10年期美债遭抛售 外资抢购人民币债券

持续近三年的中国债牛谢幕。然而，即使是在债市回调最剧烈的5月至6月，外资增持力度也最大，越跌越买。除了一贯布局的利率债品种，外资很少触及的信用债也吸引了大量买盘。

据中国媒体第一财经7月14日报道，多家外资机构投资经理表示，虽然中国国债收益率上升会导致一些交易损失，但人民币近期升值可以弥补海外投资者一部分损失。


海外资金持续涌入中国资本市场。（视觉中国）

此外，在经历5月至6月的抛售后，中国国债较美债的相对价值优势创下历史新高，5年国债的名义收益率超过5年美债近243个基点（bp），即使是经过外汇对冲后的超额收益也逼近80bp。

根据彭博数据，外资2020年上半年净买入约3,198.2亿元人民币（1元人民币约合0.14美元）境内债券，按半年度计，为2017年7月债券通开通以来最大。除了利率债，信用债也吸引大量买盘。截至6月末，境外机构持有的境内信用债规模攀升至1,222.9亿元，为2018年彭博有数据以来最高，其中6月净增持信用债37.2亿元。

相比之下，美债的性价比正在下降。高盛认为，期限溢价处于历史低位，加强了持有10年期美国国债风险回报不佳的观点。同时，当前的收益率水平表明，10年期美债进一步上涨的空间有限。

事实上，美债的吸引力下降显而易见，尤其是华尔街机构认为，一轮美元抛售潮可能开启，这使得机构必须重新思考资产配置的逻辑。