S＆P指数新高可能藏陷阱 分析师观察5重点

战场上将才领军，必须齐心协力才能致胜。S&P 500 指数周二 (13日) 盘中首度突破 1900 点大关，收盘创下连续第 3 天新高，看来在投资市场，拥有雄厚资本的将领们所向披靡。 

但散兵游勇的状况就不同了，过去两个月以来，表现都差强人意。虽然有心者跟随 S&P 500 指数攀高，但还有很多人没跟上：如这两天上涨 3.3% 的罗素 2000 中小企业指数，还与 3 月高点有 6% 的距离。投资理财公司 Oppenheimer & Co. 分析师 Ari Wald 指出，中小企业不但反弹慢半拍，待 S&P 500 指数回档整理的时候，股价还将下探。 

《彭博社》主笔 Michael P. Regan 分析，S&P 500 指数刷新 4 月以来高点，但分析师却没有因此感到开心，反而抱持谨慎的心情看待，以下是几个重点因素。 

■广度。与 4 月 2 日情形相同，以 13 日收盘价观察，S&P 500 成分股中只有 10% 刷新 52 周高点，低于过去创新高时平均的 20% 以上。去年 3 月 15 日刷新高点时，这个比例则占 39%。 

■估值。S&P 500指数的最近 4 季本益比为 17.4 倍，是4 年新高。虽然这还不到泡沫化的程度，但有鉴于 2007 年 10 月的熊市是在 17.5 倍时就发生，还是值得注意。 

■类股轮动。回顾 2007 年，金融股是危机指标，会比整体股市早一步上涨。虽不能说金融股涨完就一定会发生危机，但 MKM Partners 首席技术分析师 Jonathan Krinsky 说，金融股并非有建设性的指标。S&P 500 指数中的金融股已于去年 7 月涨过，而非必需消费品类股及能源股上涨，通常出现在牛市尾端。 

■选择权到期。个股与指数选择权将于本周到期，可能会引发违反直觉的价格波动。 

■债券信号。10年期美债殖利率目前为 2.61%，较接近今年以来低点的 2.58%，而非高点 2.99%。这可能是反映了欧洲债市对欧央行刺激政策的回应，也可能是对美国经济成长前景信心不足。分析师认为，无论如何，债券走势都必须掉转，才能让人确认股市有动能支撑。（BH）