黄金大王，每月净赚20亿

市场不景气，却总有人在闷声大发财。陈景河就是其中的“幸运儿”之一。

他所执掌的公司赌赢了周期、接住了泼天富贵，去年赚了211亿，今年一季度又净赚62个亿。

陈景河现年67岁，福建龙岩人，相较他的老乡张一鸣和王兴，陈景河的光环与影响力都要略逊一头。但提起他背后的紫金矿业（601899.sh、02899.HK），很多人就会瞬间熟悉了。这是一家有矿的公司，在全球坐拥15大金矿、11大铜矿、9大银矿、2大铁矿、3大锂矿、6大锌（铅）矿。

它还是一家富豪批量制造机。从2019年到现在，高毅资产首席投资官邓晓峰因为重仓这家公司，豪赚获超百亿。邓晓峰押注时，紫金矿业A股股价仅为3元左右，目前公司股价已超18元，市值约4800亿。4年6倍，诸多散户和知名基金经理因为投资这家公司赚的盆满钵满。

最为传奇的是，它还缔造了两位地方首富。紫金矿业的前身原为一家地方国企（上杭县矿产公司），原本技术背景出身的陈景河于1992年辞去福建省地质局高级工程师职务，就任该公司总经理一职，成功将这家年利润仅3万元的小厂，几年时间内利润翻了600倍。之后，为了融资扩大经营，陈景河开始呼吁改制。

当时，身为紫金矿业土石方工程供应商的陈发树和柯希平，因作为债权人而获得股权。后续，这二人又出资参与了公司股改。其中，陈发树的“新华都系”共出资3359万元，成为紫金矿业第二大股东，柯希平通过厦门恒兴持股5%。

到2008年紫金矿业A股上市时，陈发树个人及公司的持股市值达155.29亿元，柯希平最开始投资的1000万元，也已经价值74亿。这笔巨大收益，成为陈发树和柯希平日后投资的“现金奶牛”。陈发树在2009年一跃成为福建首富，柯希平也多次蝉联厦门首富。

话题再回到陈景河。作为千亿市值的公司董事长，陈景河极少现身于台前，近年他最为公众津津乐道的是一段年龄差异显著的婚姻——4年前，时年63岁的他与小自己25岁的钱冰女士缔结婚姻，一时成为社交媒体上的热门话题。

综合其个人创业经历，他身上明显具备闽商豪赌血拼、善观时变的性格特征。敢于开采低品质的矿山，是他行走矿业江湖的一大利器。紫金矿业的起家地紫金山，原本是一座不被看好的贫矿，陈景河通过用千余吨炸药直接荡平无用山头等常人不敢想的手法，轰开了这座金山的大门。大手笔、大魄力背后，也让早期的紫金矿业绑上了野蛮生长的标签，陷入环境问题与舆论争议。

艺高人胆大、敢于下注，是陈景河的另一大特色。紫金矿业登上矿王宝座，离不开其敏锐的并购策略，特别是在资源价格低迷时期的大肆“买买买”。据相关媒体不完全统计，2009年以来，紫金矿业相继发动了20多次并购，交易金额超过540亿元。多年的全球并购，让它成为名副其实的“中国矿王”。资料显示，去年紫金矿业的铜、金、锌产量分别居全球第5、第8和第4位，是全球增长速度最快的矿业公司。

以铜价和金价相继下行的2014-2016年为例，这几年里，紫金矿业的触礁几乎扫遍了全球，在海外收购了科卢韦齐铜业、刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿、武里蒂卡金矿、巴里克（新几内亚）公司、澳洲凤凰黄金公司和诺顿金田等诸多矿产（其中有些是项目股权）。

金价低迷的2022年，紫金矿业又将苏里南Rosebel矿区95%权益、招金矿业20%股权及海域金矿30%权益收入囊中。财报显示，这一财年，紫金矿业的交易金额超过300亿。

锂电的风口，它也没错过，在国内紫金矿业是次于天齐锂业和赣锋锂业的锂矿大户，拥有湖南道县湘源硬岩锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、阿根廷3Q锂盐矿等不少矿产。

手握大量同行羡慕不来的低成本矿源，又赶上今年黄金大涨，这场金价盛宴中陈景河理所当然成为大赢家之一。但客观评价，紫金矿业的业绩并不能只笼统归咎为胆子大、不差钱。除了一门心思挖矿，对冲风险也算得上一招。

众所周知，无论金还是铜都存在很强的周期性波动。陈景河的多产品布局，让他对冲掉了部分周期性风险。根据公司财报，2023年黄金和铜的业务营收分别占比42.09%和25.21%。换句话说，尽管黄金帮其赚了大钱，但铜也是重要支柱，贡献了700多亿的营收不说，毛利率也颇高，超过了47%。金和铜相互支撑，糟糕的时候能够有效对冲价格波动，幸运的时候则能周期共振，真可谓是赢麻了。

当然，作为上游矿资源公司，陈景河了逃离不了重资产行业的宿命。其负债规模一直被投资者诟病，去年在其净利润创历史新高的同期，公司资本支出也达到了历史新高的304亿元。同时，由于融资规模扩大和外币借款利率上升，公司的长期借款已经高达775.3亿，财务费用也激增不少。财报显示，紫金矿业2023年的资产负债率已经到了59.66%。

所以尽管公司的造血能力很强，但资金依然不算充裕。幸运的是因为产量和价格的上涨，现金流暂时没问题。另外，紫金矿业的海外矿产主要位于南美、非洲的一些欠发达国家，在投资安全性、经济政策风险方面一直存在一些隐忧。

当然，短期之内频繁的地缘政治冲突和全球经济的不确定性，都在不断增强黄金作为避险资产的吸引力。陈景河的这门矿产生意，应该还颇具想象力。这场惠及到公司经营者、投资机构以及众多股民的泼天富贵，应该还能持续一阵。