，办起杭州康达皮塑制品厂。7年后，一个加拿大客商找上门来，请他代工一款配有成套餐具的餐包，杨宝庆由此与户外休闲用品结缘。
2002年，杨宝庆把工厂从杭州搬到德清，并于2007年成立泰普森集团。此后近20年，泰普森集团把折叠式户外家具、钓鱼装备等户外休闲用品卖遍全球，成为横跨休闲制造、文化创意、金融投资、文旅产业四大板块的跨国控股集团，以186.5亿元营收在“2025中国制造业民营企业500强”榜单上位列第430位。
乐欣户外的前身，正是泰普森集团旗下钓鱼装备业务主体，于2022年6月独立运营，在2024年为境外上市完成股权重组。
乐欣户外的产品主要是钓椅、钓床、帐篷、渔包（图源：招股书）
目前，乐欣户外在德清拥有三座现代化工厂，产品线覆盖钓椅、钓床、帐篷、渔包等9000余个SKU，年产能达620万件。
招股书显示，2025年前8个月，乐欣户外收入4.60亿元，同比增长17.7%；利润5624.1万元，同比增长20.4%。
乐欣户外营收与利润情况（图源：招股书）
伴随着资本化进程，这家老牌制造企业的权力正在向“二代”转移。招股书介绍，乐欣户外目前的掌舵人是杨宝庆的女儿LEI YANG，她出生于1995年，拥有美国圣母大学会计学士学位和英国伦敦玛丽王后大学金融学硕士学位。2019年，LEI YANG回到父亲的企业担任销售总监，主要负责跨境电商业务，于2024年10月正式出任乐欣户外执行董事兼总经理，负责公司整体战略、业务发展及管理的执行。杨宝庆则担任董事长兼非执行董事，为集团发展提供战略意见。
这是一个典型的家族企业传承故事。但真正考验这对父女的，不是交接班本身，而是这家全球隐形冠军正面临着营收利润波动剧烈、增长天花板隐现的战略困境。此次港股上市，只是乐欣户外加速推进从全球代工巨头向自有品牌转型的起点。
代工巨头欲借上市加速转型
乐欣户外的核心竞争力，是替全球知名品牌代工钓鱼装备。
招股书显示，报告期内（2022年、2023年、2024年和2025年前8个月），乐欣户外OEM（原始设备制造）/ODM（原始设计制造）模式的收入占比始终维持在90%以上，最高时达到94.1%。
乐欣户外的客户名单含金量很高，包括全球知名户外用品零售商迪卡侬，全球知名钓鱼品牌Rapala VMC和Pure Fishing，英国知名钓鱼品牌Fox、Nash、Trakker和Preston，以及美国知名户外用品公司Ardisam等。截至2025年8月31日，乐欣户外与66%的客户合作时间超过5年，与公司第一大客户迪卡侬的合作更是始于2006年。
乐欣户外的收入主要来自代工业务（图源：招股书）
代工模式的优势显而易见——订单量大、相对稳定，但风险同样明显：对核心客户的依赖度过高。报告期内，乐欣户外前五大客户的收入占比长期稳定在57%左右，2025年前8个月，仅最大单一客户一家就贡献了17.7%的收入。
这种依赖的脆弱性，在2023年暴露。那一年，乐欣户外的第一大客户——一家自2015年开始合作的美国企业大幅砍单——2022年，它还贡献了1.46亿元收入，占总收入的17.9%；到了2024年，贡献收入骤降至0.48亿元，营收占比滑落至8.4%，跌出前三大客户之列；在2025年前8个月，它已彻底从乐欣户外的前五大客户名单中消失。
大客户砍单的连锁反应迅速显现：乐欣户外来自北美市场的收入从2022年的1.54亿元断崖式下跌至2024年的0.5亿元，降幅超过67%，再加上疫情期间因“低社交”属性掀起的钓鱼热在2023年骤然降温，乐欣户外报告期内业绩坐上“过山车”：2022年营收一度冲上8.18亿元的高点，2023年却骤降至4.63亿元，同比下滑43.4%，2024年虽回升至5.73亿元，但仍未恢复至2022年水平；利润更是接近腰斩，从2022年的1.14亿元跌至2024年的5940.5万元。
北美市场严重受挫后，乐欣户外的欧洲市场收入占比从2022年的65.7%一路攀升至2025年前8个月的75.5%。然而，欧洲钓鱼用具市场2019年至2024年的复合年增长率仅2.8%，低于同期中国市场的5.7%。这意味着，单一市场依赖让乐欣户外错失了中国等高增长市场的红利，陷入核心市场增长乏力、高增长市场布局不足的尴尬。
乐欣户外的收入高度依赖欧洲市场（图源：招股书）
