"4300点是牛市的真正起点，现在卖出茅台的人是傻子"

新冠疫情冲击、全球市场剧烈震荡，2020年注定是令人印象深刻的一年，就连股神巴菲特也惊呼“活久见”。

临近年底，沪指再次站上3400点，当前投资者该如何操作？展望2021年，A股市场会不会有大牛市？明年有哪些赛道值得重点关注？为此，腾讯财经发起“2021投资策略展望”系列访谈，本期对话嘉宾是私募大佬、林园投资董事长林园。

对于年底的投资策略，林园表示，投资者应该选择抓大放小，即选择一些行业龙头来投资。林园认为，注册制下，股票供应量很大，定价也是市场化的，这可能会导致股市整体估值重心下移，但是市场上稀缺的股票，估值会相对稳定一些。

展望2021年，林园认为，我还是坚持过去12个月的观点，A股现在是在牛市初期。我们相信A股正在朝着牛市方向奔跑，一旦沪指突破4300点，A股牛市就要快马加鞭了。林园认为，4300点是牛市真正的起点。

对于行业的机会，林园表示，不看好资源类周期股，从2016年开始就坚决回避银行、地产股。林园认为，未来会继续满仓操作，长期看好医药、消费等“嘴巴经济”。他认为，医药属于婴儿期，未来20-30年内仍值得看好。

对于高端白酒板块，林园认为，像贵州茅台这样的公司，60倍PE是一个合理的估值。对于茅台的卖出条件，林园表示，茅台的产销供不应求，卖出的人都是傻子。

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股没有泡沫，当下投资应该“抓大放小”

腾讯财经：你曾经说过，真正赚钱要靠泡沫，怕高的一定是苦命人。目前的A股市场有没有泡沫？临近年底投资者该如何操作？

林园：目前的市场没泡沫，因为现在指数还是没有完全进入牛市的状态，指数不断创出新高才会形成泡沫。

当下投资应该“抓大放小”，即选择一些行业的龙头来投资。在注册制下，股票供应量是非常大的，定价也是市场化的，这可能会导致股市整体的估值重心往下沉，但是市场稀缺的股票毕竟是少的东西，这类稀缺的大公司会相对稳定一些。

A股正朝着牛市方向奔跑，4300点是牛市真正的起点

腾讯财经：临近年底，沪指再次站上3400点，展望2021年你觉得会不会有牛市?

林园：我还是坚持过去12个月的观点，A股现在是在牛市初期。我们相信A股正在朝着牛市方向奔跑，一旦沪指突破4300点，A股牛市就要快马加鞭了。

腾讯财经：你觉得明年大盘有可能突破4300点吗？

林园：这个时间我不好说。因为4300点是牛市真正的起点。那时候买股票，套住的可能性非常小。有一半的投资者在4300点会被解放，因为有赚钱效益了。我觉得在一个投机市场，最可怕的就是赚钱效益。

一直满仓操作，明年最看好A股市场

腾讯财经：可否谈一谈你明年的投资策略？

林园：我们投资实际上没有什么策略，一直都是满仓操作。我们长期看好医药、消费等“嘴巴经济”。

腾讯财经：分市场来看，A股、港股、美股，明年你比较看好哪一个市场？

林园：我当然比较看好A股了。我们提出来的口号是决战A股？从2016年开始我们把重点放在A股，只买进不卖出，决战A股，预备着牛市的到来。

不看好资源类周期股和银行股

腾讯财经：最近一段时间，机构几乎一致推荐顺周期板块，有券商认为顺周期主线预计将延续到明年一季度，你怎么看？

林园：对于周期股行情我不是很看好，长期来说我们也不投资周期股。疫情引起的这种局部原材料的涨价，或者是商品供应的紧张，属于短期商品供求关系的改变，这个不会长久，长远来说大的机会我们看不到。

记者：最近银行板块也受到资金的广泛关注，你是否看好？

林园：我们认为银行未来数十年估值归零的这种可能是完全存在的，因此我们不参与这个板块的操作。以后不管是企业还是个人，社会对资金的需求应该不会比今天或者过去大。现在资金的需求量在降低，否则就不会出现社会融资利率逐年下降的情况。我们看看国外的发达国家，它的利息基本上是没有的。为什么？因为它们的社会投资、需要钱的地方已经非常少了。

地产属于夕阳行业，坚决回避地产股

腾讯财经：最近深圳出现万人抢房的现象，有人新房摇号中一签赚500万。你觉得当下买房和炒股哪一个更靠谱?

