“二师兄”也疯狂！上天入地玩心跳，春天何时来？

5月10日，顺周期强势之际，猪鸡、饲料板块走弱。消息面，猪企4月数据普遍环比下滑，5月数十家大型饲企陆续宣布涨价。今年以来，猪肉价格连续下滑，股价也连续调整。“二师兄”何时能焕发第二春？

// 数据拖累猪肉板块走弱//

5月10日，顺周期强势之际，猪肉板块走弱，天邦股份跌停；猪肉一哥牧原股份下跌5.74%；巨星农牧、天康生物、傲农生物、华统股份、双汇发展、新五丰等集体下跌。



消息面，近期全国大部分地区猪价呈现下跌态势，生猪平均价格跌幅有所扩大。多家生猪养殖上市公司发布4月销售数据，延续猪企今年一季度盈利同比大幅回落的趋势，大部分猪企4月销售数据仍然低迷。

天邦股份9日晚公告，4月份销售商品猪20.28万头，销售收入4.61亿元，销售均价23.67元/公斤（商品肥猪均价为21.09元/公斤），环比变动分别为-39.05%、-46.02%、-18.50%。



2021年4月生猪销售量环比大幅下降，主要是因为公司去年10-11月份断奶仔猪销售量比较高，育肥投苗较少，公司本月出栏肥猪数量减少；同时公司本月减少了仔猪销售。2021年1-4月生猪销售量、销售收入同比大幅度上升是因为公司产能增加；销售价格同比下降是因为市场猪价较去年同期有所回落。

// 养鸡大户连亏遭ST//

5月10日，养鸡板块同样走弱。*ST华英因连续两年亏损被实施ST，连续四天跌停；巨星农牧领跌，温氏股份、圣农发展、民和股份略有下跌。



对于养猪、养鸡大户来说，猪鸡价下跌是一件备受打击的事情。如果叠加饲料上涨，那则是“雪上加霜”。

5月初，全国范围内数十家大型饲企陆续宣布涨价，正邦、新农好、双晟生物最高涨100元/吨，新希望、特驱、安佑、佳仕达上涨75元/吨。

与猪肉板块业绩下滑类似，由于鸡肉降价饲料涨价，多家养鸡大户业绩迎来拐点。

以圣农发展为例，2021年第一季度实现营业收入30.87亿元，同比增长3.39%；实现净利润8013.65万元，同比下降88.56%。

实际上，自2020年7月开始，圣农发展每个月销售收入都出现负增长。据圣农发展7月至12月销售情况简报，其销售收入与2019年相比分别同比增长-6.79%、-4.93%、-12.60%、-16.11%、-11.83%、-3.72%。

对于净利润的下滑，圣农发展表示，主要为玉米、豆粕等大宗原料价格大幅上涨，导致饲料成本增加，同时鸡肉销售价格有所下降，两个因素叠加导致其净利润同比减少超过6亿元。

数据显示，2021年一季度之后鸡肉价格持续走低，甚至逼近10年以来的最低水平。

// 养殖业正处估值低点//

有行业内人士根据2020年末成本计算，自繁自养成本集中在14-17元/公斤，也就是说，如果猪价高于17元/公斤，大部分自繁自养的养殖户能实现保本并盈利。

针对近期连续下跌的猪价，投资者不禁要问：猪价未来还有“逆袭”机会吗？

新希望近期接待调研时表示，最近猪价跌破20元/公斤，幅度比较大，从周期来看，预计在二季度下半段猪价会有反弹，对应疫情损失和种猪在一季度淘汰带来的后续产能下降。

值得一提的是，目前猪鸡肉板块正值历史估值低点。据Wind数据统计，截至5月10日，猪产业市盈率-TTM为14.69倍；低于平均值34.47，也低于机会值15.28。而历史上，猪产业指数最大值163.86，最小值12.27。



据机构观点，自繁自养利润最高，仔猪育肥利润第二，然后是二次育肥和养母猪卖仔猪。在猪价周期中，购猪育肥利润最先变化，其次是自繁自养利润，最后是养母猪卖仔猪利润。屠宰利润由于受成本端生猪价格影响较大，在猪价峰值附近易出现负屠宰利润。

而对于我国大型养殖场选择的自繁自养模式来看，赚取的利润最高，但利润的获得需要漫长的10-14个月。

养猪不同于养鸡，养鸡的周期仅需要45-60天。对于鸡价，今年由于猪价下行，同时祖代、父母代禽的存栏量仍然处于历史高位，所以对全年禽产业行情不是太乐观。

新希望表示，尽管经营结果不理想，但新希望体系尤其养猪体系的基本面、增长的基本动能是具备的，未来仍然会积极健康、可持续发展。

// 二季度饲料需求进入关键期//

就饲料粮而言，目前我国玉米供应紧张，大豆进口依存度高。

去年9月，国务院发布《关于促进畜牧业高质量发展的意见》中，强调要调整优化饲料配方结构，促进玉米、豆粕的减量替代。

今年以来，由于豆粕行情飙升，饲料价格涨潮来了。

今年3月，农业农村部畜牧兽医局发布关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知，重点下达了《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》。方案重点要求推进用谷物和杂粕对饲料中玉米豆粕实现减量替代，且明确了任务划分和进度安排，要求3月底前出配方，4月底前定推广的目标。

随着时间进入二季度，养殖饲料需求也进入关键的窗口期。

4月21日，农业农村部畜牧兽医局发布了《猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术方案》，具体明确了豆粕玉米替代的方式和日粮配制要点。

中信建投期货表示，《猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术方案》从理论框架、各类饲料营养特性、预处理加工方式、注意措施、及具体方案配比五个维度为饲料中豆粕玉米的替代提供了解决措施，其全面的理论基础与实际操作内容无疑为企业进行饲料替代给出了良好的指引。

而对于企业而言，低价与可获得性是饲料使用中配比的重点，目前的价差无疑给与了企业进行替换充足的动机。方案的出台有助于企业选择更加合理有效的饲料配比方式，这将有助于保障饲料原料有效供给，摆脱饲料端作物的重度进口依赖，捍卫我国的粮食安全。

针对近期猪价持续走弱，中信期货表示，核心原因在于供增需弱，当前市场二次育肥量较大。后期仍有出栏压力，但目前猪肉消费一般，整体仍呈现供大于求局面。

// 养殖板块业绩统计//

有分析称，随着这轮大猪、牛猪抛售的结束，短期内生猪供给或将出现偏紧状态，有利于拉升猪价的反弹回升；多家机构看好下半年猪价行情。

目前2021年一季报披露完成。据Wind数据统计，养殖类公司2020年度、2021年一季度业绩、市场表现如下：