日本央行继续出手，日元贬值经济下行之忧仍未解

日本央行在为期两天的货币政策会议后，一如预期决定继续维持超宽松的货币政策。

10 月 28 日，日本央行将基准利率维持在 -0.1%，同时将 10 年期国债收益率目标维持在 0% 附近。利率决议公布后，日元对美元汇率应声上涨，一度冲高超 30 点至 1 美元兑 146.86 日元。之后日元有所回调，截至晚上 7 时许，日元对美元汇率为 1 美元兑 147.5 日元。在公布利率决议的同时，日本央行也不忘向外界强调对现行政策的决心，称将在必要时毫不犹豫地加码宽松，并重申没有购买日本国债的限制。

虽说政策符合市场预期，但还是不可避免引发外界对日元持续贬值的担忧。毕竟在此次货币政策公布之前，日本在月内就进行了两次 " 非公开 " 的外汇干预。此前，野村国际策略师在报告中表示，他们维持 11 月底美元兑日元在 155 的目标不变，有可能会上探 150 至 155 区间。

在日元持续贬值的背景下，日本央行持续宽松货币政策的方向是否最佳选择？

" 强 " 日元能撑多久

最近一段时间，日本政府和日本央行都目光聚焦在稳日元上。

在日本央行公布利率决议前，市场都不约而同注视着这个全球各国央行中的鸽派 " 异类 "。但正如外界所预期的，日本央行一致投票维持宽松的货币政策。同日，日本首相岸田文雄回应称，制定货币政策时，不仅要考虑汇率走势，还要考虑价格、经济和公众的负担。

对此，西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明向 21 世纪经济报道记者表示，日元保持弱势本身就是日本政府的重要战略之一，只要日元不出现崩溃式的贬值，还可提升国内需求和国际需求。从这个角度上讲，日本央行维持宽松货币政策是符合市场预期的。

而在利率决议后，日元不降反升，这一结果总算是让日本政府和央行暂时松了一口气。

多位受访专家认为，疑似的干预举措至少为日本央行赢得了时间，使其能够更接近美联储放缓紧缩的时刻。" 以现在的宏观环境来看，美元开始在高点处回落，即表明日本央行能熬到美联储放缓脚步的可能性在增加。" 中国民生银行研究院高级研究员应习文也向 21 世纪经济报道记者说。

中信证券首席经济学家明明也向 21 世纪经济报道记者表示，近期非美货币包括日元有所升值，主要原因在于美国经济的高频指标出现松动，例如房地产数据、采购经理指数（PMI）都出现了下行，所以外界预计之后美联储可能会放缓加息，这也有助于缓解日元贬值的压力。

尽管日本央行实施干预汇市的操作及时稳住了日元，但就目前来看，日本央行已经用去了不少 " 弹药 "，后续或还将面临着后劲不足的压力。根据市场推测，21 日干预汇市的资金规模有可能达到了 5.5 万亿日元，作为买入日元实施干预的资金规模超过了上月 22 日的 2.8 万亿日元，而 24 日日本政府和日本银行也有可能投入了相当巨大的资金。

方明认为，日本接下来还会继续干预汇率，其目的不是提振日元，是为了防止因日元无序下滑所引发的日本金融秩序动荡，但随着美联储加息和美元升值，日元汇率的进一步下跌是可预期的。

高通胀下日本经济承压严重

在日元急剧贬值、全球原油价格高涨等背景下，日本正面临 30 年来最大规模的涨价潮。

据日媒报道，涨价潮中食品类涨价首当其冲。10 月起，日本市面上占主导的 105 家食品生产厂商共 6699 件商品全面提价，11 月、12 月还有其它商品也将涨价。今年全年，日本涨价商品数或将达到 20665 件。

涨价商品数量不断增加给日本家庭带来了沉重的负担。据日媒统计，今年日本的食品涨价给每户家庭（2 人以上）每月增加 5730 日元（约合人民币 281 元）的开销，一年的负担累计增加约 7 万日元（约合人民币 3434 元），相当于日本消费税增加了 2%。不只是食品，日本的电气、燃气费也相应提升。

有见及此，日本央行将 2022 财年核心通胀预期从 2.3% 调高至 2.9%，并将 2022 财年 GDP 增速预期从 2.4% 下调至 2%。

面对支出增加，日本民众却因工资不见增长显得捉襟见肘。对此，10 月 27 日，日本政府制定了经济一揽子计划，经济刺激计划支出为 39 万亿日元，计划的总规模约为 71.6 万亿日元。岸田文雄表示，政府希望通过经济刺激一揽子计划将日本的 CPI 降低 1.2% 或更多。

" 在日元贬值刺激外需和到日本购物的需求之外，刺激原本不活跃的国内消费需求，但如果日本民众进口需求旺盛，日本实施的超过 39 万亿日元的综合经济对策可能弥补有限。" 方明预计，日本政府未来还将进一步推出相关政策。

在明明看来，当前日本的经济问题并不是经济刺激对策所能解决的。

明明向记者表示，" 近几年来，日本的产业竞争力其实在减弱。所以我们看到，尽管日元大幅贬值，也没能刺激日本的出口。所以我认为，日本要想提振经济更重要的还是发展其优势产业，包括汽车业、家电业，并扩大这些行业的竞争力，而不是靠财政或货币政策的刺激。"