基金“造星”的亏，基民吃够了

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文 | 市界，作者丨李峥，编辑丨韩忠强

公募基金造星的牌桌上，玩家众多，但把 " 王炸 " 打成 " 对三 " 的也不少。

鹏华基金算一个。

两年前，鹏华基金将王宗合打造成为 " 国民基金经理 "，凭借两只新发基金狂揽 416 亿资金。如今，王宗合交出了两份不同程度亏损的答卷。尤其近期基金反弹不如大盘，更是遭到投资者口诛笔伐。

2022 年上半年收官，对比市场中的明星基金经理，王宗合的表现排名靠后。王宗合一年内基金收益仅略优于葛兰，而大幅落后李晓星、萧楠、周蔚文等人，在近期市场反弹时落后于一众明星基金经理。

5 月中旬，有鹏华基金员工将投资者踢出投资交流群，被群嘲 " 业绩拉胯，还踢人 "。明星跌下神坛，投资者颇有怨念，踢人事件成为投资者发泄不满的导火索。

造星给基金公司带来不菲收入，但也存在各种各样的后遗症。

01 造星后遗症

鹏华基金的投资者 " 炸锅了 "。

日前，在鹏华基金的一个投资者交流群中，一位用户发布了一则其他基金公司的资讯。在群内投资者都以为这是一次正常的交流时，鹏华基金的一位员工强硬的表示 " 本群禁发广告，违者踢出群聊 "。

随后，群中有投资者被踢出，群内成员直接 " 破防 "。发言员工遭到谩骂：" 基金拉胯就算了，人也拉胯，亏成这样了还不知道维护客户，还在踢人 "、" 没有客户哪来的鹏华？" ……

事实上，群内踢人事件只是一个导火索，导致群情激奋的原因还是 " 基金拉胯 "。

其中，" 国民基金经理 " 王宗合成为投资者口诛笔伐的重点。

人类的悲喜并不互通。现在，重仓王宗合基金的投资者只会有一种感觉——所有上涨都是吵闹。

从 4 月 27 日 A 股触底反弹开始，连续的上涨已经让部分基民回本，甚至有些人已经小赚。但持有王宗合基金的基民并没有享受到这种感觉。

截至 6 月 30 日，上证指数和创业板指分别从 4 月 27 日低点上涨 17.74%、30.69%。王宗合管理规模最大的两只基金：鹏华创新未来和鹏华匠心精选则分别上涨 10.07%、13.56%。

" 基金经理这是在梦游吗？"买入鹏华创新未来的投资者小王头上浮现出问号。

鹏华创新未来前身是 " 鹏华创新未来 18 个月封闭混合基金 "，以蚂蚁战配基金为宣传点，成为 2020 年的 " 爆款 "。在当时，5 只同主题基金分属 5 家实力强劲的基金公司，并全部配置 " 明星基金经理 "，王宗合是 5 人中最火的一位。

发行前，王宗合刚刚凭借鹏华养老产业和鹏华消费优选拿下两座金牛奖，并且成为鹏华基金副总经理，一度被称为 " 国民基金经理 "。同年发行的鹏华匠心精选在一天内认购超过 1300 万，创下最高认购记录，震惊基金圈。

最终，鹏华创新未来，共计吸引 226 万投资者参与认购，规模 120 亿元。业内既感慨当时行情的火爆，又佩服鹏华基金的营销手段。

发行前，王宗合备受期待。可在资本市场，不是所有美好的愿望都能实现，鹏华创新未来的表现令投资者大跌眼镜。

从 2021 年 2 月开始，鹏华创新未来的净值均处于下跌状态，成立 1 年 8 个月以来累计下跌 34.48%，截至 2022 年 6 月 30 日，基金净值 0.6552 元。成为同主题基金中跌幅最大的一只。

业绩表现让投资者忍不住吐槽，缺乏有效沟通则让投资者感到焦虑。

市场中，基金经理经常会公开发声，传播自己的投资理念，与投资者进行良性沟通，尤其是在净值表现不好时，沟通可以起到投资者教育的作用，并且安抚投资者情绪。

但王宗合已经 " 失声 " 很久了。

鹏华基金公众号中，有关于王宗合的文章停留在 2020 年 7 月，鹏华基金财富号中，最近的一场直播则是 2021 年 2 月 2 日对王宗合基金四季报的解读。

而一直被视为基金经理与投资者沟通窗口的基金季度报告则被投资者认为缺乏诚意。

投资者小王，将鹏华创新未来季报中的一段话摘录了下来：" 我们认为有一部分公司的下跌是由基本面变化导致的，也有一些和基本面变化关系不大。"

" 还有第三种情况吗？" 小王有些哭笑不得。

没有营养的分析轻易放在报告中，如此沟通，不仅不能让投资者接受到有效信息，反而更让处于亏损状态的人们感到焦虑。市界就王宗合近期是否有公开发声计划询问鹏华基金，截至发稿未得到回复。

焦虑的结果就是失望离场。刚发行时，鹏华匠心精选和鹏华创新未来的认购份额分别达到 296 亿份和 120 亿份，如今已经分别降至 147 亿份和 72 亿份。截至 2022 年 1 季度末，其在管基金共 9 只，规模 239.08 亿元，已经不足巅峰时的一半。

