罗宾斯：中国股票“特别便宜”

Premier Asset Management的杰克?罗宾斯(Jake Robbins)买入了中国一家银行的股票，尽管市场对全球第二大经济体的银行业的看法较为负面。

罗宾斯是资产达7270万英镑的Premier Global Alpha Growth基金的基金经理。他买入了中国建设银行(CCB)的股票，尽管有些人担心中国银行业将不得不承受坏账损失。中国政府多次表示准备听任问题贷款和债券违约，以改善国内债券市场的环境。

罗宾斯说：“建行股票近来表现不佳，人们担心不良贷款率会升高。我认为，总体上看不良贷款率的确会升高，但建行的不良贷款拨备覆盖率高于200%。

“建行目前利润很高，股本回报率达到20%，但其股价却低于账面价值。市场在定价时已经考虑进去了中国经济大崩盘的可能性。”

2014年3月底，亚洲股票在罗宾斯投资组合中的权重为22%。罗宾斯说，中国股票看起来“特别便宜”。

他补充道：“考虑到现在的估值，中国股票买起来很合算，可带来非常诱人的回报。总体上看，新兴市场蕴含着很多价值，但需要某个因素来推动市场看法向明智的方向发展，我不确定这个因素会是什么。中国出台刺激政策可能会有此效果，但在那之前，中国股票可能会暂时保持在较为便宜的水平。”

罗宾斯还对资产管理者大举配置欧洲资产以支持欧洲经济复苏的主意提出了质疑。他辩称，“很难找到”价值不错的、在定价中不认为欧洲经济将会“熄火”的投资机会。

他说，有些工业企业公布了“不太理想”的业绩，这可能对欧洲脆弱的周期性复苏构成威胁。

就其投资组合的其他部分而言，罗宾斯通过买入三家专事页岩气开发的公司的股票，改变了油气公司股票权重过低的状况。

他增持了Helmerich & Payne和依欧格资源公司(EOG Resources)的股票，这两家公司都积极参与美国的页岩气生产。他还买入了澳大利亚钻井公司海滩能源(Beach Energy)的股票，该公司处于澳大利亚新兴的页岩气行业的最前沿。

罗宾斯说：“海滩能源是第一家有权在澳发展页岩气钻井业务的公司。

“问题在于要努力弄清楚这在商业上是否可行。澳大利亚政府签署了大量向亚洲卖气的协议，并致力于天然气的出口。这确实是一个高风险的押注，不过，页岩气的潜力丝毫没有反映在当前股价中。”

罗宾斯说，全球经济形势不断转好可能对油价构成利好，而欧美可能加大对俄罗斯的制裁，这或许也能“在短期内”对油价构成利好。

FE Analytics的数据显示，自2011年11月罗宾斯接管Premier Global Alpha Growth基金以来，该基金的累计回报率为32.2%，在行业内回报率分布中处于第三四分位，而英国投资管理协会(IMA)全球行业平均回报率为35.1%。

本文作者为英国《金融时报》旗下刊物Investment Adviser的新闻副主编

译者/邢嵬

（BH）