在一些“粉丝”眼里，黄金的星光略微黯淡了一些。
目前是黄金历史性大涨的第12个年头，粉丝们想知道这种涨势是否会暂告一段落。金价已较2月底创下的今年高位下跌7%，上周五收于每盎司1,659.10美元，说金价将达到每盎司2,000美元的呼声已然平息。
Reuters
有些人预计，在世界经济破解一道道难题的过程中，金价还会上涨。这些难题包括欧洲的债务困境以及美联储大幅膨胀的资产负债表等。
有人担心全球经济仍十分脆弱，还有人认为各国政府会出台新的经济刺激方案从而削弱纸币，黄金依然得益于这些想法。但另一方面，认为政府将出台刺激计划的人也出现了动摇，因为多种迹象显示，美国经济正在企稳，投资者因而有新的理由怀疑，是否很快就会出现比黄金回报更高的投资途径。
2月末以来，对冲基金、退休基金和其它基金经理将黄金上涨的期货市场合约大幅削减了39%。与此同时，押注金价下跌的合约增加了87%。
主营可替代投资品的Man Investments基金部负责新兴市场和大宗商品研究的卡纳沃斯欧(Osvaldo Canavosio)说，各种可能压低也可能抬高金价的风险让黄金走势显得更为平衡。该公司管理着112亿美元资产，是英仕曼集团(Man Group)的一部分。
金价涨势如出现任何持续性停顿，都可能对投资者造成深远影响，反映出2008年冲击市场的全球金融危机步履蹒跚的复苏进入新阶段。从2008年底到现在，金价几乎涨了一倍，借此也可看出投资者对政府试图解决危机方式的不满。
总部位于夏威夷檀香山的投资咨询公司Cadinha and Co.首席投资长罗斯(Neil Rose)说，任何经济层面的好消息对黄金来说都是负面消息。该公司管理着约8.5亿美元的资产，服务对象大多为高净值人士。
罗斯说，公司几年前就开始买入黄金，目前投资于实物黄金支持的交易所交易基金(ETF)，黄金占该公司大多数投资者投资组合的比例约为8%至10%。但Cadinha的经理们今年还没有增加黄金头寸，因为他们在权衡，多年来让黄金成为理想避险产品的动荡不安的市场条件是否正在发生改变。罗斯说，他愿意看到金价下跌，因为那可能意味着其它投资品将迎来不错的形势。
黄金长期以来一直引发类似争论，其中相当重要的原因是人们很难为黄金估值，而且它不能带来收入。近来，有人把黄金当作对冲经济刺激导致的货币贬值的工具，还有人预计注资将导致日后出现通货膨胀，因而也买入黄金。
至少眼下，似乎有足够多的经济和市场不明朗因素对金价构成支撑。黄金价格2012年到目前为止的涨幅为6%，高于道琼斯工业股票平均价格指数今年迄今的涨幅。上周，在疲弱的就业数据公布后金价上涨了2%，有人认为，就业状况不佳预示着美联储(Federal Reserve)将不得不增加货币供应以继续刺激经济，而看好金价前景的人一直在期待着美联储的这一举动。
这些人还预计，在世界经济破解一道道难题的过程中，金价还会上涨。这些难题包括欧洲的债务困境以及美联储大幅膨胀的资产负债表等。各国央行已经成了净买入黄金的大户，追踪黄金市场行情的汤森路透GFMS(Thomson Reuters GFMS)说，去年官方机构买入的黄金达455吨，达到上世纪60年代中期以来的最高水平。
近年来美国经济对政府支持作用的依赖使许多黄金投资者认为，政府的更多市场干预行动即将到来。
Tocqueville黄金基金是一家拥有20多亿美元资产的基金公司，其管理人哈撒韦(John Hathaway)说，你不会远离黄金市场，美国进一步刺激经济的可能性一直非常高，这只是个何时出手刺激的问题。
但分析师们说，美国经济状况的不断改善使黄金市场面临的其他不利因素显得更为突出。据汤森路透GFMS说，在黄金的供应方面，过去三年里金矿公司开采出更多黄金，黄金产量连续两年创历史最高纪录，2011年的黄金产量增加了3%。而买家则可能不会再以近年来表现出的那种热情购买黄金。
印度消费者占了世界黄金总需求量的约四分之一，他们面临一些可能会限制其购买珠宝的障碍，如印度政府遏止黄金进口的措施等。汤森路透GFMS的金属分析部门全球负责人Philip Klapwijk说，中国的黄金需求预计也会放缓。
汤森路透GFMS在上周发布的一份报告中说，至于世界各国央行，它们“不大可能”显著超越2011年的黄金购买量，也许根本不会超越这一数额。该公司说，鉴于这种情况，新的黄金需求将不得不主要来自于投资者。
近年来，投资者已经买进了大量黄金，他们大量购买金币和金条，将数以十亿美元计的资金投入了持有实物黄金的基金。据世界黄金协会(World Gold Council)称，2011年，投资者贡献了全球黄金总需求的35%，而2006至2010年期间他们对全球黄金总需求的平均贡献率为31%。
但大宗商品资讯机构CPM Group的董事总经理克里斯蒂安(Jeffrey Christian)说，投资者的态度也在发生转变，因为他们认为，虽然世界经济可能会出现连续几年的缓慢增长局面，但不会“崩盘”。克里斯蒂安向黄金投资者提供顾问服务。
汤森路透GFMS的Klapwijk说，虽然金价今年有可能突破每盎司1,900美元，但价格上涨速度将会慢下来。
他说，金价的下行风险是很大的，或许短期内尤其如此。他还说，即使金价最终上扬，上涨幅度或许也不会很大。
Liam Plevin