新基金发行时，宣传通常铺天盖地，但是出现亏损后，基金经理却默不作声。前后两种不同的反应真正印证了那句经典：投资有风险，入市需谨慎。

02 拓展能力圈受阻

大幅回撤背后，是王宗合拓展能力圈受阻。

在成为基金经理之前，王宗合的研究方向分别为食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等，这些领域是王宗合的核心能力圈。

成为基金经理后，王宗合将自己定义为价值成长型的基金经理。自述希望是企业通过不断经营、成长出来的价值，赚的是企业长期持续的自由现金流成长、利润成长的钱。

将之前的经历组合到一起，让王宗合的基金偏向于长期持股、行业上更喜欢食品饮料的特征。2019 年、2020 年，鹏华养老产业和鹏华消费优选在收益和排名上都处于市场前列。

但是，市场不是一成不变的，曾经获得成功的经验并不能完全复制到未来的投资中。

持仓成为投资者吐槽最多的点。

截至 2022 年一季度末，鹏华创新未来的前十大重仓股中有 5 家银行，其中包括 " 六大行 " 中的三家，宁波银行和招商银行更是分列第一、二大重仓股。

而此前，鹏华创新未来中出现最多的是白酒，贵州茅台、五粮液和古井贡酒等均被重仓。

在鹏华创新未来的招募说明书中，对创新未来主题的界定是 " 在中国经济结构转型及产业升级的进程中，以创新为动力及支撑，将创新增长作为不断提高企业核心竞争力、增强发展动力、保持竞争优势，从而实现可持续发展的优质企业。"

有投资者质疑，" 谁能告诉我银行和创新之间的关系？"

顶着 " 创新未来 " 的名头，重仓股中创新企业含量低，未来就如同被迷雾遮住了路，看不清方向。

王宗合曾在采访中说：" 我不会固守在我赚钱的这些东西上不动，将来最具创造价值的领域，都要把它变成自己的能力圈。"

落到实际投资当中，这种能力圈的拓展则有些走样。

2021 年三季度，药明康德、隆基股份出现在鹏华创新未来的前十大重仓中。四季度，宁德时代、比亚迪进入前十大重仓。在王宗合买入后，这些公司纷纷开始下跌。药明康德在 2021 年 7 月 16 日创下高点后持续下跌，宁德时代和比亚迪在四季度创下高点后下跌。

下跌后，王宗合也没有秉持自己一贯长期持股的作风，而是选择持仓一个季度就大幅减仓，又错过了反弹。2022 年一季度，王宗合将宁德时代的持仓减半，比亚迪和隆基股份则直接退出了前十大重仓股。而两只股票在二季度全部反弹超过 50%，比亚迪更创下历史新高。

在这些陌生领域，王宗合频繁 " 追涨杀跌 "，不仅高位接盘，还在低位斩仓，反向操作让投资者直呼 " 看不懂 "。

有评论指出，王宗合的金牛奖 " 含金量 " 并不高。主要原因是两只基金在获奖时规模并不大，仅有十几亿元，相比于其他百亿规模的基金经理，所面对的压力较小。值得一提的是，在 2019 年下半年，王宗合一口气卸任了数只年化回报不到 10% 的基金，保留下来的基金年化回报均较高，树立了业绩表现优异的形象。

事实上，在被成功打造成 " 国民基金经理 " 之后，王宗合的在管基金业绩均有大幅回撤。

潮水退去，才发现谁在裸泳。

03 再造新星

如果说，鹏华创新未来表现不佳是王宗合的一个缩影，那么王宗合则是鹏华基金的一个缩影。

近几年，鹏华基金的混合型基金均处于同类平均水平之下。

更加直观的表现是，鹏华基金混合型产品的份额增速下降，资产规模整体下降。

2020 年三季度，鹏华基金的混合型产品份额增速达到 96%，资产增速达到 78%，一个季度资产增加超过 600 亿元。但 2021 年初至 2022 年 1 季度，此类产品的份额两个季度出现负增长，资产更是 4 个季度负增长。

鹏华基金需要一个人来扭转局面，但从内部已经很难再出一位 " 王宗合 "。刚刚从工银瑞信基金跳槽过来的闫思倩成为最佳人选。

闫思倩是伴随新能源领域成长起来的明星基金经理之一，被称为 " 新能源一姐 "。

在工银瑞信工作期间，闫思倩共管理两只基金，分别是工银生态环境和工银新能源汽车。在管工银新能源汽车的三年半时间里，闫思倩创造了 306% 的回报，年化回报达到惊人的 55.62%。

2022 年 5 月，鹏华基金正式宣布闫思倩的加入，直接担任权益投资三部总经理，并接手鹏华沪港深新兴成长的基金经理。6 月 21 日，鹏华基金公告，将推出新能源汽车主题基金，并由闫思倩挂帅。消息一出，闫思倩的粉丝纷纷表示 " 力挺 "。

期间，闫思倩多次公开阐述自己的投资理念，并参与到鹏华基金的直播当中。公告发出后，鹏华基金的官网以及财富号挂出了 " 实力霸榜，荣膺第一 " 的宣传标语，为闫思倩的新基金造势。