欧洲央行超预期加息了，下周美联储跟吗？

在欧洲央行11年来首次加息落地之后，市场焦点转向下周的美联储货币政策会议。美联储是否会像欧洲央行那样再次带来出人意料的结果？经济学家认为，不能排除任何可能性。

为应对顽固的高通(153.7,-2.16,-1.39%)胀，欧洲央行7月21日加入加息俱乐部，将指标利率上调50个基点，成为最新一家加息的主要央行。欧洲央行此次加息的幅度是其此前做出的25个基点加息指引的两倍，超出市场预期。

数周以来，美联储一直在为即将在联邦公开市场委员会（FOMC）7月会议上进行的辩论“打伏笔”——加息50个基点，或者延续6月的做法，再次加息75个基点——直到数据显示美国6月消费者物价指数（CPI）同比上涨9.1%，创下40年来的新高，这导致投资者开始押注美联储可能加大加息力度，将利率上调整整一个百分点——这将是上世纪80年代以来的首次。

不过，随着一些美联储官员给这种预期降温，加上经济学家们表示，最近几日公布的关键数据消除了美联储更激进加息的紧迫性，市场现在普遍预期美联储7月会议上将加息75个基点，这将使借贷成本回到2018年的水平。目前联邦基金利率期货定价显示，加息一个百分点的可能性仅两成左右。

但经济学家也强调，无论现在还是将来，没有什么是不可能发生的。正如在美联储6月加息75个基点的一个月前，美联储主席鲍威尔还排除了如此大规模加息的可能性，而在该次会议不到一周前出炉的数据显示美国5月CPI加速上涨后，美联储的想法迅速发生了改变。

对于7月26日至27日举行的FOMC会议，Bankrate的Sarah Foster认为有三个问题值得关注。

1． 美联储会将利率调升至多高？

7月13日的CPI报告显示美国通胀依然高烧不退，根据芝商所的数据，联邦基金利率期货显示，当天交易员押注美联储本月会议加息100个基点的可能性达到七成，大型银行和投资公司也涌现出要求大幅加息的呼声。而一个月前，还没有人在这方面下注。

专家们表示，对于美联储的预期演变得如此之快，是因为上个月官员们突然证明他们愿意转变立场。

信息服务公司益博睿（Experian）美国经济主管Joseph Mayans说：“你现在必须保持警惕，不能把任何事情排除在外。这是美联储传递的信息的一部分，他们正在更加认真地对待通胀，那是他们的首要问题。”

对于美联储官员来说，一个可喜的迹象是，密歇根大学跟踪的消费者通胀预期本月有所下降，这可能减轻了美联储采取更多措施的压力，有助于他们审视全局，而不是专注于某一点变化。

Bankrate首席金融分析师Greg McBride指出，关键不在于某一次加息的意义，而是美联储必须进行的所有加息的总和。“他们必须将利率提高到抑制经济的水平，而目前的情况并非如此。”

2． 招聘放缓之际，就业市场前景如何？

Foster指出，在通胀持于数十年高位的情况下，对消费者来说，劳动力市场持续强劲是一个亮点。美国职位空缺数连续六个月超过1100万，失业率处于近半个世纪以来低点，失业救济金申请人数保持稳定——尽管正在爬升。过去一年，每月平均新增就业超过了50万。然而，放缓迹象似乎已经出现：苹果(154.09,-1.26,-0.81%)和谷歌(108.36,-6.68,-5.81%)等大型公司放慢了招聘计划，包括Shopify在内的一些公司取消了实习机会。再加上消费者情绪处于历史低位，就业保障似乎正在发生变化。

Bankrate对美国顶级经济学家的调查显示，受访者预计未来12个月就业增长将大幅放缓，平均料为19.3万，失业率可能从3.6%上升至4.2%。、

鲍威尔曾表示，劳动力市场紧张到“不健康的程度”。与此同时，职位填补率处于历史低位。这可能意味着就业市场放缓正是美联储所想要的。尽管如此，专家们认为，劳动力市场是一个滞后指标，就业市场的繁荣可能只是美联储超宽松政策的一部分。

McBride称：“如果我们把失业率作为经济衰退的晴雨表，这就像开车时看后视镜一样。就业市场最终将成为经济急剧放缓或衰退的牺牲品，而这一过程才刚刚开始。”

3． 经济衰退不可避免？

为了迅速遏制通胀，利率要高出中性水平多少才适合的？这是美联储官员思考的一个问题，尤其是考虑到加息对应对供应冲击无济于事。

但是，“你越是对经济踩刹车，就越有可能使经济增长完全脱轨，并开始出现衰退。”Foster表示。另一方面，如果美联储做得不到位，则可能危及其信誉，并让通胀变得根深蒂固。

根据美联储官员的经济预测，中性利率可能在2.5%以上。McBride说：“这是一场超越中性的竞赛。”

McBride称：“经济衰退很可能是我们控制通胀所必须付出的代价。我更担心的是，如果美联储畏首畏尾，没有解决这个问题，因为那会让我们陷入最糟糕的两个境地：通胀过高，以及经济运行远低于潜在水平。”

根据Bankrate的调查，经济学家们认为，鉴于美联储的立场更加激进，未来12-18个月内发生经济衰退的可能性为52%。但美联储的政策路径将取决于通胀的最终走向。

投资咨询公司Farr， Miller and Washington的创始人兼首席执行官Michael Farr表示：“美联储自己也不知道它什么时候会停下。对我来说，通胀峰值就像在说，‘现在的温度和森林大火的温度一样高’。但这不会改变我的计划，如果我在下一个山头那边有房子的话。他们真的希望看到森林大火熄灭，在那之前，他们将继续加息，市场将保持波动，风险很大。”

美国第二季度国内生产总值（GDP）初值定于7月28日公布，紧随美联储决议之后。据亚特兰大联储的GDPNow模型估计，美国二季度实际GDP下滑1.6%。若届时数据证实美国经济连续两个季度萎缩，这将符合许多经济学家对衰退的定义。