高盛评特斯拉利润下滑：小事儿，别担心

特斯拉为啥降价？高盛认为，马斯克就是不想给其他车企活路。利润降低不是问题，先把竞争对手挤出市场，不愁日后没得赚。

在挑起血腥的价格战之后，尽管特斯拉第一季度交付了创纪录的42.2万辆电动汽车，但利润也因此收到了影响。一季度财报显示，特斯拉毛利率降至19.3%，低于分析师预计的22.4%。

财报公布后，特斯拉盘后深跌6%。就在这次财报发布前，特斯拉还公布了年内第六次降价的消息。



在市场普遍对特斯拉的表现有所忧虑之际，高盛分析师Scott Feiler表示，利润降低中短期来看可能拖累特斯拉股价，但特斯拉的需求前景并没有什么变化，因此仍然维持对特斯拉的长期看涨判断。

分析师在报告中写道：

“我们认为更大的关注点实际上应该是同业车企的利润率动态，因为特斯拉在财报的前几段没有提需求放缓，而是在关注同行的单车利润，并将其视为自己的机会。”

Feiler在报告中表示，特斯拉降价就是在向同行施压。

他指出：

今年特斯拉在美国已经降价6次了，问题是为什么？

是出于对需求的考虑，还是仅仅因为它可以这么做？

在新闻稿的第一行，特斯拉似乎正面回应了这个问题

“今年是特斯拉独有的机会，许多汽车制造商正在解决其电动汽车在单车利润方面的挑战，我们可以（通过降价）利用我们的成本优势。”

特斯拉在新闻稿中进一步强调：

“鉴于特斯拉汽车通过自动驾驶、超级充电、连接性和服务打造的潜在终生价值，我们的近期定价策略包含了对单车盈利能力的长期考量。”

换句话说，特斯拉盈利不止靠卖整车，软件更新也是一大收入来源，只要能先把竞争对手挤出市场，不愁日后没得赚。

此前，马斯克已经明确表示，他愿意牺牲利润率来追求销量。在今年3月1日的特斯拉投资者日上，马斯克表示：

“人们购买特斯拉的意愿非常强烈，限制因素是他们为特斯拉付款的能力。”

降价的作用已经显现，今年一季度，特斯拉全球交付量创下了超过42.3万辆的记录。随着新的降价和税收减免，特斯拉Model 3/Y起售价已经下探至4万美元。

特斯拉最可怕的地方就在于，即使今年以来连续大幅降价6次，也依然能赚钱。

为了控制生产成本，特斯拉在新的制造技术方面进行了大量投资——例如使用大型铸件来取代小型金属零件。特斯拉将电池制造和供应链的其他部分引入内部，并将车辆设计标准化，以提高规模经济。

下图是Visual Capitalist绘制的车企单车利润对比图。



可以看到，特斯拉在车企中，单车利润一骑绝尘，为通用的4倍多、比亚迪的6倍多，而蔚来(8.79,-0.68,-7.18%)、小鹏等竞争对手，每造一辆车甚至都是亏损的。这也难怪，特斯拉有持续升级价格战的底气。

美国投行Baird分析师Ben Kallo也继续看好特斯拉的表现，他在最新的报告中写道：

“每个人忽视了特斯拉19.3%的毛利率。我不想像他们说的那样给猪涂上口红，但特斯拉的利润率是最好的。它可以削减价格，把其他车企挤出这个市场。”