黄金暴跌突如其来 什么原因？

今年以来的金价大涨，金饰价格一度上升到每克 600 元，投资者对于黄金的态度经历了质疑黄金、理解黄金到爱上黄金的转变，而喜欢理财的年轻人看看自己亏损的股票、基金账户，更是从嘲笑大妈、羡慕大妈到跟随大妈，出手攒起了 " 金豆子 "。

不过，国内黄金期货、现货在 9 月创下历史新高后，进入快速回调，9 月下旬甚至进入暴跌模式。现货黄金国庆节前最后一周跌幅达到 5.2%，创下 3 年多以来的最大单周跌幅，价格也回到 450 元以下，此外，期货黄金同期下跌 2.33%。

尽管当前沪金相较于伦敦金有明显的高溢价，但是近期跌幅同步的。伦敦金国庆节前单周下跌 3.99%，当前人民币计价在 433 元左右，仍与沪金保持近 20 元的价差；纽约黄金同期下跌 4.13%，当前在每盎司 1864.3 美元，这一价格较 5 月 4 日 2085 美元的峰值已经跌去 9%。

一直以来，黄金价格受到货币政策影响，从历史来看，黄金走势与美债利率呈现负相关。对于黄金明显调整的原因，国内外分析人士观点较为一致。金价此前大涨受美联储加息预期的下修，但是当前美国经济数据强劲，美元指数反弹，美联储在近期释放的维持高利率预期，美国国债较高的无风险利率水平让不少投资者选择在黄金的高位抛售，转向美国国债等投资。

突如其来的暴跌

多少有些始料未及，在国庆黄金周的消费预期之下，黄金却迎来了暴跌。

国内金价方面，现货黄金在 9 月 15 日一度触及 480.5 元，刷下历史新高纪录，与此同时，首饰金价突破 600 元。不过正当投资者纷纷把目光投向黄金之时，金价却急转直下，9 月最后一周，单周下跌 5.2%，快速回到 450 元以下，创下 3 年多以来的最大单周跌幅。



国际市场黄金下跌比国内要更早一些，纽约市场现货黄金自现货黄金自 5 月以来一直处于下行通道，9 月最后一周跌幅达到 4.51%，直接击穿每盎司 1900 美元。伦敦金同样是在 5 月开启了震荡模式，9 月最后一周下挫 3.99%。



黄金的暴跌更多受海外因素影响，从过去 20 多年的贵金属走势来看，美债实际收益率跟黄金的关系最为密切，从 2002 年至今，美债实际收益率与黄金的反向关系为 82.7%，二者呈现高度的负相关。

业内人士分析，在今年美联储对抗通胀的过程中，采用高利率手段效果明显，市场对于美国明年保持在 5% 以上的利率达成共识。

众所周知，2022 年 3 月至 2023 年 7 月期间，美联储已加息 11 次，在此前仅为 0.25% 的基准利率基础上总共加息 5.25 个百分点。美联储在 9 月 20 日维持了当前利率不变，但是会后声明显示仍有加息预期，美国国债较高的无风险利率水平成为不少投资者的选择。

黄金自俄乌冲突、避险情绪之下步入上涨区间，加之对美国经济衰退的预期推高了黄金的价格，当前已处于高位。富宝资讯贵金属 9 月研报指出，黄金价格呈下跌趋势，主要因素是美国经济数据强劲市场对美经济软着陆达成共识，同时社会通胀下跌，对黄金需求减弱，但随后美联储的鹰派发言以及态度等促使美指连续大幅上涨，黄金下跌动力增强。

黄金 ETF 单周下跌超 6%

今年以来，黄金主题投资一直被投资者津津乐道，尤其是在国际金价震荡不止，国内却维持高位上涨。截至在 9 月中旬，国内黄金 ETF 类基金涨幅超过 14%，这在偏股类基金平均负收益的对比之下，这一涨幅备受投资者的青睐。

随着 9 月底的调整，黄金主题的基金回撤明显，7 只黄金 ETF 单周跌幅在 6% 左右，这也导致该类基金年内回报率跌回至 10% 以内。不过，从长期维度来看，黄金在近两年的表现非常亮眼，黄金 ETF 两年内回报率均超过 20%。



下半年以来国际、国内金价的背离走势也成为市场关注的焦点，沪金与伦敦金价差一度达到 20 元。市场人士认为，国内金价走强于国际金价，一方面是需求催生，民间消费旺盛，另一方面则是人民币汇率的波动支撑了国内金价的表现。

黄金后市仍要看美联储，机构预测 " 短空长多 "

经过巨幅调整后，四季度黄金走势该如何看待？国内外机构分析人士认为，或仍将看美联储 " 脸色 "，核心关注美国通胀能否进入下行通道，短期来看，考虑到美国经济就业仍有韧性而核心通胀粘性较大，因此美联储有继续鹰派的可能，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，以黄金为代表的贵金属仍面临了一定政策预期反复带来的影响。

因此，凯投宏观的分析师在 9 月中旬表示，随着美国经济继续增长，通胀压力有所缓解，预计金价到今年年底将跌至每盎司 1800 美元。

德国商业银行的策略师表示，只要市场继续预期美国将 " 软 " 着陆，目前黄金价格就不可能回升。毕竟，这意味着降息需要更长的时间才能实现。然而，由于美国专家更加悲观，认为经济衰退不可避免，因此预计未来几周将看到更多令人失望的经济数据。这些可能会给美元带来压力，从而提振金价。

盛宝银行商品策略主管 OleHansen 表示，由于美国经济前景在未来几个月面临越来越大的挑战，因此对黄金作为软着陆失败对冲工具的需求不太可能消失。考虑到这一点，对黄金保持耐心看涨的观点，同时将观测黄金在短期内是否仍能承受更高的收益率和美元走强。新一轮推动上行的时机仍将很大程度上依赖于美国经济数据。

国内基金经理持有类似观点，景顺长城基金经理邹立虎持仓中对黄金较为坚定，他此前在接受财联社记者采访时表示，他对黄金的下注是从去年开始，同样这一投资也是长期的。美股回报减弱，资金就会调整配置，这种配置力度会非常大。目前美国因利率引起的美国资产价格变动和资产配置变化，包括周期因素使得黄金的配置价值越来越凸显。

黄金基金 ETF 基金经理艾小军预测，宏观来看美联储加息见顶的趋势不改，通胀回落、加息见顶 + 经济下行的预期对国际金价构成利好，此外避险需求也为国际金价带来一定的中期支撑，全球央行的购金步伐仍在持续，国际黄金定价中枢有所上行。

中辉期货最新研报指出，因稀有和耐储存等特性，黄金被大量地作为类货币等投资需求被人们购买，包括金币金条、央行储备、ETF。这些需求也催动了黄金价格的波动，比如世界黄金协会调查报告显示，71% 的受访央行预计，央行今年的总体黄金持有量将增加，而去年这一比例为 61%。