市场一大利好来了？美联储现在的工作重心可能已不是通胀！

市场一大利好来了？美联储现在的工作重心可能已不是通胀！

美联储正在发出这样的信号：愿意降低利率，以阻止劳动力市场走软，即使这意味着在一段时间内通胀会有所上升。

2022年，随着通胀飙升，美联储通过提高利率来防止工资螺旋式上涨。现在，随着失业率上升，美联储正在发出一种信号：愿意降低利率，以阻止裁员的恶性循环，即使这意味着在一段时间内通胀会有所上升。

美联储主席鲍威尔在上周三的新闻发布会上发表开幕词时宣布，失业率的意外上升可能促使美联储降息，这在当前的经济增长中还是第一次。随后，他在回答记者提问时多次重复了这一信息。

他在为期两天的政策会议结束后表示，虽然美联储在降息前等待确保其通胀之战取得胜利，但“就业市场意外走弱也可能需要政策回应。”

鲍威尔说，他目前没有看到就业市场出现任何裂缝，但一些经济学家并不那么乐观。他们指出，美国许多州的失业率明显上升，临时工持续减少，工作时间缩短。

不管怎样，鲍威尔和他的同事们都很清楚，在他们看来稳定的劳动力市场可能很快就会变坏。从历史上看，一旦失业率开始攀升，其就会上升很多，因为企业会相继宣布裁员。

如果劳动力市场过度疲软，鲍威尔可能会降低利率。

前美联储经济学家Wendy Edelberg表示，美联储此举是“不希望失业率上升”。

她说，鲍威尔可以敞开宽松的大门，因为通胀离美联储2%的目标“近在咫尺”。她补充说，美联储不必通过打击劳动力市场来控制物价上涨，而是可以选择在未来几年忍受略高的通胀。鲍威尔说，“我们坚定地认为随着时间的推移，通胀率将降至2%。”

这对寻求连任的拜登来说是个好消息。选民们已经对他对经济的处理方式持悲观态度。在11月大选之前，失业率的大幅上升只会加剧这种看法。

这对投资者来说也是个好消息。随着通胀从两年前的极高水平回落，美联储现在可以为经济提供更多支持，进而为金融市场提供更多支持。

全球资产管理公司Point72的经济学家兼策略师Sophia Drossos上周五表示：

“各国央行正在采取一些措施来帮助实现其使命的经济增长方面，尤其是在美国。这对风险资产非常有利。”

劳动力市场似乎正在放缓

美联储官员最新的经济预测显示，他们预计今年失业率会上升，但不会上升很多。政策制定者预计，到2024年最后一个季度，失业率将从2月份3.9%的两年高点上升至平均4%。

鲍威尔说，由于企业限制招聘，美联储认识到大量裁员可能导致失业率“相当迅速地上升”的风险。但他补充说，他认为这种情况不会发生，特别是申请失业救济的人数“非常低”。

不过，一些经济学家确实发现了就业市场放缓的迹象。 根据瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle的计算，已有20个州的失业率大幅上升，足以触发所谓的“萨姆规则”。

萨姆规则是由前美联储经济学家克劳迪娅•萨姆（Claudia Sahm）提出的，适用于全国经济，而不是单个州。根据该规则，当美国失业率的3个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.5个百分点或更多时，它就预示着经济衰退的开始。

但这种情况尚未发生，只有当美国失业率上升到4%以上，这一规则才会生效。目前仍预测美国今年将出现衰退的分析师越来越少，Pingle是其中之一。失业率大幅上涨的州包括纽约州、加利福尼亚州以及政治摇摆州亚利桑那州和威斯康星州。

大都会人寿投资管理公司（MetLife Investment Management）的首席市场策略师Drew Matus则从另一个角度看待萨姆规则，他说，这一规则已经被某些类别的工人触发，包括那些高中或更低学历的工人，以及即将退休的工人，“失业率正日益发出警告信号。”他还预测2024年将出现经济衰退。

劳动力市场走软的另一个潜在迹象是，许多美国人的工作时间缩短了。工资管理公司ADP编制的数据显示，作为一个群体，小时工的工作时间比疫情前要少。

ADP首席经济学家Nela Richardson说，目前还不清楚是工人自愿减少工作时间，还是企业在削减员工工作时间。她说，不管是什么原因，每周工作时间的减少意味着，对许多工人来说，他们的周薪跟不上通胀的速度。

旧金山联储主席戴利上月在华盛顿表示，就业市场出现破坏性下滑的危险似乎很遥远。但她也警告说：

“鉴于历史上劳动力市场发生转变的速度很快，这是我们必须牢记的风险。”