央行日前发布的数据显示，10月末金融机构外汇占款余额为279595.96亿元，较9月末新增加了4416.02亿元。美国未能如市场预期退出QE、人民币继续升值、三中全会后的改革政策出台等，促使急急回美避险的热钱改道重新杀回，以在投资、套利套汇之中狂欢和享受盛宴。
这些灵敏的资金流向了哪些领域兴风作浪？影子银行和房地产或仍是“蓄水池”，而股市还只是刚刚流入，未来尚需观察。不过，央行之手已经在着手调控总体流动性。
数据突现飙升
“有时忙得连喝水都顾不上！”深圳某大行交易员说，最近一个多月来，结汇需求大增，忙得不亦乐乎。这意味着人民币又受到追捧，更多外资兑换成人民币流入进来。
央行数据显示，10月新增外汇占款高达4416.02亿元。这一数据创造了年内的次高水平，且是9月的3.5倍，而在年中的6、7月新增外汇占款表现为负增长，资金大量流出。可见，曾经流出的资金，现在又调头大规模流入进来了。
在经济学家谢国忠看来，这波热钱流入原因简单清晰，“9月美国宣布QE暂不退出，很多人又回过头来炒了。”他对本报记者分析背后逻辑，一是中国稳增长，炒作的人认为有保底，同时美国QE不急于退出，这都给了炒作者机会。
兴业银行首席经济学家鲁政委分析，一个原因是美国量化宽松的步伐意外放缓，二是在这种背景下人民币的升值，促使结汇增加，不结汇就面对汇兑的损失。
在某上市银行资金部人士看来，10月新增外汇剧增裹挟着不少虚假贸易套利资金，“这种套利又死灰复燃了！”今年5月初外管局下发《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，以打击虚假贸易套利。随后效果显现，6月、7月即出现了新增外汇占款的负增长，资金现大量流出。 但数月过去，政策效应边际递减，虚假贸易套利或又抬头。
无论是真实贸易还是虚假贸易， 这些均表现在“地面”的数据上，那么最能直接反映资金炒作流向的地下热钱又如何呢？热钱研究专家、广东省社会科学综合研究开发中心主任黎友焕告诉本报记者，热钱一直都在流入，“10、11月热钱呈加大流入趋势！”
去向之谜
这次涌入的热钱将流向哪些领域去兴风作浪呢？
“从我们监控的情况看，三中全会闭幕前热钱还没有流进股市，还是会继续流进一线城市的房市。三中全会闭幕后，热钱有流进股市的迹象，但流进银行理财产品和拆借市场也比较明显。”黎友焕称。
热钱继续流进一线城市房市？谢国忠也认为，热钱在二三线城市炒不下去，已转战一线城市继续炒作，此外，其认为还有部分流入影子银行，购买高息的产品，以在国外借钱在国内寻找息差的模式获利。在美元利率低至几乎接近零的情况下，国内大额高息产品的年收益在10%上下，而一些民间借贷年化利率更是高达30%以上，再加上人民币年内升值在3%上下，其中套利套汇空间诱人。
至于最近A股蓝筹的一波升势，谢国忠认为并非热钱想进去炒作，而是此前卖空的人去平仓所致，“股市上上下下已经很久了，三中全会内容公布后，原来卖空的人都去平仓了，整个股市是卖空、平仓来回折腾。”
那么，热钱进入高息理财产品后最终流向了哪些行业？鲁政委认为流入了受汇率影响小的行业，“如房地产，其他还有公用事业融资平台、医疗保健、新闻传媒、通讯等行业。”不过，鲁政委认为，10月新增外汇剧增部分是中国企业结汇所致，而且资金进出很多时候并非与看空经济相关，而是与汇率相关，“在贬值的时候结汇就损失，在升值的时候不结汇就会损失。长期看好一个主流经济，也并不意味着对其货币在短期内不进行汇兑和操作。”
热钱只要一有机会就流入国内兴风作浪，其中致命诱惑之一就是人民币升值：“从本质的意义上来说，人民币有效汇率已经被高估了，这种高估已经造成越来越严重的恶果，这种恶果就是使中国可贸易程度比较高的产业，都出现了盈利能力急剧下降。而可贸易程度比较高的就是制造业，由此使得中国经济出现了严重的脱实向虚，进而导致产业务空化。”
但高估的人民币汇率并不会止息脚步，招商银行高级分析师刘东亮分析称，始于2005年的人民币升值进程尚未结束，预计在主管部门赋予市场更大的定价权之前，人民币对美元将继续保持小幅有序升值的态势，这期间的双向波动难以扭转升值趋势，波幅亦无进一步扩大的必要，“我们预计人民币兑美元会在明年一季度突破6.0关口。”
