美国CPI将迎历史性回落?今晚全世界都在看美联储

来源: 2023-06-12 23:51:08 [] [博客] [旧帖] [给我悄悄话] 本文已被阅读: 次 (12508 bytes)

财联社 6 月 13 日讯(编辑 潇湘)尽管美联储今日起就将正式拉开为期两天的议息会议大幕,但眼下,却依然鲜有人能完全锁定美联储本周最终的鹰鸽倾向,而这只是因为就在美联储公布决议的前一天,一份重磅数据也将出炉——美国 5 月 CPI 数据!

没有人能小觑在美联储议息周压轴出炉的通胀数据的重要性。在本周之前,美联储本轮的加息周期进程已经经历了 " 十连加 ",而美国 CPI 的同比增速则经历了 " 十连降 "。

事实上,通胀数据的持续回落,是眼下不少业内人士预期,美联储本周有望跳过 6 月加息稍事喘息的一个关键原因。那么,这一幕是否还能在今晚再度上演呢?北京时间周二 20 点半将出炉的美国 5 月 CPI 数据,无疑将为投资者们送上答案……

今晚美国 CPI 数据的市场预期如何?

目前,媒体对经济学家的调查普遍预计,5 月份包括食品和能源价格在内的整体 CPI,将较去年同期上涨 4.1%,较 4 月份 4.9% 的涨幅明显下降。

如下图所示,目前多数华尔街大型投行机构对 5 月同比 CPI 涨幅的预估,大致落在了 4.0%-4.3% 的范围内。这也预示着,只要不出现太大的意外,今晚美国 CPI 同比涨幅录得 "11 连降 " 已经是大概率的事情。

从历史数据对比看,如果 5 月份总体 CPI 涨幅最终果真落在市场预期的 4.1%,那么这将是自 2021 年 4 月以来最低的通胀水平。

在总体 CPI 的环比数据方面,5 月 CPI 环比涨幅预计将回落至 0.2%,前值为 0.4%。

此外,在剔除食品和能源价格的核心 CPI 领域,预计 5 月核心 CPI 较去年同期上升 5.2%,较 4 月份 5.5% 的涨幅有所放缓。月度核心物价涨幅则预计为 0.4%,与上月持平。

毫无疑问,无论是从上述整体 CPI 还是核心 CPI 的预估看,目前市场人士对美国通胀在 5 月进一步回落的信心,是较为强烈的,而一系列美国通胀数据的前瞻和预测指标,也透露出了不少令人感到欣慰的迹象。

今年早些时候曾精准预测 CPI 同比表现的克利夫兰联储通胀临近预测模型最新显示,美国 5 月 CPI 同比涨幅有望回落至 4.13%,环比涨幅则将回落至 0.19%,与市场预期保持基本一致。

美银在上周末预计,美国 5 月整体 CPI 月率将环比上涨 0.1% ( 未四舍五入为 0.11% ) ,同比涨幅将降至 4.1%。此外,核心 CPI 可能上升 0.4% ( 未四舍五入为 0.38% ) ,部分原因是二手车再次大幅上涨。

纽约联储周二公布的一项调查也显示,由于个人财务和信贷状况恶化,美国消费者的短期通胀预期在上个月降至了两年来的最低水平。纽约联储月度消费者预期调查显示,对未来一年通胀率的预期中值下降 0.3 个百分点至 4.1%,这是自 2021 年 5 月以来的最低值。对未来三年和未来五年通胀的预期则分别小幅上升 0.1 个百分点至 3.0% 和 2.7%。

美国通胀数据或迎历史性回落?

值得一提的是,尽管美国 CPI 同比涨幅在之前已经经历了 " 十连降 ",但一些业内人士依然表示,5 月和 6 月这两个月 CPI 数据的回落幅度可能是惊人的。

先来看今晚将公布的 5 月数据。有业内人士指出,在截至 5 月份的 12 个月里,整体 CPI 通胀率应该会从之前的 4.9% 降至 4.0% 出头一点,这主要是由于巨大的负面基数效应影响。这是因为去年俄乌冲突后最初的油价上涨,将逐渐在 CPI 同比基数中淡去。

即使二手车价格 5 月还在上涨,但包括新车在内的一些商品的物价涨幅可能已经放缓。

美联储之前几个月经常提到的核心服务通胀,也可能会在 5 月放缓至 2021 年 9 月以来的最低环比增速,主要原因是租金和业主等效租金领域的价格回落。

高盛集团经济学家周一在一份报告中就写道,他们预计未来几个月核心 CPI 环比数据将进一步下降,因为二手车价格将恢复下跌,租金通胀将放缓。

事实上,根据瑞士信贷首席策略师 Jonathan Golub 的计算,即便今晚的 CPI 数据最终略高于人们普遍预期的 4.1%-4.2%,但下个月 CPI 数据的回落幅度也将令人感到震惊。据 Golub 表示,6 月份的 CPI 增速 ( 预计于 7 月 12 日发布 ) 将进一步大幅降至 3.2%。

如同本文前面图表所显示的,3.2% 的这一数字也能得到克利夫兰联储通胀临近预测模型的佐证。

Golub 写道,如果这种情况如预期那样发生,这将是过去 70 年中,在短短两个月内经历的最大 CPI 降幅之一。从历史上看,类似的跌幅只发生在经济动荡时期,例如新冠疫情、全球金融危机和 1975 年大通胀时期。

当然,Golub 也提到,这种特殊的 CPI 增速急降,并不意味着某种经济灾难已经爆发,而仅仅代表了去年基数偏高,基数效应对数据统计有利。

正如 Golub 解释的那样," 重要的是要注意到,这种预期的通胀下降是基数效应的结果,而不是即将到来的实质变化,不应该就此推断到未来。" 因此,瑞信资深策略师不相信 " 这种潜在的下滑将导致美联储政策的任何转变。"

美联储观察人士将紧盯今夜!