林园：深圳这种属于局部地区的现象，因为它是在牛市里面，有赚钱效应。但是我们认为，即使这种现象过去20年都是对的，但是仍要小心，因为房子创造不了价值，完全就是局部的供求关系的影响。

我们认为，地产行业不是一个朝阳行业，可以肯定地讲它是一个夕阳行业。而且是危险中的夕阳行业。我们看到大的地产商，我相信未来20年能存在的没有几家。我们自己感觉有风险的东西就不参与了，比如说银行地产，我从2016年开始就坚决回避这两个板块。

医药还处于婴儿期，最看好三大细分领域

腾讯财经：今年以来，“吃药喝酒”持续火爆，很多医药股的市盈率超过100倍，高端百茅台、五粮液的市盈率也达到50倍，你觉得这里面泡沫大吗？

林园：医药行业现在还是一个婴儿，这个不算泡沫，真正的泡沫是等这个行业巨大了，那时才叫泡沫。我们炒股不光是看它的过去，比如说它过去的盈利，我们要看将来。炒股最关键的不光是盈利上的放大，就是PE的放大，还有股本的放大。白酒当然不算儿童期了，白酒最多是壮年期。我们判断一个行业，主要是看未来这个行业是在扩大还是在缩小。

腾讯财经：最近因为集采的影响，A股很多医药股出现一定幅度的调整。展望明年，医药行业是否还有机会？

林园：这些行业都有机会，我们看医药行业主要关注这三大块，高血压、心脏病、糖尿病，以及与这三种病相关的行业。医药行业，和健康有关系的我们都是看好的，这个会持续20年。

腾讯财经：你怎么看医疗器械这个细分板块？最近这个板块受集采的冲击比较大。

林园：医疗器械应该还是不错的。我说到的慢性病，包括呼吸道系统的疾病，最后都要用到一些器械。比如说呼吸不畅，或者是肺上有问题，气管有问题都需要吸氧，对吧？需要让它更加畅通，反正在这上面，有很多人在动脑子，你看器械也是层出不穷，这块消费是存在的。

腾讯财经：今年医药板块的涨幅还是挺大的，公司旗下的产品有没有进行减仓？

林园：我们没有，我们如果买了的话，医药板块是以20年到30年的投资期限来定位的，不会因为一时的涨跌做仓位上的调整。

茅台的估值仍旧合理，现在卖出的是傻子

腾讯财经：白酒股今年持续火爆，你觉得明年还有机会吗？

林园：白酒是这样的，它一直是在走牛市，整个行业都是这样。所以我们对这个行业的关注现在是零，我们没有做更多的关注，我们只需要持有白酒板块的个股就好了。不再关注就意味着我不再买入了，但是，也意味着我们不会卖出。

腾讯财经：有一种市场观点认为，像茅台这样的高端白酒股，达到60倍PE才能叫进入泡沫状态，你怎么看？

林园：60倍PE是一个合理的估值。过去十五年，从茅台上市以后它的销售基本上没有遇到有什么困难，大多数时间商品是供不应求的。产品还没生产出来，场外就停着车等着去拉，并且能够持续超过15年，这种公司我们在全世界还没有见到。这就是我们对茅台最基本的看法。包括苹果，它都还要降价，茅台很少降价。

不要说茅台公司了，就是它的经销商都富得流油，所以我们要透过现象看本质。你说它行不行？我说它还行，这是站在我的角度上来说，手上没有一股茅台的，他说不行也很正常，但是他说了不算。

腾讯财经：你觉得类似于茅台这样的高端白酒股，估值到了什么水平才会达到卖出的条件？

林园：不需要卖出啊，卖出什么？它的产销供不应求你还卖出，卖出是傻子。你卖一次错一次，你还不吸取教训，还要去卖，卖啥呢？我记得茅台26块钱的时候，就有著名的财经评论员说太贵了。