市场押注日本央行新行长将继续保持负利率！

日本2年期和10年国债收益率利差不断扩大，令市场相信央行或进一步调整YCC政策，但不太可能取消负利率政策。

虽然债市投资者仍押注日本央行将调整备受争议的收益率曲线控制政策，但他们认为，不久前被正式提名日本央行行长的植田和男（Kazuo Ueda）仍将维持负利率不变。

自1月中旬以来，基准日本2年期国债收益率一直在下降，而10年期国债收益率一直在0.5%的上限附近徘徊，利差在不断扩大。

对此，三菱日联摩根士丹利的债券策略分析师KeisukeTsuruta在一份研究报告中写道，这些变化“可能是日本央行将进一步调整收益率曲线控制（YCC）但不太可能取消负利率政策的信号”。





自2016年1月以来，日本央行一直对商业银行在央行持有的部分存款实行-0.1%的利率。这一政策工具在过去很长一段时间帮助保持2年期和5年期国债收益率的稳定，然而，日本央行为捍卫10年期国债收益率上限进行了前所未有的购债操作，加剧了市场扭曲。

基于恢复债市功能的考虑，日本央行去年12月将收益率上限提高了一倍。市场猜测，日本央行将进一步调整YCC政策以继续恢复债市正常功能。

植田和男过去的行为也支持了他可能不会急于取消负利率政策的猜测，他在2000年8月担任日本央行董事会成员时，曾投票反对放弃零利率政策。

另外，媒体数据显示，在外汇市场，交易员认为隐含波动率在现任日本央行行长黑田东彦3月9日至10日最后一次货币政策会议前后达到顶峰，随后植田和男将在4月参加作为央行行长的首次政策会议。

“市场对黑田东彦在会议上做出意外决策的可能性持谨慎态度，”Credit Agricole CIB全球市场部高级顾问Yuji Saito表示。“从常识上讲，最后一次会议不应该有任何政策变化，但黑田东彦可能会骗过市场。”