无论如何,作为本周美联储议息会议前出炉的最后一份重磅指标,今晚 CPI 的表现将直接影响到市场对周三美联储决议的预判。

如同我们在早间的文章中曾提到的那样,投资者目前普遍预计,在此前连续十次加息后,美联储本周料将大概率按兵不动。然而,一连串的悬念依然存在——许多人会质疑美联储本周的按兵不动,究竟只是暂时跳过 6 月会议,从而选择在 7 月再度加息;还是可能预示着其已然关上了本轮紧缩周期的大门。

与此同时,目前利率期货市场定价对本月加息的概率预期依然超过了 20%。虽然明日加息的几率整体不大,但超过两成的概率仍是不容投资者完全忽视的,尤其是联想到上周澳洲联储和加拿大央行,同样在小概率情况下意外加息的话。

对此,Northwestern Mutual Wealth Management Company 首席投资官 Brent Schutte 周一在电子邮件评论中就写道,5 月份的通胀数据尤其重要,因为它 " 将是美联储在周三宣布加息决定之前评估的最后一个通胀指标 "。

荷兰国际集团 ( ING ) 全球债务和利率策略主管 Padhraic Garvey 赞同 Schutte 的观点。Garvey 指出,虽然美联储本周很可能维持利率不变,但如果核心 CPI 在 5 月份出现 0.5% 的超预期 " 惊人 " 增长,这可能足以说服足够多的 FOMC 成员投票赞成加息。

Garvey 在最近的一份报告中写道," 美联储可能会希望看到 CPI 环比降至 0.2% 或更低,以表明通胀将回到 2% 的水平。但我们或许还没有到那个地步,因此,如果他们 ( 像我们预测的那样 ) 6 月保持利率不变,很可能将呈现鹰派立场,如果通胀未能放缓,进一步加息的大门将敞开—— 7 月显然是一个风险。"

FXTM 富拓市场分析经理 Lukman Otunuga 则表示:" 尽管市场普遍预计美联储将维持利率不变,但在周三做出决定之前,如果出现一份火热的 CPI 报告,可能会强化鹰派的立场,从而导致潜在的意外。"

今晚投资者该如何交易 CPI 数据?

在之前的几个美国 CPI 数据发布之夜,不少华尔街投行机构都曾对数据表现对金融市场的不同影响,进行过情境分析,而这一次也同样并不例外。

摩根大通就罗列今晚 CPI 数据发布后,标普 500 指数可能出现的五类情境:

情景①:CPI 同比上升 4.9% 或更高 ( 概率为 2.5% )

小摩认为,这一极不可能出现的尾部风险情景可能会推高加息预期,并相当于给我们留下一份 " 非官方的新闻报告 " ——即美联储将在第二天加息,同时保持 7 月再次加息 25 个基点。在这种情况下,我们甚至可能会看到市场对 50 个基点的加息幅度进行定价,在此情境下标普 500 指数将下跌 2.5%-3%。

情景②:CPI 同比涨幅在 4.5%-4.8% 之间 ( 概率为 15% )

这种鹰派情境几乎无法阻止市场对美联储进一步加息的定价,特别是如果我们看到核心和核心服务通胀加速上升的话,标普 500 指数或将因此下跌 1%-1.5%。

情景③:CPI 同比涨幅在 4.2%-4.4% 之间 ( 概率为 35% )

这一结果将证实通胀回落的趋势,但对 " 美联储已经完成本轮加息周期 " 的说法几乎没有帮助。关键是债券市场的反应,因为收益率在这种情况下走高将给股市带来逆风。标普 500 指数在此情境下的表现或将在持平至上涨 0.5% 之间。

情景④:CPI 同比涨幅在 4.0%-4.2% 之间 ( 概率为 40% )

这是小摩认为最可能出现的结果,这也预示着美联储在遏制通胀方面的任务可能正接近完成。这将巩固目前市场对美联储在 6 月暂停加息,在 7 月再考虑是否加息的观点。标普 500 指数在此情境下或将上涨 0.75%-1.25%。

情景⑤:CPI 同比涨幅为 3.9% 或更低 ( 概率为 7.5% )

这是小摩认为另一种不太可能出现的情况。这一结果将令债券市场彻底打消加息预期,有利于股市特别是科技股。标普 500 指数在此情境下或将上涨 1.5%-2%。

在债券市场方面,在美国 5 月份 CPI 公布前,花旗集团策略师 Raghav Datla 则警告,债券交易员可能低估了通胀率的回落幅度。Datla 在周日发布的报告中写道,"5 月通胀数据发布前夕,我们不认为市场已充分反映了通胀的下行风险。"

他表示,低于预期的数据可能会推动前端通胀预期下降,并建议通过通胀互换趋陡交易获利。在最近七次 CPI 公布前夕,债券交易员已有四次高估了整体通胀环比增速。