二次上市新东方真“贵”，旗下基金悄悄投了百家公司

市值 2252.98 亿港元的新东方，对于港股而言无疑是一支巨无霸。

文丨冯颖星

来源丨投中网

电影《中国合伙人》中，三个来自中国的年轻人历经磨难与争执，终于登陆纽交所，成为教育产业第一股。导演为之赋予了 中国人赢得尊严 的意义。

现实中，在纽交所敲钟 14 年后，这家中国最早上市的教育公司今日 落叶归根 回港上市，成为中国首家回归港股的教育企业。11 月 9 日，新东方归港首日上市高开，最高上涨 16.64%。截至发稿前，报 1381 港元 / 股，成为首只千元港股，市值 2252.98 亿港元。

本次新东方在港发行 851 万股，每股定价 1190 港元。在港上市信息发布后，新东方美股股价连日上扬，截止 11 月 6 日在美股休市，每股 178.99 美元，市值 287.06 亿美元。

母公司二次上市在即，新东方产业基金再下重金，参投一家智能通讯云服务商 容联云通讯 ，与国风投基金、Mirae Asset 等 5 家资方一道，为容联云通讯注资 1.25 亿美元。

一年净赚 3.5 亿美元，将成港股最 贵 股票

市值 2252.98 亿港元的新东方，对于港股而言无疑是一支巨无霸。按照当前每股 1381 港元的价格，当前新东方成为港股中惟一股价过 1000 港元的股票。目前港股中股价前两名分别为再鼎医药、腾讯控股。截止发稿前，股价分别为 698 港元、627 港元。

招股书中如是阐述新东方，是中国最大的民办教育服务提供商，于 1993 年成立，2006 年在美国纽约证券交易所上市，业务包括 K-12 校外辅导、海外及国内备考、成人语言培训、学前及中小学教育、教育材料及分发、在线教育及其他服务。

2020 年以来，受疫情影响，多数行业受到冲击。但新东方创始人俞敏洪在接受媒体采访中表示， 这次疫情确实给了新东方一个机会，让我们的技术布局速度比原来加快了好几倍 。

聆讯文件中披露了公司自 2018 至 2020 近三个财年的财务数据，分别营收 24.47 亿美元、30.96 亿美元、35.79 亿美元；净利润方面，最近三个财年分别为 2.97 亿美元、2.28 亿美元、3.55 亿美元。截至 2020 年 8 月 31 日止的 2021 财年第一财季，新东方的净利润 1.51 亿美元。

财报显示，截至 2020 年 8 月 31 日，新东方短期投资 27.28 亿美元。经营活动的现金净额 3.92 亿美元。


（来源：新东方招股书）

新东方称，计划将全球发售所得额款项用于四方面：40% 用于创新及技术投资以改善 OMO 系统的功能及效率，来增强学生的学习体验；30% 用于业务增长及地区扩张；20% 用于战略投资及收购；10% 用于一般企业目的及营运资金需求。

股东方面，招股书显示，俞敏洪仍为新东方主要股东，加上其主导的 Tigerstep 共持有 12.3% 的股权，全体董事及高级管理人员共持有 12.8% 股份。2006 年在纽交所上市之前，新东方的机构投资者名单中还有老虎环球基金、Capital River Group、Peak Idea International 和 Forthright Training 四家投资机构。最新招股书中，并未见这四家投资者的名字。


（来源：新东方招股书）

招生法宝：将 OMO 拓展提到战略高度

投中网曾撰文阐述，2020 年暑期，中国各大在线教育公司为了抢夺生源，在营销上的预算或已突破 100 亿元。但在 10 月 14 日，新东方公布的 2020 年一季度财报中，特别指出 OMO（online-merge-offline）运行成果。这也被新东方集团副总裁杨志辉看成新东方拉新的新举措。OMO 战略将在今年内有效地增加招生人数并加快业务复苏 ，杨志辉表示。

在第一季度中，新东方在大约 20 个现有城市推出了 OMO 在线课程。未来，新东方还会重点投入更多资源来推进具备高增长力的 OMO 战略，把服务覆盖范围扩展至更多的城市和学生。

所谓 OMO，指的是一种行业平台型商业模式，通过在线分享商务、移动电子商务、线下商务的有效聚合，帮助企业顺应体验经济的发展和用户需求的变化，简化获得实体商品和服务的途径，打造线上移动线下三位一体全时空的体验店营销系统，使企业与用户能够通过各种载体及终端进行交易和消费。