面对增长天花板，乐欣户外只能选择降价保量。报告期内，其OEM/ODM模式下的产品均价持续下跌，从2022年的128.4元降至2024年的98.4元，到2025年前8个月进一步跌至96.4元。
可以说，“全球最大钓鱼装备制造商”的头衔，没能为乐欣户外换来定价权。
乐欣户外并非没有意识到问题。一场多维度的战略转型早已悄然启动，而自有品牌建设被置于核心位置。
2017年，乐欣户外收购英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar，正式启动OBM（自有品牌）战略转向。这是公司第一次尝试从幕后走向台前，从代工厂向品牌商转型。收购一个拥有数十年历史、在特定领域具备品牌认知基础的海外品牌，显然比从零孵化一个全新品牌更为稳妥。
然而，转型之路困难重重。2022年至2024年，乐欣户外OBM业务收入占比仅从4.1%提升至7.2%，在2025年前8个月更是回落至6.6%。虽然Solar品牌2024年销售额较2018年增长近三倍，但绝对规模仍然太小，难以对冲代工业务的剧烈波动。
一个耐人寻味的细节是，乐欣户外OBM模式下的产品均价正在连年上涨：2022年263.6元，2023年283.9元，2024年323.8元，2025年前8个月达417.7元，是同期代工产品均价的4倍有余。这恰恰说明品牌溢价真实存在，问题不是该不该做自有品牌，而是如何让OBM业务收入占比尽快突破至两位数，成为公司的第二增长曲线。
乐欣户外本次IPO募集资金净额约2.85亿港元，其中约45%将用于品牌开发与推广，足见其转型决心，但乐欣户外在招股书中坦承：“我们经营自有品牌的历史相对有限，可能在品牌发展及管理方面面对未能预料的挑战。这些挑战可能包括品牌定位、供应链管理、营销及客户接受度等方面的困难。”
为什么必须打回中国市场
“全面加强OBM业务，扩大自有品牌组合，增强消费者触达”，这是乐欣户外在招股书中披露的核心战略，而这一战略落地的关键战场就是中国市场。进军中国市场，是乐欣户外破解增长天花板、摆脱代工依赖、抓住时代红利的关键一跃，关乎其未来生存与发展。
首先，中国市场潜力够大。弗若斯特沙利文数据显示，中国钓鱼用具行业的市场规模已从2019年的249亿元增至2024年的329亿元，复合年增长率达5.7%，预计2025年至2029年将以7.9%的复合年增长率保持增长。2024年，中国钓鱼参与者的钓鱼用具人均支出为215元，较美国的631元和欧洲的329元仍有可观增长空间。随着消费水平提升、钓鱼文化持续渗透，中国市场的客单价有望进一步提升。
其次，中国钓鱼人群规模庞大且年轻化。乐欣户外在招股书中介绍，2024年，中国的钓鱼参与者已达1.53亿人。抖音、小红书等平台催生了大量钓鱼主播，天元邓刚等顶流IP坐拥数千万粉丝，推动钓鱼运动不断破圈。中国钓鱼运动协会数据显示，截至2024年6月，25岁至44岁的中青年群体已成钓鱼主力军，占比高达46%。钓鱼已从“老年休闲”转变为“年轻潮流”，甚至演变为一种生活方式。
当下，中国年轻人对钓鱼用具的需求不再满足于“能用”，开始追求专业化、场景化、个性化的产品。钓鱼人群的消费分层，推动了市场细分和产品创新：年轻群体偏好高颜值、智能化、轻便易携的入门级产品；而资深钓友则更注重专业性能、品牌历史与定制化服务。
乐欣户外总部位于浙江德清
最后，国货浪潮提供了绝佳窗口。在当下的消费语境中，国货品牌凭借对本土消费者的深刻理解和快速的市场反应，更容易获得国内消费者的认同。乐欣户外不但拥有世界级的制造能力和供应链优势，而且对本土文化和消费者偏好的理解有先天优势。
另外，在孵化品牌、重构渠道、建设营销体系的过程中，乐欣户外还可以借助泰普森集团的资源。作为关联方，泰普森集团旗下也有休闲户外产品业务，而且已经在品牌化道路上先行一步——泰普森集团旗下TQC、PORTAL等品牌已成为欧洲知名户外品牌，TIMBER RIDGE、EVERADVANCED等品牌在亚马逊对应类目排名位居前列，自有品牌渠道销量已占年产值的70%。
在国内市场，泰普森集团也为自有品牌矩阵搭建了完整的线上线下渠道：线上，Westfield我飞品牌在天猫、京东等主流电商平台均开设了旗舰店，主营家庭露营、自驾装备、渔具装备、户外家具等系列产品；线下，TIMBER RIDGE等品牌正通过山姆、开市客等大型商超积极开拓国内零售市场。
泰普森集团的这些经验和资源，无疑能为乐欣户外的品牌化提供关键支撑。
