" 人在币圈混，三天饿九顿。" 近期加密货币市场的暴跌让这句调侃正在应验。但有人依然有赚钱的法子，那些押注比特币会继续下跌的人开始尝试做空比特币策略 ETF（Exchange Traded Fund，即交易所交易基金），他们似乎愿意相信 " 静静反买，别墅靠海 "。
不过，就 ETF 面向的广大散户，这类产品却不见得是高枕无忧的快车道。不少金融监管机构担心，这种面向广泛投资者的产品形式，可能把虚拟货币背后的高波动、高风险带入全球金融体系，成为构成影响金融系统风险的 " 潘多拉魔盒 "。
做空 ETF 上线
去年在币圈盛宴巅峰之时，华尔街曾推出比特币 ETF。彼时，短短 4 个交易日，12 亿美元的资金涌入这只 ETF，并推动比特币价格创纪录高点。
如今币圈进入寒冬，同一家机构又推出了做空比特币 ETF。当地时间周二，在建立美国首只比特币期货 ETF8 个月后，美国投资产品知名发行商 ProShares 推出首只与做空比特币挂钩的 ETF。
该 ETF 将在纽约证券交易所以 "BITI" 的代码进行交易，费用比率为 0.95％。它通过反向跟踪比特币期货指数的表现，希望提供一种相对便宜和简便的方法，让投资者从比特币的进一步下跌中获利。
此举与最近比特币的行情不无关系。在经历了长达 6 个月的下跌行情后，比特币在上周再度走弱，一度跌破 18000 美元，堪称 " 大逃杀 " 行情，创下 2020 年 12 月以来最低水平。虽然之后有所反弹，但截至目前，比特币价格较去年 11 月高点低约 70%。
虽然在不少人看来，新 ETF 可能已经错过了从比特币大跌中获利的最佳时机，但 ProShares 的想法是，让做空比特币变得更容易，将鼓励更多投资者表达对加密货币的负面看法。
" 正如最近市场情况，比特币可能会继续贬值。我们认为有很多投资者短线或长线看跌比特币和整个加密货币，但并没有依据他们的想法采取行动，因为操作太难或成本太高，"ProShares 首席执行官 Michael Sapir 表示，" 这些投资者将能够像在传统经纪账户中购买 ETF 一样，很容易地建立比特币空头头寸。"
据了解，这是美国第一只与比特币挂钩的反向 ETF。此前，Horizons ETF 曾推出一只做空比特币的 ETF，在加拿大多伦多证券交易所上市。目前，ProShares 的竞争对手 Direxion 和 AXS 也在筹备推出比特币做空 ETF。
寒冬尚未结束
由于美联储激进加息抗通胀，风险资产遭大幅抛售，加密货币圈正经历 " 腥风血雨 "。中国人民大学国际货币所研究员陈佳对北京商报记者表示，比特币这一轮的下跌起因跟美联储超预期加息有关，它引发了风险型投资机构大幅回撤风险资产流动性的风潮。其中，由于加密资产行业风险度最高，而比特币又是加密资产的旗舰品类，其高频交易遭遇抛售是意料之中的。不仅如此，上周加密资产交易在抛售的过程中还持续出现踩踏、爆仓，以及机构停摆产品下线等乱象。
陈佳认为，从风险角度来说，一个资产大类下跌七成已经足以调整投资者预期进入估值修复阶段。但比特币很特殊，实际上它已经算是币圈内最为抗跌、最具影响力、最能体现加密资产真实价值的加密资产品类。比特币都已闪崩，其他加密资产的表现可想而知。
可怕的是，在本轮抛售中，那些长期持有者也开始减持。美国期货交易平台 BitMEX 前首席执行官阿瑟 · 海耶斯近日表示，20000 美元代表比特币的价格支撑位，如果被突破，将引发 " 巨大的抛售压力 "。
比特币交易所 Swan 的比特币分析师萨姆 · 卡拉汉则认为，根据之前熊市的经验，比特币可能会从历史高点下跌 80% 以上，这意味着比特币将跌至 13800 美元。
素有 " 新债王 " 之称的双线资本首席执行官冈拉克（Gundlach）上周表示，如果比特币跌至 10000 美元，他也不会感到意外。
在陈佳看来，比特币的抛售还会继续，因为从目前已有的信息来看，除了新当选的哥伦比亚总统表示要支持比特币之外，基本上很难找到比特币的实质性利好消息。" 当然，由于币所内加密资产交易的特殊性，短期内也许还能见到比特币估值有所修复的现象。然而，整个币圈生态系统已经遭受了严重破坏，在其充分修复之前，加密资产进入熊市并持续下去是个大趋势。"
陈佳直言，近年来，以比特币为代表的币圈在牟利方面越来越铤而走险，美国等国家开始对币圈资产展开听证会，就是要从立法层面遏制加密资产行业的过度营销。因为近期数据显示，美国、欧洲等国有大量青少年进入币圈从事宣传营销和交易活动。这反过来也令一些投资机构心生恐惧，决意离开这个风险度不断高企的行业。
不过，也不是没有人在别人恐惧时贪婪，比如币圈的拥趸马斯克。当地时间 6 月 19 日，马斯克在推特发文称，他将继续支持狗狗币。在他一条推文下有网友回复称希望马斯克继续买入该虚拟货币时，马斯克表示，" 我正在买入 "。
狗狗币联合创始人杰克森 · 帕尔默（Jackson Palmer）最近也在采访中表示，加密货币 " 纸牌屋 " 的底部已经 " 开始崩溃 "。
在马斯克发推后，狗狗币价格应声上涨，一度从 5.1 美分反弹至 6.25 美分，涨超 20%。
反买真能赚到吗
毋庸置疑，大多数比特币玩家入场时都怀揣着赚钱的想法，毕竟这个领域存在太多 " 造富 " 的神话。
去年比特币 ETF 上线之时，连续创下几大基金业纪录：全球规模最快突破 10 亿美元的基金；发行首日成交额突破 1 亿美元，为史上第二高。这样的资金流入规模不禁让人对其市场空间充满遐想。
不过，比特币突如其来的大跌再度昭示着虚拟世界潜在的巨大风险。对于反向做空比特币，陈佳认为，从金融交易的专业角度来说，这并不是一种止损机制，而是一种炒作波段狂野套利的模式。一旦市场内这种交易者增多、交易量加大到一定程度，它不仅不能稳定市场，反而会加速市场的崩塌。
加密货币的 " 头号反对者 " 巴菲特曾表示，比特币不是一项生产性资产，也不会产生任何有形的东西。存在于虚拟世界的加密数字资产市场面对危机时往往弱不禁风，任何一个负面事件都会被放大。巴菲特也直言，就算全世界所有的比特币总价只要 25 美元，他也不会买。
陈佳还特别提示，基于比特币是全球唯一一个高频交易且监管机制比较宽松的资产，它的交易模型独一无二，不能按照传统资产进行分析。也就是说，任何拿着普通资产大类分析来营销个人投资者的机构或者个人都有强烈的收割倾向，而任何个人投资者想要通过自身交易能力去获利，都是非常困难的。
