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一轮新的杠杆大转移，正在进行中。
根据高盛和金融时报的研究数据显示，中国政府公共部门的借贷增长速度已经超过了民营、家庭部门，杠杆正在从民营、家庭资产负债表向政府资产负债表转移。
从国家层面来看，去杠杆和政府债务继续增速，同步进行中。
（来源：高盛）
日本在上世纪90年代初期，经历房地产泡沫破裂之后，政府公共债务迅速上升，私人债务逐步稳定，当前中国正在经历类似的时期。
换句话说就是：
好消息，楼市杠杆下降。
坏消息，政府正在接盘。
纵观2024上半年的各类新闻，就会发现几乎全都是政府及相关部门，在主动加杠杆，帮助化解债务，辅助楼市去化。
比如说国家推出的3000亿再贷款支持，主要是让商业银行贷款给地方政府、国企，收购存量住房做保障房，撬动更大的资金。
还有通过发行地方专项债务，回购已经转让给房企的土地。
老百姓虽然没兴趣买房了，但可以让政府顶上，让国债、地方债继续飞一会儿。
（来源：B站 《让子弹飞》）
国债余额增加的同时，个人房贷余额不断下降。
央行数据显示，2021年四季度以来，中国个人房贷余额就一直徘徊在38万亿到39万亿之间。2024年一季度末，还比2022年3季度减少了7000多亿元。
根据克而瑞的数据，2024年8月百强房企销售额2512亿，同比下降26.8%，创下近六年单月历史低位，只高于2024年1月的低点2350亿。
另一边，2023年国债余额增量，已经达到了史诗级的41632.7亿，超过了新冠疫情第一年的40867.8亿。
杠杆永远不会消失，它只会在不同部门之间转移。
中国社会科学院国家金融与发展实验室数据显示，2024年一季度中国全社会杠杆率达到了294.8%，一个季度上升了6.8%。
三大部门中：
1、居民杠杆率为64%，一季度只提升了0.5%；
2、非金融企业杠杆率上升了5.7%，达到了174.1%；
3、政府部门杠杆率上升了0.6%，达到了56.7%。
需要注意的是，地方政府的绝大部分债务都被放在了城投公司，然后被计入非金融企业杠杆率。
国家金融与发展实验室在8月29日发布的新一季的《NIFD季报》提到：
地方政府财政运行受产业转型和房地产市场影响，多地进入长期财政紧平衡状态，地方政府尤其基层政府财政矛盾逐渐凸显，财政可持续性变差。
紧接着的问题是：
如此大规模地增加政府部门杠杆，可持续吗？
当然不可持续。
两会政府工作报告里已经明确出现了这样一段描述：
针对严峻挑战和疫后经济恢复特点，我们统筹稳增长和增后劲，突出固本培元，注重精准施策，把握宏观调控时、度、效，加强逆周期调节，不搞“大水漫灌”和短期强刺激，更多在推动高质量发展上用力。
政府加杠杆，也是有极限的。
尤其是国资、央企被要求加杠杆的时候，情况就更特殊了。
例如2024年7月11日，武汉安家保障性住房有限公司成立，隶属于武汉市人民政府国有资产监督管理委员会。
（来源：天眼查）
武汉安家在8月10日开启了收储，买下两栋楼，未来改造成保障房。
这栋楼原本属于招商蛇口，是一个写字楼项目，重新装修后会变成334套保障房，平均面积40平米。
招商蛇口本来都把这个项目计入存货跌价准备了，结果武汉安家出面帮了一把，把本来大亏的写字楼变成了小亏的保障房。
还有另一个被武汉安家收储的项目，是空港中心三期2号楼。
通过天眼查的查询，会发现空港中心所属的武汉市昌廷房地产开发有限公司，母公司的大股东是：
武汉市城市建设投资开发集团
