闻所未闻！破产的美国租车巨头还要发行新股？

  美股近期的表现有多不合理？已经申请破产的美国租车巨头赫兹国际控股 (NYSE:HTZ)准备发行新股了。

上周五晚些时候，美国一破产法院批准了赫兹国际关于出售至多2.468亿股、价值10亿美元股票的请求。赫兹是在上周四发出这一紧急申请的，公司计划雇用杰富瑞集团为承销商，但目前还没有和它达成协议。

投机狂潮：破产公司一度涨近十倍

上个月底，赫兹国际根据美国破产法案第11章申请了破产保护。我们在《美国百年租车巨头申请破产的背后：疫情只是一个催化剂》一文中介绍过，赫兹国际破产一是因为疫情限制了旅行需求，而公司很大程度上要看航空业吃饭，二是因为二手车价格大跌令赫兹车队价值急剧下跌。

申请破产时，赫兹国际背负着190亿美元的债务。

赫兹国际的股票最初跟随着疫情的走势而大跌，在2月21日至3月18日之间价值蒸发了超过83%。之后，该股在短暂上涨后继续下滑，直到5月26日股价收于0.56美元，即较2月份高点下滑97.24%。

但与此同时，在近期新手投资者中异常流行的交易平台Robinhood上，跌至谷底的赫兹变成了一个买入机会。2月21日，持有赫兹股票的Rohinhood投资者仅有1064名，到3月18日，这个数字增至超过3500，一个月后变成1.8万，截至上周五，Robinhood上的赫兹股东超过17万名。

而赫兹上周四提出发行新股的一个依据是，公司股价从5月26日的56美分上涨至上周一的5.53美元，涨幅近十倍。



赫兹国际控股今年以来股价走势，来源：英为财情Investing.com

当然，Robinhood无法代表市场投资者的全貌，但它的确能反映出了年轻的散户投资者兴趣点在哪。

行业人士分析师，在这种投机狂潮的背后，是美联储为稳定市场所采取的有力措施，是投资者对经济重启的乐观预期上升，还有成群的新投资者进入市场，以及对风险的强烈偏好。

Laffer Tengler Investments首席投资官南希滕格勒（Nancy Tengler）直言，这不是投资，这是赌博。

警惕！新股最终可能一文不值

对于赫兹来说，这肯定是笔不错的买卖，几乎相当于是空手套白狼了。

破产公司通常获得的贷款都是有附带条件的，而发行新股，则不需要偿还所筹集的资金。问题在于，新股最终有很大的可能变成废纸一张。

自从申请破产保护以来，赫兹国际的股价出现了异常的拉升，但公司的债券却仍然一蹶不振。赫兹交投最活跃的2022年10月份债券上周五以约40.5美分的平均价格易手，较3月初的近100美分暴跌。

只有在极为罕见的情况下，如果业务有所改善，在公司还清债务之后，股东还能获得剩余价值。但现在就连债权人都没有信心可以获得全额的债务偿还，股东更是没什么指望了。赫兹已向所有潜在的买家发出警告，公司的普通股最终可能一文不值。

CreditSights分析师在法庭判决出炉之前，就在一份报告中写道，破产的赫兹国际发行新股简直是个谜之操作，除非有奇迹出现，否则预计最终股票价值将为零。

此举也引发了不少争议：赫兹是否开了一个先河，以后申请破产保护的公司也可以利用股票市场融资？

研究了数百起破产案的加州大学黑斯廷斯法学院的法学教授贾里德埃利亚斯（Jared Ellias）说，从未出现过一家规模相当的公司使用了类似的策略。他认为，破产公司不应该寻求用个人投资者的捐款来资助其完成破产清算过程。

珀金斯科伊律师事务所（Perkins Coie LLP）的破产律师约翰佩恩（John Penn）也称，只能说赫兹国际此举极具创造力力图将一些可能毫无价值的东西变成现金。

这一次，又有多少Robinhood散户会为赫兹的新股买单呢？