自9月美联储降息以来，全球大宗商品与股市普遍上涨，黄金与股市齐升的现象较为罕见。近日，惠理集团投资组合总监及中国业务副总经理盛今在接受凤凰网财经采访时指出，本轮黄金上涨的主要驱动力在于地缘政治紧张局势推动全球央行大幅增持黄金储备，以及黄金ETF等工具提高了市场资金参与效率。
盛今表示，观察历史数据，从上世纪20年代至今的100年间，黄金价格出现过两个大的上涨周期，分别为1970-1980年和2000-2010年。根据世界黄金协会数据，2022-2024年全球央行净购金量分别为1136吨、1037吨和1045吨，这是近代史上最快的累积速度之一。
中国央行在2024年11月重启购金后，已连续11个月增持。尽管2025年一季度全球央行黄金净买入244吨，购金速度有所放缓，但2025年上半年全球黄金ETF净流入达到397吨，创下2020年以来同期记录新高，特别是今年9月黄金ETF录得逾三年来较大单月资金流入。
盛今分析称，从数据看，本轮黄金历史性上涨背后的主要决定因素，一是地缘政治紧张局势导致全球央行大幅增持黄金储备，二是黄金ETF等产品工具提高了市场资金参与黄金资产配置的效率。他强调，在今年下半年以来的一轮急升后，目前金价在技术面上已变得超买，因此短线来看，可能会因部分支撑性因素减弱或市场风险偏好变化而出现回吐或整固。
针对黄金价格在创下历史新高后近期大幅回调、跌破4000美元关口的现象，盛今从避险属性、资产配置分散效益和市场情绪三个维度展望未来走势。他指出，地缘政治局势方面，市场普遍认为冲突持续升级的概率在边际降低，但趋紧的博弈态势长期存在，各国央行倾向于提升外汇储备多元化，保持黄金储备高位并进一步增持。
在资产配置方面，盛今认为，美国就业数据走弱、通胀整体可控的背景下，市场预期新一轮降息周期正在启动，美联储独立性的下降可能带来降息力度的进一步增加，潜在通胀与去美元化有望实现共振，黄金在大类资产配置中具有实现分散效益的独特功能，全球投资者买入黄金的核心动力并未衰减。
市场情绪层面，盛今指出，当前全球主要经济体均面临高债务水平的宏观环境，投资者正积极为“货币贬值交易”作出部署，以分散来自美国政府债券与美元资产的潜在风险。因此，他总结称，黄金处于大周期的长期逻辑和支持金价的核心因素可能没有发生变化。