新东方的 OMO 模式发力于 2020 年席卷全球的疫情。公开资料显示，疫情来临之后，新东方仅用三天时间，完成了所有课程的线上授课搭建，并最终将 87 所分校、子公司，接近 200 万人次学生全部平稳转移到了线上。


（来源：新东方招股书）

在新东方的 OMO 业务里，通过遍布全国的实验网络和在线学习平台，将线上线下、教师、学生与家长完全打通，从而全面实时的以数据为基础的反馈。

俞敏洪认为，疫情让教育机构加快了线上线下教育融合发展的步伐，从长远看，这种新模式将成为教学过程中不可或缺的一部分。当前，新东方已将这种模式写到了其发展战略之内。

在 2020 年 9 月的一次媒体沟通会上，新东方如是对外公开其最新发展战略： 双平台、双引擎、双支持。 其中 双平台 指的就是纯在线教育平台和 OMO 教育平台，目前新东方学校体系内的地面业务均整合进入 OMO 教育板块，包括新东方中小学业务等。

2020 年暑期，借助 OMO 系统，新东方在 2021 财年 Q1，新东方在暑期促销活动中的学生报名人次达 1079000，同比大幅增加 31％。

新东方投资局：两支基金打通行业

上市前夕，新东方产业基金（又称新东方教育文化产业基金）再下重金，又参投一家智能通讯云服务商 容联云通讯 ，这是国内云通讯领域迄今为止规模最大的一笔私募股权融资，也是这是新东方产业基金在 2020 年出手的第三笔投资，2020 年 9 月，新东方产业基金在 1 周内，参透了豌豆思维 B 轮、C 轮两轮融资。当前，新东方产业基金与新东方战投一道，成为新东方扩展自身外延的重要途径。


（新东方产业基金部分投资事件）

新东方教育文化产业基金成立于 2018 年 8 月，首期募资 15 亿元，彼时在京轰轰烈烈的召开发布会。这是一支由新东方教育科技集团发起，并作为基石出资人，中信信托、工商银行、张家港政府引导基金、前程无忧、尚德机构等多家机构 / 公司注资成立的投资机构，主要关注教育产业中早幼教、K12、国际教育、职业教育、素质教育等细分领域。先后投资了凯叔讲故事、高顿教育、育学园、豌豆思维等多家公司。

据天眼查追踪，新东方产业基金的公开投资案例仅有 13 起，且投资阶段相对靠后，主要聚焦教育培训与企业服务。业内有消息称，2019 年，新东方教育文化产业基金曾募资完成一期美元基金，但新东方并未对外披露相关消息。

另有消息称，新东方产业基金前身是新东方集团战投部，但投中网通过 CVSource 投中数据查阅发现，新东方战投仍在独立运行当中。迄今为止，公开投资事件已有 84 次。投资阶段相对靠前，主要集中于 Pre-A A 轮之间，1/4 为战略投资，投资金额从百万元到数千万不等，与产业基金相比更为灵活。涉及教育培训、企业服务、物联网、旅游户外等行业。投资案例包括乂学教育、乐乐课堂、三毛游等。


（新东方战投投资阶段）


（新东方战投投资行业）

一名教育行业的投资人对投中网称，新东方主要是通过旗下的一支成长型股权基金（即新东方产业基金），扩大其在教育各垂直细分领域的投资机会，从而与现有的业务产生协同效应。通过投资孵化，推动教育文化产业链上下游及产业延伸的交叉融合。

不同于新东方战投，新东方产业基金更像一个平台，以新东方为基石，撬动社会资本来共同撬动教育行业。除却新东方作为基石投资人补给的资金以外，新东方产业基金不断补给外部 LP，借助集团在行业内的洞见和资源的网络优势来构建生态体系。这样的优势在于，剥离于集团之外的运作使得新东方产业基金成为独立行为单位，不与集团上市公司形成直接财务关联，对股价影响较小。加之该基金的单笔投资案例多过亿元，引入外部资金亦能风险共担。

关于最近容联云通讯的投资，新东方产业基金管理合伙人赵征直言， 当前教育企业普遍存在前端用户触达不精准、获客成本攀升、内部系统陈旧、人工作业繁重等情况，营销效率及中台运营的提升和保障不但对收入有直接影响，同时也可有效降低费用。容联则能通过全产品线赋能教育行业整个生命周期，深度融合推广、销售、客服、学管、裂变、回访等，形成闭环服务。科技 + 产品 + 垂直行业可以有效降低供应链成本，提升运营及管理效率。

这亦与当前新东方自身的业务协同不谋而合。