日本国债“十连跌”，通胀风险激活“寡妇交易”？

拜登政府努力推动1.9万亿美元刺激计划出台之际，市场担忧这将推升美国利率，日债期货连日下跌。

2月9日周二，日本10年期国债期货连续第10个交易日下跌，为2003年以来最长连跌。

路透社引述市场人士称，日本国债需求减弱，部分原因在于有市场人士担心，日本央行在3月评估政策时可能会缩减购债规模。



如此一来，在美国市场通胀预期因大规模财政刺激措施而越走越高的背景下，日债市场上的“寡妇交易”或许又要回来了。

在金融投资领域，高风险交易因为容易遭遇巨大损失，因而被称为“寡妇交易”。

自1990年以来，做空日本国债（特别是10年期国债）是经典的“寡妇制造者”（widowmaker）交易的标的资产。由于日本经济疲软和政府债务水平非常之高，大量交易者都认为日本国债被错误定价，从而做空日本国债。然而日本国债价格并未下跌，错误定价变本加厉，使得大批做空者被无情“绞杀”。

究其原因，这要完全“归功于”日本央行实施的QQE（量化/质化宽松）、NIRP（负利率）和YCC（收益率曲线控制）三驾马车，这加剧了日本长期国债收益率下跌。

如今，通胀出现上行风险，日债空头很有可能又要活跃起来了。

不过，投资者减少对长期债券的购买，可能会令日债收益率曲线变陡。日本央行此前曾表示，收益率曲线过度趋平可能会带来一系列负面影响。