昨晚，美联储认真地给世界上了一课

——时长15分20秒，整个世界不过是一个球拍。

举世瞩目的一晚过去了，世界看上去似乎是沉默了。

光看收盘数据，像是什么也没发生，几乎找不到涨跌幅超1%的市场：美元指数小幅上涨0.2%；10年期美债收益率略微上涨，从周四的4.234%上升至4.237%；美股跌势止步，道琼斯指数上涨0.7%，标普500指数上涨0.7%，纳斯达克指数上涨0.9%；就连一向波动剧烈的加密货币也表现稳重，比特币上涨0.27%，以太坊上涨0.07%。

果真如此吗？这是别具误导性的一晚，一场巨震被掩埋了。

1、稍微勤快一点，打开走势图就会发现问题，昨晚全球市场经历了一番剧烈波动——美元指数一度突破本轮走势高点，美债价格盘中闪崩、收益率拉升（美国5年期实际收益率升破2.26%，创2008年以来最高水平），美国股市V型反转，黄金一波三折，这样的走势绝对不是危机结束的信号。考虑到美债收益率飙升近期引发的波动，昨晚走势相对并不出位，但波动凸显出市场已经开始跃跃欲试。

2、昨晚受关注度最高的是美联储主席鲍威尔的演讲，时长15分钟20秒，翻译成中文近4000字，是别具研究意义的学术演讲（而不是冠冕堂皇的官方讲话）。但从媒体的报道看，大多是断章取义的信息。鲍威尔上了生动的一课，告诉世界美联储所做的一切，但就差了最后总结的一句话。其实这也是鲍威尔演讲的精髓所在——就是不告诉你下一步会干什么，取而代之的是授课（还精心附上了6张图表），分析当前局势，让你自己得到答案。让你自己得到答案和他亲口说出答案，金融市场会是两种截然不同的情况。在我看来美联储还有第三重使命——维持金融市场稳定，市场不稳，政策空间就会受限。对美联储来说，昨晚成功了，如此重大的场合却控制住了全球市场波幅，给世界上了一课。

3、在鲍威尔讲话后，三位联储官员发表了不同观点的演讲，进一步混淆市场视听，降低市场的波动。克利夫兰联储主席梅斯特表示我们正接近利率峰值（加息即将结束）；费城联储主席哈克重申不认为有必要进一步加息（不再加息）；芝加哥联储主席古尔斯比称现在应该讨论将利率保持当前水平多久（转移话题，不要关注加不加息）。

可以说，市场并未充分体现美联储在杰克逊霍尔所发出的信号。美联储用的是温水青蛙策略，不会让市场一步到位（跌或涨到某个点位），而是要缓慢到达目标位。结果一样，但过程不一样，当人们回过神来时变盘已经发生了。回顾整个加息周期，看看是不是这个道理。普通人一直觉得什么都没发生，但已经发生了多次大变盘：看看美股是怎么涨到高位，又从高位下跌的；看看美元是怎么从数年高位下跌，又从低位反弹的；看看当前的美国国债，是怎么演化成一场令专业人士闻风丧胆的危机的。

普通人看不懂，不代表没有危机。未来两个月，全球市场的走势将会围绕鲍威尔昨晚的讲话展开。请注意到他讲话的场合——杰克逊霍尔全球央行年会——一个美联储向世界释放信号的地方，他既是说给懂行的人，又是说给世界听的。

今天，我们发布的《环球市场策略（第42期）：风浪越大》，金融市场已如箭在弦。A股还能顶住吗？美股会崩跌吗？人民币最大的空头现身，7.35还是底线吗？本期报告的一句话，注定了未来两个月全球市场的命运。

本期报告亮点：

1、解读鲍威尔讲话，并附有《鲍威尔杰克逊霍尔演讲全文》，我们从中拆解出大量有用信息，最终得出四个字结论——它将成为华尔街未来几个月交易的指导方略。另外，（很多人不知道）有两位美联储高官说了一句相同的话，注定了未来两个月金融市场的命运。一切皆定数。

2、全世界都想知道，美元和美债收益率还会上涨吗？我们告诉你答案。美元太强了就会成为世界的麻烦。如今美元和美债收益率一同飙升，再继续下去，将会成为世界的灾难。

3、与过去不同的是，中国即将成为影响全球市场的关键一环，其重要程度与美联储相当。我们列出了一个解读中国的框架，看懂了这个框架，你就明白了何时牛市起步。

4、人民币最大的空头现身了，7.35还会是央行坚守的底线吗？本期报告附上我们最新的预测。