新一代的麻辣烫之王，竟然是一个东北人

▍盐财经

作者 | 寇大庸

编辑 |闰然

在这个万物皆可 IPO 的年代，杨国福麻辣烫也要被消费者吃上市了。

近日，证监会公布的《股份有限公司境外公开募集股份及上市审核进度表》中，上海杨国福企业管理（集团）股份有限公司递交的材料已被受理，如果审核通过，杨国福便能向港交所递交上市申请材料，届时，杨国福将有望成为 " 麻辣烫第一股 "。

杨国福麻辣烫

作为经典的街头小吃，麻辣烫一向以苍蝇馆子的形象出现在街头巷尾，不过与市面上其他的麻辣烫小店相比，杨国福麻辣烫的门店显得窗明几净，更具现代气息。统一的品牌和门店风格，使杨国福成为难得的具有品牌知名度的麻辣烫品牌。

杨国福在此时筹划上市，既由于餐饮行业正处于资本风口，又与自身所处的发展阶段有着密切的联系。

餐饮上市潮

早在 2021 年，杨国福就已进行了一次工商变更，将企业类型变更为股份有限公司，也增加了品牌管理、互联网销售、餐饮管理等经营范围。当时就有机构认为杨国福的这一举措是在为上市做准备，因为公司类型的改变将增强杨国福在资本市场的吸引力。

作为一家有着 19 年历史的餐饮企业，杨国福为什么会选择在此时上市？

近年来中国各线级城市餐饮连锁化率 来源 / 美团

从资本大环境来说，近两年，餐饮行业备受资本市场的追捧，《2021 年中国连锁餐饮行业报告》数据显示，截至 2021 年 8 月，中国餐饮行业投融资金额达 439.1 亿元，是 2020 年的两倍。从茶饮到面馆，不同品类的各式餐饮企业都在积极融资，谋求上市机会。

从餐饮行业发展阶段来说，连锁经营已经成为趋势。麻辣烫可以说是快餐版火锅，菜品出品对厨师几乎没有要求，因此这个品类天然具有标准化与规模化的基因。

随着冷链运输、中央厨房体系的建立与完善，为餐饮企业进行规模化、连锁化发展提供了技术层面的支撑，整个餐饮行业的连锁化率也在逐年提高。美团数据显示，2018 至 2020 年，国内餐饮连锁化率从 12.8% 上升至 15%。当餐饮企业进入连锁经营阶段，比拼的就不单单是口味，而是供应链、运营、品牌等方面的综合竞争，对资金的需求量也会随之变大。

杨国福已在全国开了 6000 多家门店 图源 / 亿欧

最重要的是，杨国福近些年的发展势头也很迅猛。疫情以来，在餐饮行业普遍萧条的大势下，杨国福的门店实现了逆势扩张，新增门店 1200 多家。截至目前，杨国福已在全国开了 6000 多家门店，数量已经与麦当劳、肯德基不相上下。

这些因素或许都是杨国福选择在此时上市的原因。为何杨国福青睐于在港股上市？一位券商分析师告诉盐财经记者，与 A 股相比，港股的上市条件相对较宽松，而且上市周期较短。国内上市采取审核制，上市周期普遍较长，可能会在在 2 到 3 年间，但是港股采取备案制的做法，平均上市周期大概在 4～6 个月之间。

对于急需资金支持的企业来说，港股节奏更快，更有利于企业踩着发展窗口期实现大的跨越。

首创先河

杨国福为什么可以从街头脱颖而出？历数杨国福麻辣烫的发展历程，其成功离不开各种行业内开创先河的做法。

令人意想不到的是，杨国福其实是一个东北人。杨国福麻辣烫官网的说法是，"2000 年一次在街头与麻辣烫偶遇，至此杨国福夫妇与四川蜀文化中的麻辣烫结下了不解之缘。"

杨国福麻辣烫的前身叫 " 杨记麻辣烫 "，与我们印象中的四川麻辣烫不同，杨国福麻辣烫首先开在了哈尔滨，而后拓展至全中国。为了适应北方人的口味，杨国福对麻辣烫的汤底进行改良，研制出了 " 可以喝的麻辣烫 "。

网友晒出的杨国福麻辣烫 图源 / 大众点评

2009 年，杨国福首创了 " 论斤称重 " 的售卖模式，各类食材不分荤素、统一称重，这样的好处是可以加快收银速度，减少排队现象，同时还能减少顾客选菜时的心理负担，最终结果是让整个消费过程更为快速、便捷。

