葛女神的新基狂卖550亿！退回来的钱能买啥？

这周，葛兰的中欧阿尔法太狂热了，一天卖了550多亿。认购1万元实际只能确认1453多。买不上葛兰抢手的新基，退回来的钱可以买点啥？
 

退回来的钱可以买啥？

顶着医药+科技女神的光环，葛兰的新基中欧阿尔法此次共募集550亿，由于设有80亿元的募集上线，实际最终的配售比例，仅为14.534%！换句话说，认购1万元，最终只能确认1453元，剩余8547元要被强制退回。


那么问题来了，没能买上葛兰的大热新基金，退回来的钱能买点别的啥呢？

不如看看同样优秀的曾豪和正在发行的华宝研究精选

7月21日，华宝基金研究部总经理、华宝研究精选（009989）拟任基金经理曾豪在朋友圈写道：今日华宝先进成长基金累计净值达到5.3322元，时隔5年终于突破上一轮牛市的最高点5.3228（2015年5月29日），也实现了我管理基金伊始之夙愿，解套这只基金所有的持有人。不忘初心，方得始终。这段富有仪式感的文字里，曾豪心中的喜悦和自豪跃然纸上。在8月份的一次直播中，曾豪说，超过2015年高点，是2017年底接手这只基金时许下的愿望......截至8月7日，华宝先进成长基金的累计净值已达到5.811元，曾豪自2017年12月27日掌舵以来，已经为华宝先进成长赚得了95.57%的收益。其中2018年、2019年和今年以来的收益，分别为-17.99%、46.37%和63.70%。只不过，在2019年以来好收益造就的一批新的明星基金经理中，曾豪可谓另类的存在，他并非一位全部依靠单一市场风格（以5G为代表的科技股）而成名的基金经理。

5G将成为接下来数年的市场主方向，如同2013年一批互联网企业走出大牛行情，一批重仓互联网的基金经理也由此成名，以5G为投资重点甚至全部的基金经理，同样会在市场风格来临时脱颖而出。同时，我们还看到了，风口过去之后，只有极少数基金经理能够延续优秀至今......新生代的明星基金经理中，另类的曾豪或许正是能够持续优秀下去的少数之一。

严控回撤，稳健成长的研投专家

翻阅华宝先进成长基金的定期报告，会看到一副全新的面孔，2019年科技股成为关键词的行情中，华宝先进成长的前十大重仓股出现了很多行业（周期、成长、消费），而非单一的科技、消费或者医药......


近几年的公募基金，在行业大分化的背景下，我们见过很多前十大重仓股集中投资于单一行业的基金。 在接受卖方研究访谈时，曾豪说，我自认为是个成长风格的基金经理，但不会全部集中于TMT或几个特定的行业中，因为我属于稳健型选手，我的核心重仓行业大概10个点左右，极端情况下不会超过18%。实际上，严控回撤是曾豪的投资理念之一，贯穿于其构建的投资组合中。曾豪说，读书时进行过基金投资，吃过大亏，因此对回撤大具有反感情绪。我所管理的公募基金主要是普通投资者的血汗钱，替这个广泛的群体做投资，我相信投资理念之最优解应该是稳健增长。通过行业分散而个股集中的模式能够有效降低行业相关性，组合波动率亦会显著下降。结合自创的择时模型，能够有效控制组合的回撤。择时主要分为中长期的大择时和短期的量化择时，曾豪在直播中说，近三年的管理中只做过一次大的择时调整，2018年5月份曾大幅降低仓位，2019年后仓位就一直稳定在80%到90%之间。结果上看，华宝先进成长在净值回撤方面，确确实实优于大多数同类基金。


严控回撤的同时，曾豪也深知缺憾所在。熊市和震荡市是我最喜欢的，指数牛市我并不擅长。牛市更看重对某一两个板块的集中度，近期只能集中于一两个板块才能跑赢指数，我本人行业比较均衡，牛市跑不过指数，但这种指数的牛市周期不会长久。

龙头买满，坚守核心能力圈

严控回撤之外，曾豪的另一条投资理念是信仰具备核心竞争力的景气行业龙头，这个理念构建起曾豪投资组合的基础。对于核心竞争力，曾豪从三个角度给出了他的理解：其一，综合成本最低；其二，产品力最强；其三，服务力最好。当总需求萎缩后，行业龙头具有马太效应，不断蚕食着其他公司的市场份额。曾豪在直播中还公开了自己构建投资组合的四个维度：一是ROE，其8成持仓公司的过往三年历史ROE水平在10%以上，ROE是验证行业龙头的关键指标；二是行业景气度，优选未来三到五年内行业景气度向上的公司；三是公司核心竞争力，未来三四年内公司净利润翻倍；四是估值，保持平稳甚至向上。估值只是一个结果，受到影响的因素太多。我会定期查看行业龙头和第二名之间的差距是拉大还是在缩小，如果缩小就卖掉，再就是行业景气度往下走也会卖掉。

从过去三年的持仓结果看，曾豪对具备核心竞争力的景气行业龙头公司的持仓周期普遍比较长，很多高景气公司拿了快两年半，因为行业还处在景气周期中，一些涨得多的持仓就进入了前十大重仓股，如果涨得不多，可能就在前十五大持仓中。我是一个选股型选手，根据Barra分析，所管理的基金相对于市场的超额收益中，有90%来自于选股。选股胜算较高，也是基于我的投资理念之一虽然目前主要投资二级市场，但我更希望自己运用产业思维的一级PE模式去购买一家企业的股权，进而分享它在逐渐成长的过程中所带来的回报。曾豪在文章中写道。

从实际的持仓结构看，曾豪选择投资行业范围较为宽泛，包括电子、新能源、传媒、计算机、医药、食品饮料、化妆品、物业、家电，以及各周期细分行业等，其中成长风格较为突出，尤其擅长成长股、消费股和周期股投资。

最后再稍微介绍一下曾豪的个人情况，曾豪具有6年卖方研究的辉煌履历（2009-2015，中信证券，执行总监兼首席分析师），期间连续三年（2012-2014）取得新财富最佳分析师第一名（非金属建材行业）；2015年曾豪担任华宝基金研究部总经理以来，负责主导搭建公司投研小组进行改革创新，拓展研究视野，由此促进了公司整体投研实力不断增强，公司主动权益投资基金产品近年来投资业绩连连提升；华宝创新优选、华宝先进成长、华宝医药生物、华宝大健康、华宝核心优势等基金净值迭创新高。从华宝先进成长基金（240009）的过往投资表现来看，曾豪投资行业范围较为广泛，投资风格较为均衡，所投资的行业包括电子、新能源、传媒、计算机、医药、食品饮料、化妆品、物业、家电，以及各周期细分行业等。广泛的行业分布使得曾豪在投资管理中能有效进行板块平衡，同时体现出跨板块轮动投资的能力。