全聚德：餐饮寒冬下预亏2.83亿

全聚德（002186.SZ）1 月 19 日晚间发布了 2022 年度业绩预告，预计 2022 年营业收入 6.9 亿元 -7.5 亿元；净利润为 -2.83 亿元至 -2.62 亿元；扣除非经常性损益后的净利润为 -2.94 亿元至 -2.71 亿元，较 2021 年亏损进一步扩大。

自疫情以来，餐饮业经历了前所未有的寒冬，" 烤鸭之王 " 全聚德也不例外。在业绩持续下滑之时，公司也绞尽脑汁推陈出新，包括加码预制菜、联合元气森林推出年夜饭礼盒，还尝试了跨界卖酒，但均收效甚微。不过目前看来，随春节假期迎来疫情后防控政策首次放开，在旅游、餐饮复苏下，今年一季度预计公司经营有望回暖。

受疫情关店影响持续亏损，今年春节有望回暖

根据中国连锁经营协会发布的 2022 年度连锁餐饮、茶饮会员企业调查数据，其所调研的企业全年营收和净利润同比都有显著下滑，其中四成连锁餐饮企业的净利润同比下降 50% 以上，多个连锁品牌传出破产消息。可以说，活下去是 2022 年餐饮业主旋律。

在此大背景下，全聚德的生意也每况愈下，2022 年已经是这家老字号亏损的第三个年头，并且较上年亏损进一步扩大。此外，公司已经入不敷出，去年三季度毛利率由正转负至 -7.30%。公司在业绩预告中解释称，去年多家门店因疫情影响闭店或关闭堂食，对经营产生严重影响。尽管狠抓开源节流、降本增效，尽最大努力将疫情影响降到最低，公司还是难以扭转局面。



数据来源：公司公告

虽然业绩不振，但全聚德表示，疫情期间在餐饮、餐饮食品化两方面均有新的进展。一方面，公司的餐饮主力门店完成局部改造升级，重点项目已正式营业；全部直营门店坚持非堂食业务不放松，持续做好线下外摆、社群等渠道引流销售。从结果来看，2022 年，全聚德先后完成了和平门店三层 " 中华一绝 • 空中四合院 "、全聚德前门店光影餐厅 2.0 版及中轴食礼新模式店、王府井店全聚德 • 宫囍主题联名餐厅等项目的升级换新，并于 2022 年三季度正式营业，打造餐饮门店 " 产品 + 服务 + 场景 " 新格局。

另一方面，公司餐饮产品食品化采取多品牌、分步骤上市的策略，目前 30 个品类的预制菜肴和预包装熟食已通过线上、线下走向市场。随着春节临近，全聚德还推出了年夜饭预制菜。

天猫全聚德旗舰店数据显示，全聚德礼盒系列包括 " 德团圆 " 和 " 全家福 " 等年夜饭家宴礼盒，其中，售价为 1888 元的 " 德团圆臻品家宴礼盒 " 菜品包括手工片制烤鸭、干烧黄鱼、佛跳墙、泡椒酸汤肥牛等；售价为 888 元的 " 全家福臻品家宴礼盒 " 菜品除了烤鸭，还有梅菜扣肉、红烧丸子等。

不过，目前其 " 礼盒 " 类目下销量靠前的仍是价格 134 元、258 元的烤鸭礼盒。截至 1 月 20 日，上述两款礼盒的月销量分别为 7000 盒以上和 4000 盒以上，而售价 988 元的 " 聚美味臻品家宴礼盒 "，月销刚超过 200 盒，1888 元礼盒月销量仅 43 盒。由此看来，年货礼盒及预制菜带来的收入并不多，目前还无法对收入起到明显提振的作用。

从线下门店来看，情况似乎更乐观一些。中国连锁经营协会发布的调查数据显示，2023 年元旦，受访连锁餐饮企业在北京等城市的门店来客数和销售额月环比显著提升，同比也有一定增长。需求端方面，2023 年春节假期是疫情三年来首次放开的春节假期，随着春运、旅游复苏，预计家庭友人聚餐等场景下餐饮需求强劲，春节餐饮市场有望呈现部分场景下的结构性反弹。

据悉，目前北京、上海、深圳、成都等地许多餐饮品牌重启经营，不少热门店铺甚至出现堂食排队的现象，年夜饭预订也较火爆。全聚德相关负责人表示，今年 1 月以来，公司餐饮、食品销售情况均出现复苏迹象，其中北京地区餐饮销售额同比增长明显，外卖平台线上销售额也同比提升。由此看来，今年一季度公司的经营有望借此机会回暖。

跨界 " 卖酒 "，业绩未增股价暴涨

业绩迟迟不见起色，全聚德还跨界卖起白酒。

据了解，全聚德去年推出了两款 53 度 500ml 的定制酱香型白酒，" 全聚德 •1864" 与 " 全聚德 • 传奇 "，二者都具有微黄透明、酱香突出、香气优雅、柔顺醇厚、口味独特、回味悠长等特点。

天猫全聚德旗舰店显示，" 全聚德 •1864" 售价为 828 元 / 瓶，" 全聚德 • 传奇 " 售价为 568 元 / 瓶。截至 2023 年 1 月 20 日，两款白酒的月销量分别为 200 瓶、100 瓶，销售数据较为惨淡。并且算下来，贡献的业务收入也尚不足成为公司营收重要组成部分。

不过借着白酒的风，公司的股价却出现了飞升，甚至被各路游资炒作成为 " 跨年妖股 "。去年 12 月 16 日至 12 月 30 日，全聚德在 11 个交易日获 6 个涨停板，涨幅高达 106.23%，股价创下近 5 年新高，市值突破 70.42 亿。



数据来源：Wind

事实上，公司的两款白酒并非自产，而是采用委托加工方式，生产厂家是贵州省习水县土城镇宋池老窖酒业有限公司。有业内人士认为，" 全聚德的酱酒属于贴牌定制产品，本身量也并不大，更多的还是属于试水，个人认为甚至还带有品牌造势、话题营销推广的目的；考虑到 800 多元的定价非常高了，定位在次高端和高端市场，没有品牌力的加持，短期内的销售销量也很难起来，更多的还是象征意义大于实际销售价值。"

全聚德曾在 12 月 19 日的公告中表示，" 为拓宽产品线，公司采取委托加工方式推出两款定制酱香型白酒，且在天猫旗舰店等线上平台、京内京外各家门店陆续销售，并未投资上述白酒生产企业。当月 21 日、26 日，公司也对白酒销售业绩存在不确定性、堂食恢复不及预期、经营业绩下滑给予风险提示，但还是没有阻挡资本的热情。

不过资本狂欢后，公司的股价还是迟早要回归基本面。截至 1 月 20 日收盘，全聚德股价报 15.11 元 / 股，较去年 12 月高点 22.92 元 / 股已跌去 34.08%。