由于杨国福一直采取加盟门店的形式，所以对加盟商的管理贯穿于发展始终，在这方面杨国福也曾走过一些弯路。

据杨国福的副总裁徐明哲介绍，2009 年与 2010 年这两年间，杨国福的门店规模大约在 300 家左右，其中多是亲朋好友开的店，结果造成了各种经营乱象，各个门店的统一性不强，且质量层次不齐，对品牌形象造成了损害。

为了能够行稳致远地发展，创始人杨国福中断了门店加盟的进程。在这段时间里，杨国福统一了品牌标识、门店风格，形成了鲜明统一的店铺形象，同时加强企业管理，将加盟流程标准化、正规化，为后续的快速扩张积攒内功。

杨国福麻辣烫四川研发生产中心

另一个问题是食品品控的问题。到了 2014 年，杨国福的门店数量已经达到 3000 家，门店规模扩大必然带来食品品控难度的提升，与麻辣烫界的另一家知名品牌 " 张亮麻辣烫 " 不同，杨国福对加盟店的介入更为深入，除了商标、装修等常规内容外，杨国福为了确保食品出品的质量及标准化程度，对主料、调味料以及辅材等都进行统一配送管理。而张亮麻辣烫则只供应调味料，主材由加盟店自行采购。

作为麻辣烫领域的龙头，杨国福是这个行业中最早进行规模化生产的企业。考虑到麻辣烫的基础原料主要来自四川，2016 年，杨国福在四川建立了一家食品调味品研发基地，就近取材，进行调味品的研发工作。这个研发基地的年产能高达 3 万吨，可供 2 万家门店使用。

2021 年 12 月发布的《北京质量报告》盘点的北京餐饮业红黑榜 图源 / 微博

与此同时，杨国福还花了大力气建立物流体系，直到现在，杨国福已经在哈尔滨、沈阳、天津、青岛、通辽、广州等城市建立了物流基地。

所有的这些工作都为杨国福后续的门店扩张提供了坚实的基础。

尽管如此，杨国福仍然面临食品安全方面的挑战，2021 年 7 月，市场监管总局曾对 11 个省的杨国福门店进行排查，责令整改 841 家，警告 5 家，立案查处 24 件。食品安全，仍然是处于高速扩张中的杨国福不可忽视的隐忧。

后劲如何

对于餐饮企业来说，门店数量与客单量是利润的重要来源。然而风险在于，门店扩张终有尽时，门店规模增加带来的边际收益也会逐渐减少。此外，消费者的口味喜好多变，当客单量波动时，餐饮企业往往要承受巨大的压力。

" 新式茶饮第一股 " 上市遇冷

不久前上市的 " 新式茶饮第一股 " 奈雪的茶，就在高速扩张的过程中遭遇了客单量下滑的问题，使得股价跌跌不休。

杨国福能否在这方面实现超越？从企业层面来说，杨国福虽然做的是麻辣烫，但其实不靠卖麻辣烫赚钱。杨国福的营收主要来自两方面，首先是加盟费，一线城市杨国福的加盟费约在 3 万上下，二三线城市只需一两万就能加盟，这一部分的收入占到了杨国福营收的近 2 成。不过这一部分的收入会随着开店规模逐渐触碰天花板而降低。

其次，杨国福的主要收入来自向加盟商销售的调味料、食材、设备等，这占了杨国福麻辣烫营收的 8 成左右。

为此，杨国福麻辣烫采取了多种策略规避风险。

积极拓展海外市场，是杨国福的重要举措之一。目前杨国福已经在加拿大、澳大利亚、日本等国家开店。在杨国福的规划中，未来 5 年海外门店数量要达到 1000 家，如果顺利，将大大拓宽杨国福麻辣烫的品牌成长性。

杨国福在天猫旗舰店售卖的自热火锅

此外，杨国福也在积极拓展其他产品线。2021 年初，杨国福官方旗舰店在天猫上线，主要售卖自热火锅和火锅底料。从天猫店的数据来看，目前火锅底料的受认可程度更高一些。毕竟在自热火锅领域，已经有了海底捞、自嗨锅等品牌占据了先手优势，而杨国福生产的自热火锅无论是从价格还是口味上，都与市面上的其他产品没有太大区别。

危机与机遇同在，等到杨国福麻辣烫正式递交招股说明书时，我们将能够更清晰地看到杨国福的上市筹划以及发展规划。

无论如何，杨国福此次的上市行动将会成为麻辣烫行业发展的里程碑，为行业内的其他企业提供有价值的参考样本。