美国股市涨不停 一种较独特的解释

根据YAHOO FINANCE分析报导，美国S&P 500指数自上次回档10%整理以来，已经历了468天，创下史上第四长记录。 

此外，S&P 500收盘未曾低于200日移动平均线，已逾18个月。等待回档整理，已变成荒谬的行为，相当于金融业的「等待果陀」--一齣永远等不到的荒诞戏剧。 

「股市守于趋势线之上太久了。自上次收盘低于150日移动平均线以来，已经过了四年。上次出现类似的走势，必须追溯到2003至2007年，」Auerbach公司分析师罗斯(Rich Ross)说。「这种情况恐会出现10%的回档整理走势。或许甚至达20%。」 

当然，要明辨出导致这类回档的因素，对大多投资人而言，几乎是不可能的任务。但有分析师开始指出，近来涨势的细节，出现了警告讯号。 

「一整年来，都是防御类股带动的涨势，」Chantico全球公司分析师桑琪士(Gina Sanchez)说。「防御类股仍是较佳的机会。我不知道什么会是压垮骆驼的最後一根稻草，但企业获利的速度，无法一直强过经济复甦的速度。」 

然而，尽管历史或逻辑说，某种事情应会发生，但这并不意味一定会发生。 

此外，对某些投资人而言，近几年不停的涨势，应可有一种较简单的解释。 

「由于更多投资组合已变得态度消极，对某些类股每日涨跌的消息面，也就较少注意。波动率偏低便是这种结果的征兆，」RithOLtz财富管理公司执行长布朗(Josh Brown)说。「投资人若将这种现象完全归因于Fed，可能至少错了一半。」 

根据布朗指出，在美国，收费帐户管理的资产，已由2005年的2000亿美元，膨胀到了2013年的1.3兆美元。这些钱大部份均未积极管理，而是依序每月消极进行投资。这提供了股市持续的买盘，财富经理人进出场的诱因则减少，买进，而後加码，报酬才会较多。 

「这意味他们倾向每日买进股票，且几乎从不卖出，」布朗写到。「这意味在上涨的日子裡，审慎加码，在下跌的日子裡(鲜少出现)，大幅加码。」（BH）