连投30亿，高瓴五源GGV们身后，“最凶猛LP”登场

比亚迪做 LP，悄悄投出 30 亿。

从产品思路上，车企可能还称得上有 " 传统 " 和 " 新势力 "，但从投资来说，两股势力的思维方式则越来越接近了。

以前者为例，比亚迪自 2020 年至今已经做了 7 只基金的 LP；上汽也出手颇广，赛领资本、国家航空产业基金、上海集成电路产业基金、上海国盛集团、先进制造产业投资基金二期等都已经囊括其中。

后者呢？" 蔚小理 " 的几位老板积极 " 反哺 " 了股东们，五源资本、源码资本、GGV 等背后都站着他们的身影。名字还能数出一大串，广汽、北汽、长安汽车、奇瑞汽车 …… 你看得到的、想得到的车企，都在做起 LP。

可以说，车企是 2021 年 LP 市场上崛起 " 最凶猛 " 的一股势力了。背后的原因又是什么？

手握大量现金的车企，在展开新能源车产品竞赛的同时，也都在打量着产业链条，设想着版图，从这个角度出发，最现实的手段就是投资，通过资本的力量挖出更深的护城河。

我们从近期最积极的比亚迪说起，从 4 月份开始，大约半年多一点的时间里连续出手做 LP，投出 30 多亿元。

比亚迪 2021 年投出 4 只基金

今年 11 月 2 日，比亚迪公告显示，出资 1 亿元，以有限合伙人之一的身份参与发起设立粤港澳大湾区科技创新产业投资基金（有限合伙）。

这只基金是由国家发改委主管的中国经济改革研究基金会，与中央企业、科技龙头企业、地方政府一起发起，首期规模 200 亿元，总规模 1000 亿，投资策略是 " 直投 + 母基金 "。目前是唯一一只专注于粤港澳大湾区科技创新的战略投资基金。

LP 中除了比亚迪，还有红杉中国、田丰证券等金融服务机构，浪潮、万国数据等龙头企业，以及招商局集团等中央企业。投资的主要领域是集成电路、双碳、数字经济等，扶持核心技术处成长期的科技企业、专精特新企业以及境外优质项目。

这当然不是比亚迪在 2021 年投资的唯一一只基金，年内至今，比亚迪公开可查的数据是投出 4 只基金，多是美元基金，出资额超 30 亿元。

比如，2021 年 10 月 8 日，比亚迪通过控股子公司 Golden Link Worldwide Limited 投资了 Communiy Fund LP，据公告，这家基金的实控人是 IDG 的戴强。预计募资规模不超过 6 亿美元，Golden Link 出资 3 亿美元，投向科技与医学创新等领域的优秀子基金。

更早的时间，Golden Link 还先后成为了 VIP Green Mobility Fund L.P. 和 AGIC Fund 的 LP，出资额分别是 0.5 亿美元和 1.2 亿美元，按照公告的说法，这两只基金分别主投欧美国家的绿色交通项目和其他具有强劲增长潜力的技术先进区的行业龙头企业。

除此之外，比亚迪还投资了易方畅达基金、Harmony Fund LP、衡阳松木产业投资基金、和谐鼎泰基金等，投资方向多与先进技术有关，包括人工智能、医学创新、智能制造。

纵观比亚迪做 LP 的基金，投资领域虽说宽泛，但围绕的还是硬科技、医学、人工智能、大数据等，其核心终究还是可以囊括为 " 前沿科技 "。

比亚迪在出资 Community Fund 时说，做 LP 的目的在于 " 获得长期的投资回报，同时延伸公司产业投资触角，促进公司投资与实业协同发展，推动公司全球业务的良性循环。"

就战略而言，成立 26 年的比亚迪，在业务领域表现强劲，横跨汽车、电池、IT、半导体等多个领域。汽车行业发展速度快，迭代变革，比亚迪算是紧跟形势，此前，它分拆出了半导体业务，引进小米、中芯国际、上汽等股东。它还在很早之前就组建研发团队做大功率器件测试应用平台、模组设计和制造等。正因如此，以上基金所投方向多数会与比亚迪本身业务有比较明确的业务关系。

就财务而言，看看比亚迪近些年的营收状况，看似营收在涨，净利润却在回落，2017 年到 2019 年，其净利润分别是 40.66 亿、27.8 亿、16.1 亿。这是因为电动车销量虽大，依靠获得补贴的力度也大。据相关资料，比亚迪是国内获补贴力度最大的车企。

做 LP 这件事，本质上也是一种 " 专业的事交给专业的人 " 的态度，增加资金配置选项、扩大财务收益来源，也为必要。

上汽、广汽、北汽、奇瑞、长安都来了

多次出手做 LP 的并不止比亚迪一家，上汽、广汽、北汽、奇瑞、长安都已经做了相关布局。

同样是在 11 月，上海汽车集团股权投资有限公司（以下简称上汽投资）新增对外投资——赛领国际私募投资基金二期（上海）合伙企业，这家基金就在当天成立，中信证券、上汽投资、国泰君安证裕投资有限公司等 6 位股东共同持股。

除了成为赛领资本、国家航空产业基金、上海集成电路产业基金、上海国盛集团、先进制造产业投资基金二期的 LP，上汽投资之前还投资了高瓴资本、博裕资本、瑞立投资、卓砾资本、华控基金、君和资本等。

