全球资产定价之锚：美国实际利率会反弹多少？

随着美国参议院选举尘埃落定，当选总统拜登的大规模经济刺激计划已成预期，1月份的美债市场掀起抛售潮。10年期美国国债收益率达到了自新冠疫情爆发以来的最高水平，经通胀调整后的美国国债实际收益率也被拉高。

美债实际收益率已从创纪录低点（今年第一个交易日的-1.12%），短暂升至略高于-0.95%的水平。上周五，美债实际收益率徘徊在-1%的左右。分析师预计，美债实际收益率的上升趋势在未来几个月仍将继续，但涨势不会太过急剧。

美债拐头向上将对一系列资产的定价产生影响：去年经通胀调整后的实际收益率急剧下降，推动了其他资产（如黄金）的创纪录涨势，被称为“万物复苏”。

瑞银(15.13, -0.11, -0.72%)全球财富管理高级固定收益策略师Leslie Falconio表示：“我们确实预计美债实际收益率会走高，但不会引起削减恐慌。”她暗指2013年发生的事件，当时美联储表示考虑收紧货币政策，金融环境随后大幅收紧。

自年初以来，一些美联储官员提出，最早今年就会削减美联储的债券购买计划，这加剧了市场对2013年“削减恐慌”重演的担忧。此后，主席鲍威尔和副主席Richard Clarida的发言表明了美联储将推迟这一行动。鲍威尔向投资者保证“短期内不会加息，目前还不到讨论退出超宽松货币政策的时候”

UniCredit固定收益策略副主管Chiara Cremonesi表示：

当经济增长前景有所改善，美联储会让美债实际收益率上升，但这一过程会是相对缓慢且平稳的。如果实际收益率的上升导致金融状况趋紧或金融市场急剧波动，那么美联储很可能会采取措施来抵消实际收益率的上升。