10月7日哈马斯发起对以色列的袭击之后，大家关注的头号问题是巴以冲突升级会对世界经济和资本市场产生什么样的影响。
石油价格是战争影响全球经济最直接的途径。截至到周一，石油价格涨幅最大，从每桶82美元上涨到88美元，但仍然明显低于9月的94美元。
黄金价格涨幅仅次于石油，避险资金进入债券市场，债券价格上涨，收益率下降，美元表现稳定。股票市场的反应温和，除以色列股市跌幅较大以外，全球股市基本上保持温和上涨，日本股市领涨，香港股市表现不错，但上证和中概表现不佳。
目前来看，以色列延长了加沙居民南迁的时间，尚未发动大规模地面进攻。如果只是局部战争，对油价的影响有限，值得担心的是战争扩大到更广泛的中东地区特别是伊朗。
一个概率较小但不能排除的“黑天鹅”风险是以色列袭击伊朗的核设施，以报复伊朗对哈马斯和黎巴嫩真主党的支持行为。这种情况下，伊朗可能会封锁霍尔木兹海峡，影响全球大约四分之一的石油供应。
在哈马斯发动袭击之前，今年石油价格从低点到高点涨幅超过了40%，这还是发生在美元走强，中国经济疲软的背景下，可见供需矛盾主要来自于供给端。
有两个主要原因，一是主要经济体的减碳政策和投资者的ESG压力导致了能源行业的长期投资不足。二是俄罗斯与沙特在产量上限和减产方面的协调行动加剧了供应短缺。
因此，一旦出现供给端严重中断的“黑天鹅”事件，油价有可能飙升至120-150美元。能源价格的大幅持续上涨将带来滞胀冲击，这对大多数风险资产来说都是巨大的冲击。
一旦油价飙升，短期内，美联储不得不加息应对通胀，继续刺激债券收益率上行。接下来，更高的油价和更高的利率将削弱需求，加大经济衰退的可能性。美联储就必须快速降息，债券收益率也会大幅下降。
虽然全球经济增长将受到油价上涨的影响，但美国经济可能会相对表现更好，页岩油革命后，美国已经成为石油和石化产品的净出口国，美国和美元会成为全球跨境资本寻找的安全港湾。
即使哈马斯和以色列的冲突快速结束，油价不至于飙升，大家也要看到高利率环境下，全球经济衰退将在明年到来，投资者将寻求安全资产的庇护。固定收益方面，美债和欧洲核心债券成为候选人。外汇方面，美元、瑞士法郎和对石油敏感的货币应该表现出色。当然，黄金也是重要收益者。