这其中，上海集成电路产业基金规模 500 亿人民币，投资过中芯国际、紫光展锐、兆芯集成电路等。上海国盛集团是上海市政府重大产业项目的投资通道，2021 年已投出 14 个项目，包括壁仞科技、紫光展锐、达闼科技等，聚焦集成电路、自动驾驶技术等。

赛领呢？近期投资 4 个项目中，包括 2 家半导体企业，1 家智能机器人公司极智嘉、1 家人工智能企业暗物智能。

由此可以看出，上汽最近做 LP 的基金，重点投资领域还是在半导体、人工智能、自动驾驶等前沿科技上。而此前的高瓴、博裕自不必说，投资阶段全链化，各细分领域都有布局。

上汽投资负责人陆永涛曾对媒体谈过，汽车产业链长，技术迭代也迅速，从一开始，上汽投资的定位就比较明确，" 以汽车产业链科创投资为核心能力，以资产管理业务为增长引擎，帮助上汽集团发展、转型升级。" 此前，上汽首支市场化母基金设立于 2017 年 9 月，意在打造投资 " 航空母舰 "。

还有奇瑞汽车、长安汽车、广汽、北汽，也争相来做 LP。

还是 11 月，芜湖奇瑞科技有限公司新增对外投资，标的是安徽晶瑞先进制造产业投资基金。这是一家成立不到一个月的基金，注册资本是 10 亿元，还有安徽省铁路发展基金股份有限公司、芜湖银湖实业有限公司等合伙人。

5 月，长安汽车入股了重庆长信智汽私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），占股 49.8%，后者属安和基金，安和基金在今年 6 月参与了纵目科技 1.9 亿美元的 D 轮融资，纵目科技是自动驾驶与高级驾驶辅助系统技术与产品供应商。

3 月，广汽资本投资了火山石二期创业投资合伙企业，占股 5.63%。据广汽资本总经理袁锋透露，广汽资本还是华登国际、武岳峰、中芯聚源的 LP，广汽的投资逻辑只有一个，通过头部半导体投资机构布局加大芯片产业的投资。火山石团队内部有对半导体产业很了解的合伙人董叶顺，这是他们出手的重要原因。

很值得一提的还有北汽，北汽产投在去年 11 月新增了一家对外投资，是湖北小米长江产业基金合伙企业。今年以来，小米围绕芯片产业链扫货，天眼查数据显示，2021 年，小米集团、小米长江产业基金以及顺为资本等参与投资的芯片公司数量就超过 20 家，有不少连续投资案例。

所以，穿透车企的 LP 策略之后望向产业投向，集中在半导体、硬科技、自动驾驶、新能源、人工智能等方向上。

造车新势力选择此前投资方

传统车企都如此活跃，更不用说对风险投资理解更为深刻的造车新势力。

小鹏、蔚来、理想这一路花了不少钱，蔚来汽车创始人李斌曾说，想要造车，没有 200 亿搞不定。他们的起势，是靠大量真金白银砸出来的。

也因此，在三家新势力上市之后，他们也多选择以创始人个人的身份做 LP，选择方向是曾经支持过自己的投资机构。

截至 11 月 26 日，小鹏汽车的市值达 437.37 亿美元，何小鹏持股 20.37%，身家约 89 亿美元，折合人民币大概 580 亿元。

在此之前，刘芹与何小鹏相识超 15 年，连续参与小鹏汽车 5 轮融资；昆仲资本创始合伙人姚海波曾与何小鹏相识于 UC 创业期间；而 GGV 纪源资本管理合伙人符绩勋曾给何小鹏打过电话，劝他全力做造车这件事。

何小鹏在做 LP 的时候，自然先把目光集中在曾有交集的人身上。目前其个人已经成为了五源资本的 LP 之一，且还通过上海宾阖信息科技合伙企业（有限合伙）成为了非凡母基金、亦联资本、昆仲资本、GGV 纪源资本、变量资本等多家基金的 LP。

李想的做法如出一辙。当下，理想汽车市值达 334.65 亿美元，李想占股 22.85%，身家 76.47 亿美元，大约是 497 亿人民币。

最艰难的时候，曹毅与王兴都曾出过手。源码资本是早期投资方，曹毅与李想 2009 年结识，曹毅曾分享，喜欢李想身上那股劲，想问题很清楚，也重视组织成长，是理想的创业者；自 2019 年起，王兴也以王兴个人或者美团的方式参与了每一轮融资。值得一提，美团与王兴现在分列理想汽车第二、三大股东。

作为回报，李想本人成为了源码基金的 LP，也成为了美团旗下产业基金龙珠资本的 LP。

至于蔚来，除了蔚来资本直投之外，蔚来汽车创始人李斌还是北京燕园创投资本管理中心（有限合伙）的股东，持有 9.38% 的股份，同时也是宁波梅山保税港区蔚兰投资有限公司的大股东和最终受益人。

当然，我们也可以看出，无论是传统车企，还是造车新势力，都有一个共同特征——资金体量大。在这样大体量的资金之下，除了发展自身之外，运用资本的力量，布局产业上下游，将鸡蛋放到不同的专业的篮子里，也是另一条可以尝试的路子。

再与近年来汽车产业的变革相联系，无论是新势力，还是传统车企，都不愿失去对未来的主导权，把投资当良策也好，不得不为之的跟风下注也罢，车企接下来在投资领域继续加速布局已经是既定事实了。

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