日元作为世界上的主要货币之一，其走势备受投资者关注。9月26日，东京外汇市场日元汇率盘中一度跌至149.18日元对1美元，创2022年10月以来最低水平。有统计显示，c
对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《中国经营报》记者分析说，“日元跌跌不休有三个方面的原因：一是美日政策分化。美联储激进加息，不断推升政策利率峰值，日本继续维持QQE政策，美日利差持续扩大。”
日本QQE政策是指利率为负的量化加质化货币宽松。9月22日，日本央行宣布，将继续实行超宽松货币政策，将短期利率维持在负0.1%的水平，并通过购买长期国债，使长期利率维持在零左右。
然而，美联储在9月20日结束的货币政策会议后释放可能继续加息的信号。美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步提高利率，并将利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正朝着目标水平持续下降。如果经济如期发展，联邦公开市场委员会成员预计截至年底联邦基金利率的适当水平将在5.6%。由此，在此背景下，美日利率差会扩大。
“一方面，在美债利率走高情况下，投资者有兴趣融入低成本日元兑换成美元购买美债套利，市场买美元抛日元，势必加重日元贬值压力；另一方面，美元走强对日元汇率构成压力。”周茂华说。
二是日本基本面走弱。周茂华认为，“尽管日元大幅贬值，但日本贸易持续录得逆差，增加日元贬值压力。同时，日本经济对海外需求依存度高，二季度净出口对日本GDP环比贡献1.8个百分点，由于欧美紧缩对内需抑制有望逐步显现，全球需求趋缓，日本经济前景面临逆风。另外，日元贬值对日本经济正向影响似乎在减弱。”
在经济方面，日本维持9月整体经济评估不变，称经济“温和复苏”。同时，自2022年3月以来首次提高了对企业利润的评估，称其“整体改善”。
三是日本政策转向面临潜在风险。“日本央行政策转向有助于缩窄美日利差，但可能对日本通胀目标、经济复苏，以及全球债市稳定构成冲击。对于债务沉重的日本经济，是否准备好适应更高利率存在很大疑问。”周茂华说。
随着日元贬值至今年以来的最低点，市场对日本政府和央行干预外汇市场的预期也在加强。
FXTM富拓高级研究分析师Lukman Otunuga对记者表示，“尽管通胀不断攀升，但日本央行近日宣布超宽松货币政策不变，继续保持鸽派立场。美日货币政策方向差异仍然是美元对日元上行的关键动力，但政府出手干预的风险可能会吓到日元空头。”
Lukman Otunuga还表示，回顾以往，日本央行曾在2022年9月进行干预，当时美元对日元升至145.90日元。10月汇价突破150后，又进行了两次干预。
另据媒体报道，日本财务大臣铃木俊一在9月26日举行的记者会上表示，政府正带着高度紧迫感关注汇率波动，将采取适当行动应对汇率快速波动，不排除针对汇率过度波动采取任何选项。
此前日本央行2022年9月在日元下跌至1美元对145日元时进行了买入日元、卖出美元的汇率干预。
展望未来，周茂华告诉记者，“短期看，美国面临能源、薪资、供应链等方面问题，美国潜在通胀风险偏于上行，美联储鹰派持续，日本政府干预有助于日元汇率稳定，但从美日利差、日本经济基本面及日本央行政策走钢丝等来看，日元短期弱势难改。”
不过，周茂华对记者表示，“日元贬值，对日本出口有一定促进作用，比如：日本入境旅客增加；同时，促进汽车等出口竞争力提升等。但综合来看，日元大幅贬值，日本进口成本大幅上升，叠加海外需求趋缓，日本贸易逆差在扩大。”
