美股闪电崩跌4周年：惨剧还会重演吗？

《CNNMoney》报导，自从美股上次闪电崩跌近 1000 点以来，已经过了 4 年，但许多人担心旧事还会再度上演。 

闪电崩跌的罪魁祸首，很多人归咎给高速交易的电脑。Michael Lewis 最近的新书「快闪男孩(Flash Boys)」，让这个议题再度浮上台面。Lewis 甚至说，市场是被操纵的。 

平心而论，自从闪电崩跌以来，市场已有些改变。比方说，现在有在短时间内股价能波动的最大范围。这是为了要避免股价大幅震荡。 

不过另外一本书「破碎市场(Broken Markets)」的共同作者 Joe Saluzzi，则认为道琼工业指数还是有可能闪电崩跌约 7%或是1200点。Saluzzi 指出：「它还是会发生。市场架构尚未健全。」 

2010年5月6日，欧债危机的问题让 S&P 500指 数掉了 4%。不过市场突然又暴跌了6%，然後又神祕地快速反弹。 

「没有人知道发生了什么事，当你厘清发生什么事之前，它就已经发生了，一切都相当疯狂。」Themis Trading 的Saluzzi 指出。 

美国当局的调查指出，闪电崩跌的成因，是因为一交易者大笔敲进後，高频交易员暂停交易的结果。市场要运行，必须要有人交易。但那段时间内，什么交易都没发生。 

美国证交会及 CFTC 的报告指出：「虽然单一交易人的离开，可能不会显著影响整体市场，但若所有参与者同时抽身，可能会造成流动性危机。」 

如此结论，让人缅怀起那些交易多靠人手而不是机器的日子。现在市场的交易量多靠高频交易员以及他们的电脑。而危机发生时，电脑可不会觉得它们有什么责任。 

「那年的 5 月6 日时，高频交易员让下跌加速，但这却是人手可以避免的。」纽约大学教授 Joel Ha*****rouck 表示。不过他也说，在人手交易的年代时，投资人要付出的手续费较高。 

闪电崩跌也让市场多了许多机制的转变。比方说 SEC 通过了波幅的限制。波幅限制，为股价前 5 分钟价格的上下一定水平。若是交易量的大的个股，为上下 5%。其他股票则为上下 10%。 

那么还有什么努力，能够让市场更为健全？「我想，必须透过解决利益冲突、并鼓励真的投资人回来，以建立更深的流动性。」Saluzzi 表示。 

让市场变的对所有投资人更加公平的声浪，近来也出现在美股。其一就是那些宝贵数据不能只让高频交易员获得。 

Ha*****rouck 指出，证交所必须要让其资讯以「合理的成本让每个人都能取得」。 

控管者也将矛头指向所谓的「黑池(Dark PoOLs)」，它却占今日市场交易很大一部分。但这部分的缺乏控管，是市场复杂的原因之一。 

Lewi s的书问世之後，投行高盛考虑关闭黑池 Sigma X─这是世界上最大的黑池之一。Ha*****rouck 认为，美国可能追随加拿大 2012 年的脚步来限制黑池交易。 

Saluzzi 指出，「快闪男孩」一书的问世，加速了市场改革的相关议论。「事情缓慢地往对的方向前进。」他说。
（BH）