IPO只是转型起点
对乐欣户外来说，建设自有品牌、开拓国内市场本就是难度极大的挑战，但在招股书中，乐欣户外还为自己的战略转型主动“上难度”，宣布将拓展钓鱼竿、渔轮、鱼钩、鱼线、鱼饵等具有高潜力的钓具品类。
正如乐欣户外在招股书中所言，钓鱼用具其实包含两大品类——钓具和钓鱼装备。钓具是指鱼竿、渔轮、鱼钩、鱼线及鱼饵等核心垂钓工具；钓鱼装备则指钓椅、钓床、钓鱼箱、钓鱼推车、渔包、帐篷等辅助类户外用品。乐欣目前的业务重心是后者，即钓鱼装备。
钓鱼装备和钓具的市场规模不在一个数量级。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年零售额计，全球钓具市场规模为1337亿元，是钓鱼装备市场规模的将近20倍。而在钓具品类中，钓竿是单价最高、技术壁垒最厚、品牌识别度最集中的单品，其销售额更是衡量钓具品牌行业地位的重要标准。
无论从单价还是毛利来看，钓具都远高于钓鱼装备。以全球知名钓具品牌达亿瓦的母公司GLOBERIDE为例，其营收规模约为乐欣户外的10倍，毛利率高出约10个百分点。钓具市场的增长空间和利润空间，对乐欣户外构成了难以抗拒的诱惑。
然而，对乐欣户外来说，将品类扩张至钓具，是机会，也是一次危险的战略跃迁。
首先，钓具和钓鱼装备的产业链逻辑完全不同。钓鱼装备偏向户外家具，核心工艺是裁剪、缝纫、五金组装，乐欣户外三座工厂高度自动化、柔性化的生产能力，都是基于这些工艺。而钓具偏向精密制造，核心工艺是碳纤维成型、精密机械传动、材料科学，技术门槛较高，乐欣户外无法直接平移在钓鱼装备领域积累的技术和产能。
乐欣户外计划将本次IPO募集资金净额的25%用于产品设计及开发，以及建立全球钓鱼用具创新中心，另将20.0%用作升级生产设施、提升数字化能力——这些投入正是为了填补技术鸿沟。
其次，中国钓具市场竞争已白热化。天眼查数据显示，自2021年起，中国钓具相关企业注册量持续攀升：2022年达27.7万家，同比激增149.2%；2023年再创历史新高，达到53.2万家，同比增长91.7%。产业链疯狂扩张导致产能过剩，2024年全行业掀起价格战，中低端市场已卷成红海。乐欣户外此时切入市场，需要直面激烈的价格竞争和渠道争夺。
最后，乐欣户外将面临各路成熟品牌的竞争。国内钓具市场的竞争格局极为复杂，正从“同质化低价竞争”转向“差异化价值创造”，各路对手凭借差异化能力牢牢占据生态位：
高端市场有品牌认知度极高的国际巨头，如禧玛诺和达亿瓦，都拥有数十年材料研发与精密制造经验；
中低端市场有从鱼竿代工起步，向上游碳纤维材料延伸的光威集团，它早在1995年就登顶全球鱼竿产量冠军，如今不仅是国内碳纤维材料龙头，还拥有覆盖2万家县域门店的销售网络；
货架电商渠道有一众新锐品牌，比如以智能渔具切入科技钓鱼赛道的汉鼎，精准锁定Z世代用户，不断推出爆品，展现出极强的渠道运营和产品定义能力；
内容电商渠道则被专业竞技钓手创立的品牌占据，如邓刚创立的“天元”、化绍新创立的“化氏”等，以赛事运营为核心，通过钓手个人IP流量持续扩大影响力；
就连精准卡位细分市场的赛道上也挤满了品牌，如小凤仙，在产品设计、色彩和营销方式上做到极致，精准触达女性钓鱼人群。
在2025春季碧海钓具产业博览会上，乐欣户外已推出“绝代宗师”系列等新品试水国内钓具市场，但大半年过去，品牌声量尚小。
乐欣户外新品亮相2025春季碧海钓具产业博览会
为了快速起势，乐欣转而寻求“借鸡下蛋”：一方面计划引入针对中国主要钓鱼场景量身定制的高端品牌，成为全球知名钓鱼用具品牌在中国市场的战略分销合作伙伴；一方面将募集资金净额的25%用于投资或收购钓鱼用具品牌。
收购海外高端品牌反切国内市场，是很多C端企业的常规打法，如安踏收购始祖鸟、合资引入迪桑特等。但安踏也是花了十几年时间，才跑通“高端品牌本土运营”的模型——收购只能买到入场的门票，后续如何完成品牌的本土化、重构渠道、做好供应链协同，才是真正的挑战。
乐欣户外以“绝代宗师”系列试水国内钓具市场
纵观乐欣户外的战略突围，从代工制造到品牌运营，从海外市场到回归本土，从单一品类到多品类拓展，每一条突围路径单拎出来，都是烧钱、耗时的硬仗。而当三重转型叠加推进，其难度系数呈指数级上升。
对乐欣户外而言，资本市场的大门已经敞开，但真正的战斗，才刚刚打响。
