当地时间 10 月 29 日，美国商务部公布的数据显示，美国 9 月个人消费支出物价指数（PCE）当月上涨 0.4%，同比上涨 4.4%，这是自 1991 年 1 月以来的最快增速。虽然 9 月份个人收入下降了 1%，降幅超过预期的 0.4%，但 9 月份年度通货膨胀率以 30 多年来最快的速度增长。
自 2002 年起，PCE 被美联储采纳为衡量通货膨胀的主要指标。2012 年，美联储将核心 PCE 年率涨幅 2% 定为长期通胀目标。
如何看经济数据是有门道的。上期视频我们介绍了季节调整方法。作为美国经济数据的核心方法之一，季节调整串起了月度数据、季度数据和年度数据。
今天，我们就来看看 PCE这个美国经济的重要指标，之所以重要，是因为美联储把它作为决定货币政策走向的重要参考，它的变化态势对资本市场的投资者有着重要的意义。
文 | 周密 商务部研究院美洲与大洋洲研究所副所长
编辑 | 蒲海燕 瞭望智库
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今年 4 月，按照季节调整的美国 PCE 同比增速从上月的 2.5% 一下跳升到 3.6%，市场对美联储退出量化宽松的预期显著上升。
而在 5 月、6 月，PCE 连续保持同比高达 4.0% 的增速，7 月更上升至 4.2% 时，市场对美联储未能采取有效措施遏制通胀的指责声音越来越大。
我国的消费者支出统计中有烟酒食品等种种商品，那美国的 PCE 指标又包含什么内容？它具体是怎么计算的呢？
按照美国经济分析局（BEA）的说法，PCE 指数着眼于美国个人购买的商品和服务的变化，它反映的是各种消费支出的通货膨胀或通货紧缩，进而展现出消费者行为的改变。
例如，如果牛肉价格上涨，消费者就可能少买牛肉而多购买鸡肉，但实际上，对于肉类的总体支出可能并不会因此增加。
PCE 能够在提供稳定、历史可比的时间序列的同时，反映（出）美国消费者，同类或者是跨类别商品服务消费支出意愿的结构性调整。
以 2021 年 7 月的数据为例，就像表 7 中红框部分所显示的，美国的实际 PCE 比 6 月下降了 0.1%，其中商品减少了 1.6%，服务增加了 0.6%。
看看蓝框中标记出的今年以来的数据，可以发现，美国的个人在服务消费方面是稳定复苏的。虽然，除 2 月以外的每个月比上个月都只增加了百分之零点几或一点几，但与商品支出最高达到 10% 的正负波动相比，要好得多。
不过，PCE 虽然名字叫个人消费支出，但实际上却更加的复杂。刚才我们讲了，个人消费包括商品和服务两种。商品又可以分为耐用品和非耐用品。
耐用品是这个表中标黄的部分，主要包括机动车与配件、家居装修和耐用设备、娱乐商品和车辆，以及其他耐用品。而非耐用消费品则涵盖吃、穿、行等商品。
服务类的消费支出也是包含两大类，即家庭服务消费支出和服务家庭的非营利机构的最终消费支出。其中，家庭服务消费包括，居住和水电气网、医疗卫生、交通运输、娱乐、餐饮住宿、金融保险和其他的服务。
所以，除了说不同的消费品之间可以替代，PCE 还包含了非营利的机构为支付的消费所提供的服务价值。
奇怪的是，如果把商品支出和服务支出算个平均数，结果并非 PCE 的数据。
以 2021 年第二季度为例，商品支出指数是 97.947，服务支出的指数是 123.599，二者的均值是 110.773，和 PCE 实际的 114.775 的数值相差不少。类似的情况同样发生在 PCE 各个细分层级的汇总计算之中。
事实上，实际 PCE 的计算是按照季节调整后再去除通胀（因素）之后的实际数据来计算的，具体的计算方法可以参考我们上一期的视频。
PCE 中的食品和能源的范围（值）尤其值得关注。因为这两类消费支出的波动较大，扣除相关因素后，PCE 的值会更加的稳定。所以，扣除食品和能源消费的 PCE 也被认为更能够反映实际的价格趋势。
其中，食品大类指的是非堂食的食品和饮料，而在餐厅吃的则是被包括到 PCE 的餐饮和住宿服务类中了。这些食品主要又分为三大类：
第一类是外带的食品和饮料，包括谷物和烘焙产品、肉禽类、鱼类和海鲜、蛋奶和奶制品、油脂、新鲜水果和蔬菜、加工水果和蔬菜、糖及糖果还有其他的食品，饮料包括非酒精性饮料，包括咖啡、茶、矿泉水、软饮和蔬菜汁；
第二类是酒精饮料，包括烈酒、红酒和啤酒；
第三类是在农场消费的食品。
这种食品的划分标准反映了美国消费者的食品消费结构、消费习惯和消费方式，确保主要的食品消费都能够被纳入个人消费支出的统计范畴。
