投资专家警告：当美联储开始对抗通胀时，美股或将暴跌20％

在上周的交易中，投资者对通胀的担忧扰乱了美国股市，三大基准股指齐齐走低。在这种形势下，一位对冲基金创始人敲响警钟，称其担心美联储将会暗示，该行将于今年晚些时候结束大流行时代的宽松政策，而这可能会导致美国股市暴跌20%。



Satori Fund基金的创始人丹·奈尔斯（Dan Niles）在最近接受采访时表示，上周高于预期的通胀数据，再加上世界各地的其他一些央行已经开始撤回宽松的货币政策，这可能会迫使美联储比预期中更早地缩减宽松政策。

奈尔斯说道：“如果食品价格、能源价格和住房价格继续像现在这样上涨得如此之快，那么美联储将别无选择。”他预计，美联储可能会发出信号，向市场暗示该行将在今年夏天之前结束其每个月1200亿美元的资产购买计划。“他们想说什么就说什么，但这在某种程度上让我想起了他们在2007年说过的话，彼时他们说道次贷危机得到了很好的控制，但事实显然并非如此。”

就美联储官员而言，他们仍然坚持认为，通胀上升是经济从大流行中复苏所造成的暂时性现象。然而，据美国劳工统计局上周公布的最新数据显示，4月份消费者物价指数（CPI）的同比涨幅创下了自2008年以来的最高水平，这可能吓到了投资者。这一通胀指标与美联储最看重的个人消费支出物价指数（PCE）有所不同，后者的同比涨幅跃升至4.2%。美联储已在此前表示，即使个人消费支出物价指数在经济复苏期间飙升至2%以上，该行也会对保持宽松的货币政策感到放心。

全球各国暗示计划放弃宽松政策

但正如奈尔斯指出的那样，世界各地的其他经济体已经发出信号，暗示它们打算放弃在大流行期间实施的宽松货币政策。加拿大央行已经开始缩减资产购买计划的规模，英国央行则已成为七国集团（G7）中第二个谈论这一问题的国家——奈尔斯表示，这一现象可能会促使美联储更快地采取行动。其他一些国家——如俄罗斯和巴西等——更是已经采取了加息措施。

“这一进程已经在全球其他国家开始，我认为美国将会落后于这一进程，然后迎头赶上，而这就是为什么（一旦美联储开始撤回宽松政策）具有如此破坏性的原因。”他解释说。“老实说，如果股票的估值很低，那么所有这些都无关紧要，但事实并非如此，估值正处于创纪录高位。”

奈尔斯通过他绘制的一张图表指出，市场对10年盈亏平衡通胀率的预期处于自2013年以来的最高水平。他表示，由于美联储延长了债券购买计划，以10年期美国国债收益率衡量的通胀担忧一直都被人为压低了，但美联储官员有关缩减每个月1200亿美元资产购买计划的言论可能会在夏季发生变化，届时奈尔斯预计美联储将在其宽松信号上认输。他的论点仍然是，10%到20%的回调将随之而来，对无利可图的增长的打击最严重，就像2021年到目前为止的情况一样。

“如果在美联储提供了13年的宽松货币政策之后，现在突然开始收回这笔钱，那么你将不得不重新考虑投资到什么地方，才能获得更好的风险回报。”他说道。“而且还要找到估值较低、能让人赚到很多钱的公司——这就是你想要的。”

作为一名对冲基金经理，奈尔斯透露了他的投资组合中的多头和空头头寸，但他解释说，谷歌（NASDAQ:GOOG，GOOGL）和Facebook（NASDAQ:FB）等能够盈利的大型科技公司可能会比不盈利的竞争对手表现得更好，后者在利率上升的环境中无法发挥出同样的实力。在其他领域中，能源板块以及摩根大通等金融股仍是他最看好的未来价值投资领域。

美联储内部正在变得分裂

美联储将于周三公布最近一次货币政策会议的纪要，这份纪要将让投资者更详细地了解美联储引导美国经济从疫情中复苏的计划。

在4月下旬举行的上一次货币政策会议结束之后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）重申，该行距离撤回任何货币支持措施还有“很长的路要走”。此外，他和其他委员都已明确表示，他们将允许通胀率暂时高于美联储2%的长期目标。

“他们一直相当坚定地认为，预计通胀将是暂时性的。”Columbia Threadneedle的高级投资组合经理卡里·蒙塔纳斯（Kari Montanus）表示。“但我认为，所有人都将在某种程度上寻找可以表明他们开始意识到通胀可能并非暂时性的任何变化。”

美联储用来追踪美国复苏健康状况的关键指标之一是美国的就业水平，而令人失望的4月份非农就业报告限制了市场对美联储即将缩减货币支持措施的预期。但分析人士表示，上周的通胀跃升将刺激美联储围绕这个主题展开这些讨论。

“美联储内部正在变得分裂。”富国资产管理公司（Wells Fargo Asset Management）的高级投资策略师布莱恩·雅各布森（Brian Jacobsen）表示。“在整个疫情期间，到目前为止，看起来他们都有着同一个论调，也就是现在谈论缩减规模还是为时过早。但时至今日，他们中的一些人想要进行这样的讨论。”

欧元兑美元的涨势料将继续下去

自4月初以来，欧元兑美元汇率已经累计上涨了近3.5%，原因是欧洲加快了疫苗接种运动，封锁的前景有所缓解，以及经济前景预测乐观。分析师称，4月通胀数据可能会推动欧元兑美元汇率进一步攀升。

欧元最近的上涨意味着，欧元在欧洲形势动荡的第一季度期间下跌之后恢复到了之前的水平。在当时，欧洲深陷疫苗接种情况混乱、新冠病毒新增感染病例激增和限制措施延长的泥潭。相比之下，欧盟委员会在上周大幅上调了对欧元区经济的预估，目前预计欧元区经济将在今年扩张4.3%，2022年则将进一步扩张4.4%。

4月通胀数据上升将是欧元区复苏势头增强的最强烈的迹象之一，而这也将促使投资者对欧元的前景更加乐观。欧元兑美元汇率在5月初曾高达1.2172美元，上周五则稳定在略高于1.21亿美元的水平。

高盛分析师称：“（数据）应可有助于缓解市场对欧洲经济复苏的挥之不去的担忧，这应会导致欧元进一步朝着1.25美元的方向升值。”

欧元区通胀率在3月份触及自疫情开始以来的最高水平，但这一增长在很大程度上是由能源价格上涨等一次性因素推动的。有些分析师称，如果通胀率在4月份进一步上升，则可能会导致欧洲央行在6月政策会议上作出放慢购债步伐的决定。

在上周五公布的4月份政策会议纪要中，欧洲央行的政策制定者们表示，欧元区的经济增长和通胀现在更有可能超出预期。

美国银行的分析师伊娃·萨莱（Eva Szalay）上周在一份研究报告中写道：“欧元区通胀大幅走强将给欧洲央行带来考验，为‘鹰派’进一步推动缩减‘量化宽松’的必要性提供弹药。”