高盛:强势美元将长期存在,不要押注美元走弱

随着美联储把基准利率升至5%以上的水平以来，当今国际投资圈的共识都是投资美元资产。同时，美元的强势也在进一步增强全球投资者投资美国的决心。

不久前，市场上还一度有传言质疑当前的美元强势趋势能保持多久。现在，华尔街知名投行高盛给出了答案。

高盛认为，即使美元今年兑其他十国集团货币均上涨，高盛研究部预计美元仍将基本保持近期涨势。高盛的分析师预测，美元兑欧元、英镑和澳元等货币的汇率在12个月内将基本持平。

高盛全球外汇、利率和新兴市场战略研究部主管Kamakshya Trivedi表示，这在很大程度上归因于全球宏观经济分化前景有限以及美国经济持续稳健增长。“总体而言，我们将继续生活在一个强势美元的世界里，许多风险因素应该会支撑美元，美元强势估值的任何侵蚀都可能是渐进的。”

未来12个月美元前景

今年前五个月，美元一直处于强势窄幅区间内。展望未来12个月，高盛认为有许多因素将使美元在更长时间内保持强势。其中最主要的原因是美国经济的强劲。

尽管利率较高，但美国经济表现良好，支撑了美国股市。未来12个月内可能看到的降息也不会过多地侵蚀美元债券的收益率。世界其他地区更好的增长或资产市场回报是美元走弱的主要渠道，但也有一些情况可能会使美元比现在更加走强。

总体而言，全球市场将继续在一个强势美元的世界里运行，许多风险因素应该会支撑美元。美元强势估值的任何侵蚀都可能是渐进的。

影响美元的因素

通常，当美元朝某个方向大幅波动时，这是因为出现了相当明显的宏观或政策分歧，或者经济状况的分歧，然后反映在货币政策上。随着时间的推移出现不同的数据报告，资本流动从一个资产市场转移到另一个资产市场，从股票和固定收益市场。

早在3月和4月，有人认为这种分歧会发生。当时，美国的增长和通胀前景看起来比欧洲和中国更强劲。但情况已经趋于平稳，而在过去几个月，美国的经济活动略有减弱，欧洲的经济活动有所回升，中国的数据更好，在采取政策行动以支持一些根深蒂固的问题方面也更加紧迫。

因此，总体而言，多种因素叠加使美元和其他主要货币保持在相对狭窄的区间内。

对美元影响较大的货币

今年，由于日本与美国的巨大利差，很多投机者选择借贷日元投资美元，从而实现政策套利。

美国和日本之间的实际利率差异（经通胀调整后的利率之间的差异）相当大。因此，美元兑日元的交易和波动性受到了广泛关注。

尽管在这种情况下，日本的政策制定者似乎对这个问题的重视度依然不高，他们已经进行了干预以抑制美元。但鉴于实际利率的差异，高盛预计日元在未来几个月内仍将保持疲软。

在中国，政策制定者也严格管理货币，虽然最近看到了一些更好的数据点，但与美国相比，结构性经济挑战继续给货币带来压力。

投机套利

实际上，目前人们对套利交易的兴趣相当大。美国利率高企意味着套利交易可能不是最理想的环境——这通常被描述为在压路机前捡硬币。

但是，在政策分歧有限的世界里，美元交易处于窄幅区间，外汇波动性相对较低，有几个客户对在等待更大趋势波动的同时赚取一些套利感兴趣。

根据投资者的风险偏好，套利交易的方式多种多样。一些投资者涉足套利交易中风险较高的部分，比如土耳其或埃及。然后在印度或墨西哥等地，有更多传统的套利交易机会。

美联储政策及其他风险

宏观分化的明显迹象可能会导致美元突破窄幅区间。例如，英国央行和欧洲央行今年晚些时候降息，但美联储由于数据不太配合而推迟降息。这种情况可能会使得美元突破近期区间，并推动美元比现在和我们的预测更加强劲。

当然，美国经济的健康状况至关重要，但它似乎正以稳健的速度发展。然后是美国大选。这是一个潜在的风险因素，因为其结果可能会导致更多的财政支出或对特定国家征收更高的关税，无论是对中国还是对所有国家。这些事件和因素都可能将美元推离近期区间。

至于美国大选，近期历史表明，财政扩张性的结果与国会中某个政党是否大获全胜有很大关系，而不仅仅是哪个政党赢得了总统职位。在这种情况下，更有可能通过更多的扩张性财政措施，从而导致美元走强。

在一个分裂的政府中，通过许多有意义的财政措施的能力较弱。可以说，对于这次选举，预计贸易政策和财政扩张政策被讨论并可能实施。因此，美元进一步走强是真正的可能性，也是世界其他国家需要应对的风险。