美股屡创高点，但近来市场却弥漫着一股恐慌气氛，投资人关注耶鲁教授 Robert Shiller 著名的股市本益比指标，忧心美股已经过热，媒体也充满相关报导，似乎美股已经酝酿一个即将破灭的泡沫，但是《MarketWatch》专栏作家 Paul B. Farrell 独排众议，认为市场过度悲观，受到认知偏差影响，他认为美股多头还有很长一段路可走，将一路涨到 2017 年。
Farrell 指出，近来媒体面充满著「股市过热」、「巨大泡沫」、「股价过高」等标题，以诺贝尔獎得主 Robert Shiller 著名的本益比理论作为依据，指称股市将如同 2000 年一样崩盘，投资人、华尔街都陷入恐慌，甚至有人认为这将是有史以来最大股市泡沫。但 Farrell 的看法并非如此，他认为股市现在的状况就如同 2004 年一样，只是处于 2002-2008 年多头牛市的中段而已。
何以如此？Farrell 认为「恐慌」是金融行为学中常见的现象，因为过去的确发生过泡沫破灭，就认为这次也会再度发生，即使是向来以逻辑操作买卖自豪的股市专家也会受到「恐惧」和「惊慌」影响，做出可预测的非理性行为。
金融行为学专家们皆指出「认知偏差」将会误导我们的投资行为，所有的投资人都有认知偏差影响我们的理性思考过程。
Farrell 过去曾写过「乐观是投资人最大敌人」的文章，但今日他认为，悲观同样也是投资人最大的敌人，扭曲了专家、媒体和大户的思考模式。大量的报导预测现在正酝酿有史以来最大泡沫，恐惧和恐慌掌控了投资人的思考，阻碍了他们看见股市其实正处于牛市中段的能力。
但糟糕的是，偏见是不知不觉的东西，一般人往往未察觉自己受到偏见影响，看不清自己的不合理，还觉得自己很理性，受到大脑肯定，我们更会认为我们的偏差认知是普遍真理。
Shiller 过去曾经成功预言 2000 年的科技泡沫，但是当时他还不是诺贝尔獎得主，如今他已是获獎大师，其言论受重视程度自然不同以往，但是 Farrell 认为 Shiller 理论被误用了。(接下页)
例如美联社近来的报导就指出根据 Shiller 的本益比计算，S&P 500 指数已经逼近历史高点，24 的本益比远高于历史平均，股票已经过贵，且将 Shiller 过去準确预测科技泡沫当作借镜，认为美股崩盘近在眼前，不是 2013 年底就是，2014 年。
但 Farrell 认为这根本不构成原因，回首 2004 年投资者其实也面临同样的处境，当年股市本益比也被认为已经过高，市场上也是一片认为股市大修正将至的看法，Farrell 认为现在只是重演 2004 年同样的剧情，2004 年泡沫没有破灭，现在也不会。
亿万富翁 Ken Fisher 就对这种熊市看法嗤之以鼻，他认为市场就是一天到晚打脸，公开嘲笑 Shiller、葛洛斯等空头大咖。Fisher 以自己的研究证明本益比是无用的神话，本益比高底与市场回报没有关系。
而且 Farrell 指出，2004 年当年股市本益比被指过高时，股市还继续飙涨了 4 年。
总之，Farrell 认为投资人不要被认知偏差误导，別错过股市上涨的步伐。（BH）
Farrell 指出，近来媒体面充满著「股市过热」、「巨大泡沫」、「股价过高」等标题，以诺贝尔獎得主 Robert Shiller 著名的本益比理论作为依据，指称股市将如同 2000 年一样崩盘，投资人、华尔街都陷入恐慌，甚至有人认为这将是有史以来最大股市泡沫。但 Farrell 的看法并非如此，他认为股市现在的状况就如同 2004 年一样，只是处于 2002-2008 年多头牛市的中段而已。
何以如此？Farrell 认为「恐慌」是金融行为学中常见的现象，因为过去的确发生过泡沫破灭，就认为这次也会再度发生，即使是向来以逻辑操作买卖自豪的股市专家也会受到「恐惧」和「惊慌」影响，做出可预测的非理性行为。
金融行为学专家们皆指出「认知偏差」将会误导我们的投资行为，所有的投资人都有认知偏差影响我们的理性思考过程。
Farrell 过去曾写过「乐观是投资人最大敌人」的文章，但今日他认为，悲观同样也是投资人最大的敌人，扭曲了专家、媒体和大户的思考模式。大量的报导预测现在正酝酿有史以来最大泡沫，恐惧和恐慌掌控了投资人的思考，阻碍了他们看见股市其实正处于牛市中段的能力。
但糟糕的是，偏见是不知不觉的东西，一般人往往未察觉自己受到偏见影响，看不清自己的不合理，还觉得自己很理性，受到大脑肯定，我们更会认为我们的偏差认知是普遍真理。
Shiller 过去曾经成功预言 2000 年的科技泡沫，但是当时他还不是诺贝尔獎得主，如今他已是获獎大师，其言论受重视程度自然不同以往，但是 Farrell 认为 Shiller 理论被误用了。(接下页)
例如美联社近来的报导就指出根据 Shiller 的本益比计算，S&P 500 指数已经逼近历史高点，24 的本益比远高于历史平均，股票已经过贵，且将 Shiller 过去準确预测科技泡沫当作借镜，认为美股崩盘近在眼前，不是 2013 年底就是，2014 年。
但 Farrell 认为这根本不构成原因，回首 2004 年投资者其实也面临同样的处境，当年股市本益比也被认为已经过高，市场上也是一片认为股市大修正将至的看法，Farrell 认为现在只是重演 2004 年同样的剧情，2004 年泡沫没有破灭，现在也不会。
亿万富翁 Ken Fisher 就对这种熊市看法嗤之以鼻，他认为市场就是一天到晚打脸，公开嘲笑 Shiller、葛洛斯等空头大咖。Fisher 以自己的研究证明本益比是无用的神话，本益比高底与市场回报没有关系。
而且 Farrell 指出，2004 年当年股市本益比被指过高时，股市还继续飙涨了 4 年。
总之，Farrell 认为投资人不要被认知偏差误导，別错过股市上涨的步伐。（BH）
