美元如今处境艰难，这一事实愈发难以被忽视。
上周，特朗普总统威胁称，如果金砖国家（包括中国、俄罗斯和印度）推进其推出新货币的计划，美国将对其加征额外关税。但总统此举是否击中要害尚不明确。
6月中旬，欧洲央行行长克里斯汀·拉加德宣称，“美元的主导地位……已不再确定”，并表示是时候让欧元成为真正的全球货币了。
欧洲央行只是在追赶市场上已呈上升趋势的潮流。数月以来，金融市场一直在进行所谓的“反向扬基”贷款，即美国公司以欧元而非美元发行债券。
大型美国企业之所以纷纷将借款从美元转为欧元，很大程度上是因为美国利率过高：目前美国国债10年期收益率为4.41%，而德国10年期国债利率仅为2.69%。
美元霸权依赖于几个关键支柱，但其中之一是低利率。美元之所以能保持主导地位，部分原因在于外国人能够通过发行美元债务以低利率借款。显然，这种情况已不复存在。
特朗普总统正施压美联储降低利率，但即便他如愿以偿，这也很可能是短暂的胜利。更高的关税和更低的移民率会导致更高的通货膨胀，从而推高利率。
市场也明白这一点，所以即便美联储降息，10年期国债收益率可能也不会有太大反应。
与此同时，美元正在迅速贬值。自2025年初以来，美元经历了自1986年以来最糟糕的一年，跌幅接近 11%。
但这种比较具有误导性，因为1986年是《广场协议》签订的一年，这是里根政府与美国盟友达成的一项迫使美元贬值的协议。也就是说，1986年的贬值是政府官方政策的结果。而在2025年，据官员们称，情况并非如此。
美元为何如此迅速贬值？当前的困境可追溯至2022年，当时拜登政府扣押了俄罗斯的外汇储备，作为对俄罗斯入侵乌克兰实施制裁的一部分。
此事发生不久，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京发表讲话，警告称“非法冻结俄罗斯央行部分外汇储备标志着所谓一流资产可靠性的终结”。
普京的言论后来被证明是极具预见性的。在随后的几年里，世界各地的央行纷纷大量购入黄金。如今黄金价格已涨至每盎司3335美元，这一价位在几年前大多数分析师看来都是难以想象的。
市场关注到了这些变化，但这些变化还不足以让美元走弱。
美元的跌势始于4月初，当时特朗普总统在解放日宣布了一项新的关税计划，美国将对所有主要贸易伙伴征收高额关税。
自宣布以来，政府已多次推迟实施，以便给贸易伙伴争取时间达成协议。但总体信息很明确：美国将不再像过去那样对贸易持开放态度。
正是这一消息导致市场对美元的态度发生转变。每周都有新的消息传出，称一些国家正在尝试新的贸易结算方式，或者达成几年前难以想象的贸易协议。
最近最令人震惊的发展之一是，有报道称出口商现在拒绝接受美元来换取他们的产品。直到不久前，美元在全球范围内几乎可以用于任何交易结算。如今，美元就像烫手山芋：没人愿意持有。
鉴于这些发展态势，华盛顿面临着一个抉择：要么接受美元霸权已终结的事实，并彻底改变其在全球货币事务上的做法，要么任由市场压力导致美元霸权的崩溃。
换句话说，特朗普政府要么主导美元霸权的有序衰落，要么任其无序瓦解。
有序地摆脱美元符合美国和全世界的利益。我所在的匈牙利国际事务研究所提出了一项建议，即召开新的布雷顿森林会议，以有序地重组全球货币体系，就像 1944 年的布雷顿森林会议那样。
最初的布雷顿森林体系为我们带来了数十年的全球经济稳定与繁荣，新的布雷顿森林体系也能做到这一点。
与以美元为中心的布雷顿森林体系不同，新的体系将是真正的多边体系。它将以“班科”为基础，这是一种虚拟的国际货币，用于各国之间的贸易结算。
班科不会像普通货币那样存在——没有人会用它来进行日常交易，也不会有实体钞票——但每当一个国家与另一个国家进行贸易时，结算都会用班科而不是用各国的本国货币。
至关重要的是，班科体系会将严格的规则纳入其中，对贸易顺差或逆差过大的国家予以惩罚。这些规则会迫使贸易失衡的国家调整其经济，以避免这种情况的发生。
班科体系因此有助于实现“让美国再次伟大”的目标，即重新平衡贸易并让制造业回流美国。这比当前的关税政策更可行，也更不会造成混乱。
美国如今正处于其历史上的关键时刻。多年来，美国一直依靠美元霸权来维持巨额贸易逆差，这导致了美国制造业的空心化。
这种体系如今已不复存在，唯一的问题是用什么来取代它。
特朗普政府要么迎难而上，与其他国家合作构建新的稳定、可持续的全球货币体系；要么任由全球市场迫使美国经济进行必要的调整，而这一过程几乎肯定会充满痛苦且引发通货膨胀。
对于美国的决策者来说，这应当是一个显而易见的选择。
